A股最害怕的事情要来了：解禁潮来袭 通胀无牛市

投资研报

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原标题：A股，最害怕的事情要来了

来源：证券之星

A股三大指数今日收盘涨跌不一，市场分化较为严重，指数午后横盘震荡，个股整体涨跌互半，共有120余股涨超9%，结构性行情明显。

板块方面，行业板块涨跌互现。题材表现活跃，资金继续聚焦在上游资源方向，煤炭、钢铁、有色等板块全线大涨，此外，数字货币、医美、汽车、二胎等板块轮动走强；猪肉、超级品牌、半导体等板块跌幅居前。

截至收盘，沪指涨0.27%，报收3427点；深成指跌0.11%，报收13917点；创业板指涨0.39%，报收2921点。沪股通净流入6.44亿，深股通净流入38.83亿。北向资金今日净买入45.27亿元。

核心资产怎么了？

五一节后，A股跌跌不休，创业板成为杀跌的重灾区。其中，机构抱团的白马股们再次成为杀跌的主力军。

“A股信仰”贵州茅台迎来五连跌，单日大跌近3%。今日贵州茅台更是跌破1900元关口，自贵州茅台4月27日发布一季报后，该股5个交易日已累计跌逾9%。市值缩水逾2400亿元，差不多跌没了1个紫金矿业或1个三一重工。

此外，近期各行业白马龙头，如面板龙头京东方、“锂电池一哥”宁德时代、“安防一哥”海康威视、歌尔股份、迈瑞医疗等都出现不同程度的跌幅。5月的前2个交易日，茅板块累计涨幅市值超过8500亿元。

不过，各种茅大跌期间，外资并未出现大幅净流出的情况，5月6-7日，北向资金均为小幅净流入，合计流入金额为5.65亿元。由此可见，核心资产的抛售主要压力或许来自于内地的公募、私募等机构。

其实，2021年一季度的公募持仓动向已经释放了信号。截至3月末，公募基金的整体仓位已有所下降，同时持股思路出现分化，向低估值、前期低配且具有业绩优势的顺周期行业扩散。

有观点称，在流动性中性偏紧、经济增速面临回落的大环境下，A股或难以出现趋势性的大级别反弹，前期的极端抱团难以为继，高估值板块都将面临调整的压力。

解禁潮来袭

本周将有44只个股面临解禁，合计解禁量为55.27亿股，按最新收盘价计算，合计解禁市值为1703.72亿元，较上周解禁市值368.19亿元环比增加362.73%。

从解禁市值情况来看，按上周五收盘价计算，解禁市值靠前的有，药明康德、中国动力、新产业、伯特利、中金黄金，解禁市值分别为906.88亿元、196.45亿元、134.63亿元、68.10亿元、65.95亿元。

解禁市值较小的有，镇海股份、朗新科技、海兰信、乐鑫科技，不足1000万元。

具体来看，药明康德5月10日将解禁6.34亿股，均为首发原股东限售股份；中国动力5月13日将解禁11.58亿股，均为定向增发机构配售股份；新产业5月12日将解禁1.10亿股，均为首发原股东限售股份；伯特利5月11日将解禁2.35亿股，均为首发原股东限售股份；中金黄金5月11日将解禁7.07亿股，均为定向增发机构配售股份。

目前，2020年年报、2021年一季报全部披露完毕，接下来有3个月左右的市场业绩真空期。未来两个月A股限售股解禁压力加大，为年内高峰。虽然限售股解禁并不必然导致股价下跌，但股市资金需求端的放量终究会对A股走势产生压力影响。

通胀无牛市

通胀俨然已经成为短期市场主要关注的焦点，大宗商品涨价效应正在向更广的范围传导。随着全球经济复苏的持续推进，铜、铁矿石、煤等大宗商品价格大幅上涨，南华工业品和金属指数已经创下历史新高，与之对应的是国内PPI数据同比出现了大幅度的回升。

对于资源周期品行业来说，以PPI为主导的通胀一方面有利于企业销售净利率的改善，另一方面，需求也有望同步增长。量价齐升的推动下，资源周期品行业的盈利在通胀上行期往往都表现优异，是典型的抗通胀行业。

对于国内而言，外部的输入型通胀压力有所加大，通常在市场上有通胀无牛市的说法，因为投资所带来的收益未必能够战胜物价的上涨幅度，货币或会流出去到保值的投资区域，但是部分行业可受益于通胀上行，并且上游原材料行业大概率具有超额收益。

操作上，应对通胀进行投资有：PPI上行相关的钢铁、有色、煤炭等板块；通过景气的确定性、业绩的高增长抵御通胀上行压力，如新能源、半导体、化工等板块；低估值、高性价比的银行、保险等板块。

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责任编辑：张书瑗