“贪恋”抱团股？但斌旗下新基金触及预警线

炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

环球老虎财经app

继公募明星基金经理旗下产品遭遇大回撤后，近日私募大佬产品也拉响警报，这次则是投资者熟悉的“茅台信徒”但斌。在年前机构资金一窝蜂涌向“抱团股”的“羊群效应”下，但斌年初成立的新产品或许并未耐住“寂寞”，选择快速在高位建仓高估值个股。而2月中旬后的回撤也让高估值个股出现较大跌幅。

5月11日，东方港湾董事长但斌针对近日公司旗下基金产品触及预警线一事，连续在微博发声，表示“这是到预警线，距离清盘线还远”，“会克服困难，处理好”，并表示会重点加仓跟投该产品。

近日，网上流传的一份内部文件显示，东方港湾旗下一只成立仅3个月的基金产品，截止到2021年5月7日预估值，G期净值为0.795，触及产品预警线。随后，但斌在社交媒体对相关报道的转发及评论证明了该文件的真实性。

{image=1}

不仅如此，今年以来，东方港湾旗下的多只新产品普遍遭遇重挫，8只产品年内收益跌超15%。新产品集体遇挫的背后，或与东方港湾在估值高位参与“抱团股”有关。

此外，对于新基金而言，都有一段时间的建仓期，一般建仓期的仓位不会很高，等慢慢积累了安全垫后再提高仓位。显然，从东方港湾2021年1-2月成立的新产品回撤来看，或许是“贪恋”收益，新产品选择在估值高位快速提高仓位。

1

高位参与“抱团股”？但斌旗下产品触及预警线

尽管各路消息源均对上述文件中的产品名称做了马赛克处理，但细节信息依然暴露了该款产品的身份。文件显示，该产品成立于2021年2月9日，根据私募排排网，同一时间成立的产品为“东方港湾光耀匠心一号G期”，和文件中的“G期”二字高度吻合。G期产品或许就是“东方港湾光耀匠心一号G期”。

从预估值来看，该基金产品成立仅三个月回撤幅度就已超20%，而同期的沪深300指数跌幅也不过10%，这样的业绩确实上不了台面。

根据上述文件，该基金产品之所以触及预警线，主要是因为之前重仓的白酒、互联网、汽车制造等行业龙头出现了大幅回撤。虽然文件没有具体点名个股名称，但从“行业龙头”四字可以断定，但斌旗下的这只基金在建仓之时参与了“抱团”。

然而，无巧不成书，该基金成立时点恰恰赶在了A股阶段性高点。2月9日，光耀匠心一号G期产品成立；2月10日，“抱团股”在牛年春节假期到来前上演了“最后的疯狂”，当日贵州茅台大涨5.89%，收盘价首次突破2600元关口。当天，但斌还在微博上转发了一篇题为《三万亿从头越，长坡厚雪春风来》的券商研报，喜悦之情溢于言表。

然而，春节过后，以贵州茅台为首的“抱团股”开始出现松动，市场风格发生骤变。2月18日，市场阶段性见顶，沪深300最大回撤17.65%，恒生科技指数最大回撤29.95%。在文件中，东方港湾表示，之前重仓的白酒、互联网零售等行业龙头，均有超过20%的回撤，而汽车制造龙头最大回撤近50%。

出于谨慎的考虑，在A股进入回调期间，东方港湾也做了减仓处理。3月份，东方港湾降低了持仓中较高估值的股票仓位。但是，在市场顶点成立的光耀匠心一号G期基金已经回头无路，加之当时母基金处于满仓状态，最终导致该子基金仍出现了20%的回撤，最终触及预警线。

根据相关规定，基金净值一旦触及预警线，就要减仓慢行，仓位降到五成以下，这无疑也给基金管理人增加了投资难度。据悉，G期基金正以3-4成仓位谨慎运行。对此，但斌似乎也颇有怨言。5月11日，但斌在微博评论称，“预警线和清盘线的设置，导致了投资难度，我们决定以后不发行有此类限制的产品了。”

实际上，这并不是东方港湾第一个因在市场顶点发行基金而遭遇惨败的案例。在2015年牛市顶点，东方港湾也曾发行过众多基金，并经历了短期波动，尽管长期收益还不错，但苦熬时间也颇长。

比如2015年5月14日，东方港湾3号成立，此时距离沪指到达阶段性高点5178点仅剩22个交易日。同年6月中旬，A股牛市见顶，指数暴跌，东方港湾3号单位净值跌至1元以下，直至2017年3月才回到1元以上。

{image=2}

2

多只新产品年内跌幅超15%

除了光耀匠心一号G期，今年以来东方港湾投资旗下其他多只产品净值也都出现明显回撤。私募排排网显示，截至4月30日（部分产品为5月7日最新净值），东方港湾旗下136余只私募产品收益率为负，其中有8只产品年内收益率超-15%。

{image=3}

从成立时间来看，除了东方港湾星辰大海价值投资1号，上述跌幅较大的其他7只产品恰恰都是今年1月底2月初成立的新基金，此时正值A股阶段性登顶之际。其中，东方港湾马拉松11号年内跌幅最大，截至4月30日，该基金年内收益率为-19.45%，年内最大回撤幅度达23.91%。

考虑到但斌的持仓风格，旗下新产品集体遭遇重挫，不排除是其高位重仓“抱团股”所致。

长期以来，但斌就持续唱多做多茅台，在持股中，茅台也始终是东方港湾的重仓股。数据显示，截至2020年末，但斌管理的东方港湾1号持有贵州茅台1.53万股，为该基金的第一大重仓股。此外，该产品还重点持有了比亚迪、五粮液、泸州老窖、顺丰控股等大市值白马股，以及医美行业明星爱美客。而上述个股均为典型的“机构抱团股”。

{image=4}

今年以来，但斌继续对外宣示对行业龙头的看好。今年1月，但斌在《东方港湾2020年年报与2021年展望》一文中表示，“始终坚定投资两类公司，一类是改变世界的公司，如智能汽车；另一类是世界改变不了的公司，如白酒企业。”4月中旬，但斌在媒体直播间表示，短期的市场行情和宏观经济走势，不会影响他对行业的选择和判断，长期看好消费、平台类互联网企业、高端制造、医药、教育等五类行业。

受益于对贵州茅台等行业龙头及抱团股的重仓持有，东方港湾去年旗下产品收益亮眼。私募排排网数据显示，2020年东方港湾公司收益率达50%，大幅跑赢同期的沪深300指数的27.21%。然而，盈亏同源，抱团股的瓦解，也将其带入回撤的深渊。

值得一提的是，在开年以来的市场下跌途中，2月26日但斌还在社交媒体向投资者发出“贪婪时候恐惧，恐惧时候贪婪，逆向投资”的信号。

责任编辑：逯文云