焦煤：利多因素共振 期价强势上涨

原标题：焦煤：利多因素共振 期价强势上涨 来源：文华财经

征稿（作者：宝城期货 陈栋）--由于近期发展改革委决定无限期暂停中澳战略经济对话，导致澳洲铁矿石和焦煤等大宗商品进口缺口预期升温，黑色产业链在供应端紧缺的题材炒作下，在本周一迎来集体上涨的走势。其中铁矿石和螺纹钢期货主力合约纷纷涨停，而焦煤和焦炭期货主力合约也涨幅巨大。焦煤2109合约突破2000元/吨一线整数大关，最高涨至2054元/吨，创上市以来新高。基于外部供应趋紧、全球货币宽松基调未变，下游需求较好等多方面因素共振的背景下，预计后市焦煤期货2109合约还将进一步上涨。

疫情限制美联储提前收紧货币 全球宽松基调未变

在宏观面上，近期印度、尼泊尔以及巴西等发展中国家遭遇新冠变种病毒的侵袭，单日确诊病例持续攀升，疫情反扑给全球防疫带来巨大压力。据显示，截至当地时间5月6日，印度新增新冠肺炎确诊病例41.23万例，再创印度疫情暴发以来单日新增病例数新高。目前印度单日新增病例数已经连续15天保持在30万例以上，累计确诊21077410例；新增死亡病例3980例，创下疫情暴发以来单日死亡病例新高。同时，尼泊尔新增确诊病例8659例，新增死亡病例58例，两项数据再次达到尼泊尔暴发疫情以来的最高数值。

随着美国先后宣布1.9万亿美元新冠纾困救助法案与2.25万亿美元的基建和经济复苏计划，全球输入型通胀预期再度升温，通胀风险已经成为全球市场共同关注的焦点。今年2月以来，全球市场通胀预期升温，推动美债收益率大幅上行，10年期增至3月31日的1.74%，其中40%由通胀预期贡献。受经济稳步复苏和油价大幅攀升等多重因素提振，美国3月CPI同比上升2.6%，创下2018年秋季以来的最高水平，高于美联储2%左右的通胀目标。全球而言，根据联合国的一项调查，全球食品价格已连续10个月飙升，这是十多年来持续时间最长的一次上涨。从目前来看，全球经济复苏结构并不平稳，且依然存在较大的不确定性。因此未来全球货币宽松基调还将保持一段时间。

图1、2021年4月欧美国家制造业PMI走势图

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数据来源：宝城期货

内外煤炭供应紧张态势延续

目前国内外炼焦煤供应趋紧明显。从外部来看，作为炼焦煤出口大国的澳洲利亚于近日发表不当言论令中澳关系持续陷入冰点。据了解，近期，澳大利亚联邦政府某些人士基于冷战思维和意识形态偏见，推出系列干扰破坏两国正常交流合作的举措。基于澳联邦政府当前对中澳合作所持态度，国家发展改革委决定，自即日起，无限期暂停国家发展改革委与澳联邦政府相关部门共同牵头的中澳战略经济对话机制下一切活动。受此影响，未来澳煤进口至中国的规模面临萎缩。而在内部来看，我国近期多个省份陆续展开较为严厉的环保措施。其中为深入贯彻落实习近平生态文明思想，根据《山东省生态环境保护督察工作实施办法》，经省委、省政府批准，近日，第二轮第二批山东省生态环境保护督察将全面启动。种种现象凸显目前国内外焦煤供应紧张态势还将进一步延续。

国内钢市出现普遍上涨态势

受铁矿石原料价格显著上涨以及终端市场对钢材需求采购意愿增强，国内各种型号钢材迎来普遍上涨的态势。据显示，五一节日期间，海外铁矿石衍生品市场上涨情绪浓厚。新交所铁矿石掉期主力合约假期期间从182.17美元/吨最高涨至193美元/吨。港口铁矿石库存小幅增加，钢厂铁矿石库存较节前减少3-5天。

受铁矿石原料涨价带动，全国市场建材价格普遍上涨50-200元/吨不等。其中热轧卷板价格涨30-170元/吨不等，华东区域主流规格热轧卷板价格涨40-80元/吨左右，华南区域热轧卷板价格涨120-160元/吨。与此同时，全国主流钢厂上调幅度集中在20-80元/吨，沙钢5月1日上调80元/吨，日照钢铁节内累计上调100元/吨。目前废钢性价比相当高，长短流程钢厂利润丰厚、生产积极，对废钢需求十分强烈。在需求显著改善的情况下，钢铁企业供应也明显增长，但还是呈现供需向好的趋势。据统计，2021年4月下旬，重点统计钢铁企业粗钢日均产量239.98万吨，环比增长3.25%，同比增长19.27%；钢材库存量1341.38万吨，较上一旬减少249.57万吨，下降15.69%。节后厂商有补库需求，叠加对后市的乐观预期，预计节后全国废钢市场价格将继续高位运行，部分地区将补涨。上游钢市涨价如火如荼，产业链传导将继续带动原料焦煤价格上涨，煤矿议价能力提升。

国内焦煤现货继续维持偏强走势

一方面，外部澳洲煤进口预期面临大幅萎缩的可能，另一方面，随着我国国内环保安全检查措施趋于严格，煤炭资源供应也陷入紧张态势。据了解，节后归来，国内炼焦煤现货市场继续维持偏强格局运行，其背后驱动因素在于供应端的明显收缩，内部环保安全检查叠加外部中澳紧张关系升级，外部进口趋紧，导致国内炼焦煤库存持续走低。截止5月8日，炼焦煤煤矿总库存周环比下降6.49%。其中山西、河北、山东地区分别下降2.21%、16.9%、11.55%。

受此影响，国内炼焦煤市场延续涨势。煤矿供应继续收紧，且在下游需求旺盛的情况下，支撑煤价上调，分煤种价格上涨30-130元/吨不等，其中吕梁柳林地区主流矿低硫主焦上调130元/吨，中硫主焦上调50元/吨；长治以及古交地区低硫主焦煤继续上调50-60元/吨；临汾乡宁地区部分地方矿低硫主焦、瘦煤等煤价继续上调30-80元/吨。

进口煤方面，进口非澳焦煤方面，市场资源少，报价高位运行，加拿大焦煤报价CFR227.5美元/吨；进口俄罗斯K10报CFR173美元/吨。目前澳洲进口焦煤一类煤报价131.5美元/吨；二类煤报价在114.5美元/吨。进口蒙古国炼焦煤价格继续上涨，进口蒙古国炼焦煤市场继续保持强势运行，进口商因资源少捂货惜售心态浓。

图2、2021年5月国内四大港口炼焦煤库存走势图

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数据来源：宝城期货

综合来看，在全球流动性宽松基调不变的背景下，叠加外部澳洲煤进口趋紧以及国内环保限产背景下，炼焦煤供应紧张，而下游钢市需求较好导致焦煤价格上行动力充足。在焦煤供需格局向好的背景下，预计后市国内炼焦煤期货2109合约还将进一步上涨，维持多头思路，目标位上调至2200-2400元/吨区间。

作者简介：陈栋，主要负责大宗商品的研究分析工作，在多家报刊媒体发表文章，同时负责为投资者撰写产业政策评论解读。

责任编辑：李铁民