兴证策略：一季度科创板业绩增长领跑各大板块

科创板一季报中的“机构共识” ——科创板系列研究（四十五）【兴证策略|科创板】

来源：王德伦策略与投资

原创 兴证策略王德伦团队

投资要点

年报&一季报分析：业绩增速和盈利质量双升

一季度科创板业绩增长领跑各大板块。科创板营收增速71.0%，较19Q1复合增速为29.1%；归母净利润增速218.9%，较19Q1复合增速为99.2%。同期创业板营收增速48.3%，归母净利润增速114.2%，净利较19Q1复合增速为28.5%；主板营收增速30.7%，归母净利润增速51.3%，净利较19Q1复合增速为7.2%。

从财务指标分析：1）从净资产收益率来看，科创板企业一季度ROE为2.1%，2020年四季度为2.8%，环比稍有减少；2）从毛利率来看，科创板企业一季度毛利率为11.9%，2020年四季度为10.4%，毛利有所提升；3）从研发费用来看，科创板企业一季度研发费用/营业收入为8.5%，2020年四季度为9.4%，研发略有下降；

4）从资本开支来看，科创板企业一季度资本开支/总资产为1.6%，2020年四季度为2.9%，环比有所减少。

机构持仓分析：整体规模持平，内外资共识股浮现

从偏股型基金重仓股口径来看，2021年一季度基金配置科创板规模达到547亿元，与上一季度基本持平，国内基金对科创板的配置保持不变。超配比例方面，从去年四季度至今年一季度，科创板配置比例由2.4%小幅降至2.3%，超配比例则由-0.06%降至-0.27%。

回顾一季度各类资金持仓：1）内资基金在科创板中总持仓547亿元，传音控股、石头科技与金山办公分列前三，持股市值63.3、56.7与44.7亿；2）保险资金在科创板中总持仓14.8亿元，泽璟制药-U、嘉元科技与派能科技分列前三，持股市值3.0、2.8与1.5亿；3）北向资金在科创板中总持仓34亿元，海尔生物、澜起科技与睿创微纳分列前三，持股市值10.1、9.4与4.7亿；4）QFII资金在科创板中总持仓154.9亿元，传音控股、安恒科技与华熙生物分列前三，持股市值19.8、18.4与15.6亿。

从各类机构持仓中可看出，传音控股、金山办公、安恒信息、睿创微纳、澜起科技、海尔生物、华熙生物在内的七家公司，得到了内资和外资的共同重仓，形成科创板中的“共识”。

日常跟踪：

1）新股方面，上周联测科技上市。

2）解禁方面，5月关注凌志软件、金博股份、吉贝尔等。

3）行情方面，上周科创板整体下跌5.0%，科创50下跌4.4%；创业板下跌4.1%；全部A股下跌1.3%。上一周新一代信息技术产业涨跌互现。上市满两周的个股中，艾隆科技、松井股份、信安世纪、上声电子、和林微纳分列涨幅榜前五。

4）成交热度方面，上周科创板成交额574亿元，较前两周下跌1081亿元。与创业板比值为18.7%，较前两周19.6%下降0.9个百分点；上周科创板换手率2.3%，较前两周的2.7%下降0.4个百分点；从整体法估值下跌为51.5x。

5）融资融券方面，上周融券减4.1亿元，融资增1.4亿元，融资融券比不变为1.8。

风险提示：本报告内容只做数据分析参考，不构成任何投资建议

目录

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报告正文

1． 年报&一季报分析：业绩增速和盈利质量双生

1.1．板块整体较19年实现高复合增速

一季度科创板业绩增长领跑各大板块。科创板营收增速71.0%，较19Q1复合增速为29.1%；归母净利润增速218.9%，较19Q1复合增速为99.2%。创业板营收增速48.3%，归母净利润增速114.2%，净利较19Q1复合增速为28.5%；主板营收增速30.7%，归母净利润增速51.3%，净利较19Q1复合增速为7.2%。

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从净资产收益率看来，科创板企业一季度ROE为2.1%，2020年四季度为2.8%，环比稍有减少。行业方面，医药生物维持较高水平，其他板块略有下降。

从毛利率来看，科创板企业一季度毛利率为11.9%，2020年四季度为10.4%，毛利率有所提升。行业方面，医药生物盈利持续领先。

从研发费用来看，科创板企业一季度研发费用/营业收入为8.5%，2020年四季度为9.4%，研发占比略有下降。行业方面，机械设备、计算机相对投入有所增加。

从资本开支来看，科创板企业一季度资本开支/总资产为1.6%，2020年四季度为2.9%，环比有所减少。行业方面，电气设备扩产较为明显。

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1.2．医药生物、高端设备制造领衔板块结构性亮点

营收增速方面，以所属战略新兴产业为标准：生物产业（150.6%）>高端装备制造（79.0%）>新材料（71.9%）>新一代信息技术（62.0%）>相关服务业（60.9%）>节能环保（54.0%）>新能源（38.9%）

以所属行业为标准：医药生物（161.7%）>电子（71.8%）>化工（64.9%）>计算机（57.5%）>电气设备（51.9%）>机械设备（43.8%）。

多行业环比改善超40%：生物、高端装备制造业营收改善分别为81.1%、53.4%，节能环保为15.0%，同期全部科创板营收改善43.4%。

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净利增速方面，以所属战略新兴产业为标准：生物产业（732.1%）>高端装备制造（284.4%）>新材料（134.6%）>新一代信息技术（119.9%）>相关服务业（54.8%）>节能环保（47.3%）>新能源（40.0%）。

