卓创资讯：从产品跟涨情况看煤焦油深加工行业发展现状

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来源：卓创资讯 边晓松

导语：我国煤焦油深加工行业过剩矛盾尖锐，原料煤焦油供需缺口较大，在焦化产能继续淘汰背景下，其价格继续追高，深加工产品被动跟涨，但受制于需求制约，深加工产品涨跌不一，但难同时宽幅追涨的情况下，深加工企业理论面依旧亏损运行，行业整合加速。

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图1

图1中显示，2021年国内煤焦油及深加工产品总体呈现上涨走势，从1-5月涨幅看，煤沥青涨幅最大，其次为蒽油涨幅达到32.73%，工业萘及洗油的涨幅均不及原料上涨幅度。5月份，国内煤焦油再次冲向年内新高水平，虽我们统计的山东地区价格暂未波动，但其余地区价格继续上涨，但深加工产品中仍只有煤沥青及蒽油能够跟涨缓压。从5月涨幅看，主产品煤沥青仍为支柱型产品，其余深加工产品难发力的情况，五一假期后，煤沥青市场直线拉涨至4500元/吨水平，截至5月10日其与煤焦油价差达到1000元/吨，虽蒽油同样跟涨，但其与原料价差仅为150元/吨，洗油产品受制于刚需面不足制约，市场涨幅较小，与原料煤焦油倒挂价格达到400元/吨。

表1 山东地区煤焦油及深加工产品对比表

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2021年年初，国内煤焦油深加工企业利润亏损面较大，原料价格居高，主产品煤沥青市场虽高位运行，但其余产品价格偏低，企业整体亏损运行；5月份后山东地区原料煤焦油未有明显变化，在煤沥青持续拉涨带动下，理论出现盈利水平，但原料煤焦油缺口明显，本周山东地区补涨幅度或将加大，而深加工产品跟涨乏力情况下，本周末期山东地区深加工企业亏损面继续加大。

纵向产业链分析——煤焦油深加工行业属于薄弱环节

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煤焦油深加工行业纵向价值链分析看，在上下游产业链中，煤焦油深加工行业属于薄弱环节，从理论盈亏面看，行业无大的亏损面，但行业产能过剩导致行业间竞争残酷，行业难现高的盈利点。盈利最强环节为原料所在的焦化行业，而下游分支行业整体盈利水平一般，仅个别行业相对稳定，多数行业处于偏弱环节，对煤焦油深加工行业支撑受限。因此来看，深加工行业产能过剩造成原料紧缺，成本压力较大，而下游刚需偏弱导致深加工产品跟涨乏力，因此深加工行业亏损，多数是来自原料高位的压力。

行业持续亏损的原因之产能过剩

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图2

2020年后，国内煤焦油深加工行业进入二次释放期，行业进入门槛低，产能开工灵活，装置不易淘汰，截至2020年我国煤焦油深加工产能已达2520万吨，但市场开工负荷仅为47%，不到一半的产能开工已充分说明该行业产能过剩。目前行业产业链条化发展导致新增产能较多，因此行业产能继续呈现增长走势，预计未来1-2年新增产能快速增加，行业竞争力度继续升级。

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图3

图3中显示，2020年下半年及2021年，国内煤焦油价格震荡上行，目前3500-3700元/吨水平已经高出主流走势价格，因市场缺口较大，市场仍有探高预期。

表3 焦化行业产能新增及淘汰

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2021年，根据“三个坚决”要求，焦炭行业山东全省淘汰炭化室高度小于5.5米焦炉及热回收焦炉，压减焦化产能180万吨。

2021年，内蒙古工信厅发布冶建工字2021-85号文件，该文件同时公布了一个“退出”名单，涉及5.5米以下焦炉36台，产能1705万吨，预示着内蒙古焦化行业将面临整合去产能阶段。

从原料层面看，无论是各地区焦化去产能政策的继续收尾，还是碳中和、碳达峰政策对焦化行业的控制，焦化行业产能近两年或将继续呈现缩减走势，因此原料煤焦油供应缺口继续加大。而深加工及炭黑行业产能继续增加，对原料煤焦油存在刚性需求，因此2021年原料煤焦油易涨难跌态势持续，深加工企业或将长期面临原料价格高位的局面。

总结：目前，煤焦油深加工行业属于成本传导型行业，原料煤焦油较为紧缺，价格不断推涨的情况下，深加工产品只能被动跟涨，其中作为主产品的煤沥青跟涨幅度较大，但其余产品受制于需求制约涨幅受限，而煤焦油深加工产品难同时现高光时刻也影响着深加工企业的利润水平，产能过剩矛盾难以缓解下，煤焦油深加工行业的加大竞争力度，仍在经历行业整合的痛苦阶段。

责任编辑：李铁民