安信国际：中国联通首予买入评级 目标价5.52港元

安信国际发布研究报告，首予中国联通（00762）“买入”评级，目标价5.52港元。

报告中称，当前我国移动互联网用户发展遇到瓶颈，运营商转入存量竞争。中国联通自2019年开始积极做出调整，坚持理性规范竞争，深化价值经营，从重点关注用户增长数量，改为重点关注用户发展质量和价值，同时严控用户发展成本、低效无效产品和渠道。2020年，中国联通移动用户数量同比下降3.9%，市场份额也相应下降，但从ARPU的角度来看，公司的移动ARPU在2019年触底后开始回升，2020年同比增长4.2%，在行业中率先实现正增长。

安信国际称，中国联通的产业互联网业务分为五个领域：信息通信技术（ICT）、互联网数据中心（IDC）、物联网（IoT）、云计算和大数据。其中，IDC是收入最高的业务，其次是ICT和IoT。2020年，中国联通产业互联网业务收入427亿元，同比增长30%，其中IDC、IT服务、物联网、云计算和大数据业务的收入同比增速分别为20.7%/33.4%/39%/62.7%和39.8%。

该行预计，2021-23年公司归母净利润分别为141/160/182亿元，分别同比增长12.8%13.5%/13.9%。考虑到中国联通在混改后利润持续释放，经营效率不断提升，产业互联网等创新业务快速发展，该行给予10倍P/E估值。

责任编辑：李双双