泓德基金王克玉：专注长期稳健回报 以合理估值买入好公司

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中国基金报记者 李树超 续高

“一个好的投资，需要在好的行业里选到好公司，并以好的价格买入。我们在投资中会严选具备持续竞争力和盈利增长趋势的公司，以合理估值水平买入并长期持有。”谈及自己的核心投资理念，泓德瑞嘉三年持有混合拟任基金经理、泓德基金投研总监王克玉作出上述表示。

以合理估值买入好公司

王克玉拥有10多年的投研经验，经历过多轮股市沉浮，早期研究领域覆盖制造业、TMT和周期品种等，并慢慢拓展到消费、医药等行业。多行业投研经历，为其投资组合均衡配置奠定了基础。

王克玉的核心投资理念，是在优势产业中挖掘高成长性公司，以合理估值买入并长期持有，并通过组合的均衡配置控制回撤，力争基金的长期稳健回报。

遵循上述投资理念，王克玉的投资风格也以均衡成长和长期稳健为主要特征：一方面，聚焦长期产业趋势，挖掘优势产业中的高成长性公司；另一方面，以长周期视角审视产业和公司的发展，以较低的换手率，追求基金的长期收益。

具体在投资过程中，他会全局审视投资过程，持续跟踪关键变量。比如，在长期视角下，会关注企业长期发展的决定因素，如企业长期价值导向、组织能力建设、拓展与创新的进展等；从中期视角看，重视产业发展阶段和关键要素的研究，主要投资成长期与龙头公司份额提升的两个阶段；在短期视角看，他会根据行业景气度进行投资决策，重点跟踪行业发展的长期空间与短期波动，企业如何面对短期的经营压力和投入等。

在精选行业和个股，组合均衡配置的理念下，王克玉管理的基金也呈现出“能涨抗跌”、稳健增值的特点。

为了控制回撤，王克玉首先在投资中会严选个股，将公司的经营质量和持续竞争力作为投资的重要基础；其次，投资组合在行业和风格上适度均衡，也是他防止大幅回撤的重要手段。再次，他的持股仓位长期处于90%附近，但在市场整体估值较高，很难找到具备安全边际的投资标的时，也会通过降低仓位来控制组合的调整风险。

在王克玉看来，投资中的风险主要有三类，一是用较高估值买入基本面变差的公司，二是用合理估值买入价值逐渐耗散的公司；三是用相对较高估值买入优秀公司。他在投资中会规避前两类投资，避免造成不可挽回的亏损或者沦入价值陷阱，而在深刻理解公司的基础上，他相对看好长期优秀公司，虽然高估值可能会导致短期下跌，但在基本面支撑下，长期看仍有望创下新高。

关注制造业、消费电子等

即将发行的泓德瑞嘉，是继去年7月成立的泓德瑞兴之后，王克玉管理的第二只三年持有期型基金。

站在当前时点，王克玉认为，不管是老产品持营还是新产品发行，都处于一个投资确定性相对较高的阶段。

王克玉分析，一方面，尽管去年年底至今年2月市场的快速上涨呈现出流动性驱动的特征，但以自下而上的视角来看，去年企业盈利对市场上涨的影响占比更高。在企业盈利能力不断增长过程中，A股整体估值相对合理，且市场内部行业、公司分化较大，为投资获取收益提供了相对较好的机会；另一方面，市场最主要风险来自于流动性变化，但今年春节后市场已通过连续下跌“自我矫正”，并回归至相对理性的状态，当前投资所面临的最大风险基本释放完毕。

基于以上判断，在新基金建仓过程中，王克玉会在初期设置一个基础仓位，应对市场可能发生的波动，中间随市场波动加快建仓节奏，建仓期结束后将保持高仓位水平持续运作。

谈及具体建仓方向，王克玉会重点关注三方面投资机会：一是基于我国未来产业优势且具有发展驱动力的方向，将重点布局汽车零部件、消费电子、高端装备等板块；二是继续关注估值扩张与公司盈利增速相匹配的中国制造业领域，包括机器装备、化工材料、交通运输等板块；三是估值在资本市场扩容中受到压缩，但仍拥有持续成长空间的细分行业龙头公司。在这些中小市值公司中，他尤为看重具有积极进取的管理层，在专业领域不断构建技术壁垒的上市公司。

A股市场之外，王克玉也将港股市场纳入投资范围。他表示，在他长期关注的移动互联网、消费电子行业内，港股市场不仅较A股具备估值优势，更能挑选出竞争力强且估值合理的公司。同时，港股市场上也存在一些A股稀缺的生物科技类公司。“近期港股市场在经历快速上涨与下跌后进入较好的买入时机，我们更看好港股未来的投资机会。”

责任编辑：马婕