浙商证券：调整即是买入时机 国货崛起将贯穿未来数年！

受前期涨幅较大、Nike数据逐步恢复的影响，前两日体育用品龙头有所调整；地素时尚受云峰减持影响，今日也有所调整。

我们反复强调国货崛起将贯穿未来数年，中国品牌在产品力+运营实力提升下长逻辑逐步具备，敬请关注我们前期专题报告《国货当自强，龙头占市场》！

港股重点标的：

【安踏体育】安踏主品牌21年迎来改革之年，FILA、DESCENTE维持高速增长，多品牌成果斐然；中期挑战双千亿零售目标，我们认为已经具备超越阿迪达斯可能。

【李宁】国货崛起最大受益标的，Q1流水表现优秀；在中国李宁拉动下，品牌已经实现一二三四五线城市通吃、00后90后80后通吃，叠加当下管理改善，已经奠定未来3-5年持续成长潜能！

【波司登】羽绒服品类全球龙头，收入规模已经超过MONCLER，市值空间差距巨大，持续成长性市场认知度不够，22新财年有望启动新一轮品牌及产品升级，当前对应2021年估值仅16倍。

【特步国际】大众跑步领域龙头，国货闪耀双马，对应21年估值20倍。

A股重点标的：

【太平鸟】快反提效成果斐然，连续5季度收入高增，本土快时尚空间巨大，作为领军者，业绩存在持续超预期可能（2021年大概率会超过我们给出的9.8亿净利润），当下估值23倍。

【比音勒芬】产品力突出，上市后持续多个季度（除疫情期间）高增长，2021年净利润有望超过6亿，对应估值19倍。

【地素时尚】做中国最好的时尚集团，上市后持续稳健的增长、报表质量良好、分红率很高，2021年净利润有望实现7.5亿净利润，对应估值仅13倍！

【森马服饰】童装壁垒稳固，电商能力突出；库存清理顺利下，期待休闲装重塑。预计21年利润16亿，对应估值21倍。

罗莱生活、富安娜、水星家纺同样在Q1展现出相对19年同期的显著增长（21Q1收入相对19Q1增速分别达到15%/20%/19%），10-15倍的估值吸引力明显！

欢迎联系团队成员或与对口销售预约路演！

马莉/林骥川/詹陆雨

责任编辑：陈诗莹