以所属行业为标准：医药生物（1119.3%）>电子（108.3%）>电气设备（77.9%）>化工（74.7%）>机械设备（67.3%）>计算机（43.4%）。

生物行业环比改善领先：生物产业净利改善为499.2%，节能环保为4.7%，同期全部科创板净利改善为165.8%。

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2．机构持仓分析：整体规模持平，内外资共识股浮现

2.1．机构一季报持仓规模总体维持547亿元

从偏股型基金重仓股口径来看，2021年一季度基金配置科创板规模达到547亿元，与上一季度基本持平，国内基金对科创板的配置保持不变。

超配比例方面，从去年四季度至今年一季度，机构投资者对于科创板配置比例由2.4%小幅降至2.3%，超配比例则由-0.06%降至-0.27%，机构投资者重仓股持股占科创板流动市值比例从6.4%下降0.1个百分点至6.3%。总体而来，基金对科创板配置规模保持不变，比例下降或由次新股解禁后流通盘增加导致。

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分战略新兴产业来看，新一代信息技术配置占比突出，配置总额达到351亿元，，占比基金重仓总持股的64.1%，相对产业52.2%的自由流通市值占比，超配11.9%。高端装备制造、生物产业、新材料则分别获得74、60、41亿元的配置规模，占基金重仓股的13.6%、11.1%、7.4%。

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分所属行业看，电子、计算机、机械设备分列前三，配置规模分别为225、97、96亿元，占基金重仓股的41.2%、17.7%、17.5%。其中电子和机械设备分别超配13.0%、1.7%。医药生物配置总额达58亿元，占基金重仓股的10.6%，相对自由流通市值占比18.0%，低配7.4%。

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2.2．哪些个股成为内外资共识？业绩和市场表现如何？

回顾一季度内资基金、保险资金、北向资金、QFII资金的科创板持仓：

1）内资基金在科创板中总持仓547亿元，传音控股、石头科技与金山办公分列前三，持股市值63.3、56.7与44.7亿。

2）保险资金在科创板中总持仓14.8亿元，泽璟制药-U、嘉元科技与派能科技分列前三，持股市值3.0、2.8与1.5亿。

3）北向资金在科创板中总持仓34亿元，海尔生物、澜起科技与睿创微纳分列前三，持股市值10.1、9.4与4.7亿。

4）QFII资金在科创板中总持仓154.9亿元，传音控股、安恒科技与华熙生物分列前三，持股市值19.8、18.4与15.6亿。

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从各类机构持仓中能够看到，传音控股、金山办公、安恒信息、睿创微纳、澜起科技、海尔生物、华熙生物在内的七家公司，得到了内资和外资的共同重仓，形成科创板中的“共识”。

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3． 科创板周度数据跟踪

3.1．上周新股上市安排

上周联测科技上市。

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3.2．科创板市场表现跟踪

科创板上周整体下跌5.0%。以市值加权收盘价衡量，上周科创板从55.4下跌至52.6，跌幅5.0%；与之对应，创业板加权收盘价从19.8下跌至19.0，跌幅4.1%；全部A股加权收盘价从11.4下跌至11.3，跌幅1.3%。

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科创50上周下跌4.4%。上周科创50从1322.2下跌至1263.9，跌幅4.4%；与之对应，沪深300下跌2.5%，创业板指下跌5.9%。

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科创板个股表现方面，新一代信息技术产业和生物产业涨跌互现。上市满两周的个股中，艾隆科技、松井股份、信安世纪、上声电子、和林微纳分列涨幅榜前五，热景生物、科美诊断、康希诺-U、康众医疗、之江生物分列涨跌幅榜后五。

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上周科创板成交额574亿元，较前两周下跌1081亿元。科创板成交额/创业板成交额为18.7%，较前两周19.6%下降0.9个百分点；科创板成交额/全部A股成交额为3.3%，较前两周4.0%下降0.7个百分点。

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上周科创板换手率2.3%，较前两周的2.7%下降0.4个百分点。与创业板比较，科创板换手率比为0.9，较前两周1.2下降0.3。与全部A股比较，科创板换手率比为2.1，较前两周2.5下降0.4。

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从整体法（剔除负值）PE（TTM）来看，科创板估值下跌为51.5x。与创业板比较，科创板估值比1.2，较前两周估值比保持不变；与全部A股比较，科创板估值比3.1，和前两周估值比3.2下降0.1。

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从整体法（剔除负值）PE（TTM）来看，科创50估值从前两周77.1x下跌至上周末的69.0x。与沪深300相比，科创板估值下降为5.0，和创业板指比较，科创板估值上升至1.3。

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上周融券下降4.1亿元，融资上升1.4亿元，融资融券比不变为1.8。上周末融券余额达到177.4亿元，相较前两周的181.5亿元下降4.1亿元。融资余额达到323.3亿元，相较前两周的321.9亿元上升了1.4亿元。两融市值占比不变为1.3%；融资融券比不变为1.8。

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3.3．本月科创板解禁情况

5月关注凌志软件、金博股份、吉贝尔等。

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责任编辑：杨红卜