兴业证券张忆东:美国CPI超预期引发海外市场调整
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原标题:【兴证张忆东团队】美国CPI超预期引发海外市场调整——港股美股及全球市场数据周报
来源:张忆东策略世界
投资要点
一、港股、美股市场监测
1、港股市场综述(注:本周指的是20210510-20210514)
股指表现:本周港股重要指数均下跌,恒生科技(跌4.9%)、恒生国企指数(跌2.7%)和恒生大型股(跌2.7%)领跌,恒生中型股跌1.2%、恒生指数跌2.0%、恒生小型股跌2.3%和恒生综合指数跌2.5%。行业上,仅恒生医疗保健业和恒生必需性消费业上涨,恒生资讯科技业、恒生原材料业和恒生电讯业领跌。
市场和行业估值:截至5月14日,市场估值:恒指预测PE(彭博一致预期)为12.3倍,恒生国指预测PE为10.1倍,均位于2005年7月以来的中位数附近。行业估值(PE-TTM)分位数特征如下:综合业(76%)、地产建筑业(74%)、资讯科技业(68%)、原材料业(51%)、公用事业(40%)、金融业(31%)、工业(22%)、能源业(2%)、电讯业(低于1%)(括号内百分比数值为2011年以来最新市盈率所在分位数)。
资金流动:本周港股通资金净流入143.28亿元人民币,南向资金主要流向计算机、电子元器件和石油石化,流出有色金属、非银行金融和汽车。本周五AH溢价指数为139.0,高于上周五的134.9,高于2005年以来的3/4分位数。
投资者情绪:恒生波指为18.9,高于上周收盘的17.3,处于2012年以来58%分位数水平;主板周平均卖空成交比为13.5%,低于上周收盘的14.1%;恒生综指换手率(MA30D)为0.27%,处于2005年以来的49%分位数水平。
货币市场利率:相较于上周收盘,HIBOR隔夜利率上升0.3bp至0.04%,7天利率与上周持平为0.05%,1个月利率下降1.1bp至0.08%。
彭博巴克莱中资美元债各等级回报指数:彭博巴克莱中资美元债回报指数跌0.34%;投资级回报指数跌0.42%;高收益回报指数跌0.13%。
2、美股市场综述(注:本周指的是20210510-20210514)
股指表现:本周美股重要指数均下跌,中概股指数(跌6.8%)、纳斯达克指数(跌2.3%)和罗素小盘指数(跌2.1%)领跌,道琼斯工业指数下跌1.1%,标普500指数下跌1.4%,罗素大盘指数下跌1.4%。行业上,核心消费品、金融和原材料上涨,非核心消费品、信息技术和电信服务领跌。
估值水平:截至5月14日,标普500预测市盈率为22.7倍,低于上周收盘的23.1倍,高于1990年以来的3/4分位数。
投资者情绪:截至5月14日:1)美股个股看涨/看跌期权成交量比5日平均为1.7(上周五为1.9),位于近五年以来63%分位数水平;2)VIX指数为18.8,高于上周五收盘的16.7,处于1990年以来的70%分位数水平。
流动性:截至5月12日,美联储资产负债表规模达7.8万亿美元。5月5日至5月12日期间,规模增加202亿美元。截至周五美债十年期名义利率为1.63%,TIPS隐含5年通胀预期上升3bp至2.68%,10年通胀预期上升2bp至2.51%。
3、全球资产市场表现(美元计价)
跨资产:黄金>原油>债券>权益>工业金属;股票市场:本周全球重要股市中,越南、中国内地和波兰股市领涨;债券市场:本周,海外主要发达国家/地区10年期国债收益率中,英国升12.6bp、法国升9.7bp、意大利升9.4bp;大宗商品:本周黄金涨0.7%,布伦特原油价格涨0.6%,工业金属跌2.4%;汇率:本周美元指数下跌0.1%,摩根大通新兴市场汇率指数下跌0.28%。
4、全球公共卫生事件跟踪
截至周五,新冠疫苗累计接种剂次中,中国为3.81亿剂次,美国为2.71亿剂次,英国为5602万剂次,德国是3949万剂次,法国为2910万剂次。
风险提示:全球经济增速下行;中、美货币政策宽松不达预期;大国博弈风险
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报告正文
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一、港股、美股市场监测
1、港股市场监测(注:本周指的是20210510-20210514)
1.1、港股市场表现概览
股指表现:本周港股重要指数均下跌,恒生科技(跌4.9%)、恒生国企指数(跌2.7%)和恒生大型股(跌2.7%)领跌,恒生中型股跌1.2%、恒生指数跌2.0%、恒生小型股跌2.3%和恒生综合指数跌2.5%。行业上,仅恒生医疗保健业(涨3.3%)和恒生必需性消费业(涨1.1%)上涨,其余大类行业均下跌;其中,恒生资讯科技业(跌5.9)、恒生原材料业(跌5.7%)和恒生电讯业(跌3.9%)领跌。
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1.2、港股盈利趋势与估值
估值水平和盈利增速,截至5月14日:
恒指预测PE(彭博一致预期)为12.3倍,恒生国指预测PE为10.1倍,均位于2005年7月以来的中位数附近。
恒生指数当前PE(TTM)为13.3倍,位于2002年以来的中位数附近;恒生国指PE(TTM)为13.9倍,高于2002年以来的3/4分位数。
恒生指数市净率水平为1.14倍,低于2002年以来的1/4分位数;恒生国指市净率水平为1.19倍,处于2002年以来的1/4分位数和中位数之间。
恒生指数2021年EPS预测增速为16.9%。
截至5月14日,从PE(TTM)的角度,行业估值分位数特征如下:
综合业(76%)、地产建筑业(74%)、资讯科技业(68%)、原材料业(51%)、公用事业(40%)、金融业(31%)、工业(22%)、能源业(2%)、电讯业(低于1%)(注:行业括号内百分比数值为2011年以来行业最新市盈率所在分位数)。
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1.3、资金流动
港股通资金净流入:本周港股通资金净流入143.28亿人民币,自开通以来累计买入成交净额达18644亿人民币。从前十大活跃成交个股的数据来看,南向资金主要流入计算机、电子元器件和石油石化,流出有色金属、非银行金融和汽车。
南向资金周度净买入前十大个股为腾讯控股、小米集团-W、药明生物、中国海洋石油、舜宇光学科技、美团-W、李宁、中国移动、微盟集团和蒙牛乳业;净卖出前十大个股为紫金矿业、复星医药、海底捞、香港交易所、中芯国际、安踏体育、吉利汽车、中国飞鹤、海尔智家和中远海控。
本周港股通成交占主板成交金额的比重为11.3%,高于上周的7.1%。截至5月14日,AH溢价指数为139.0,高于上周收盘的134.9,高于2005年以来的3/4分位数。
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截至5月14日,根据彭博口径统计,本周主要投资于香港的股票型ETF基金中,基金资产总值前十大ETF净流出资金0.2亿美元;本周恒指两倍反向ETF净流出资金1.58亿港元。
(注:FI二南方恒指基金,即恒指两倍反向ETF,提供恒生指数单日表现的相反的2倍回报,例如恒指一日跌1%,该两倍反向ETF便实现2%的升幅,反之亦然。)
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1.4、港股投资者情绪
投资者情绪:截至5月14日,恒生波指为18.9,高于上周收盘的17.3,处于2012年以来的58%分位数水平;主板周平均卖空成交比为13.5%,低于上周收盘的14.1%;截至5月14日,30日移动平均换手率方面,恒生综指为0.22%,处于2005年以来的48.7%分位数水平,恒生小型股换手率(0.27%)和恒生中型股换手率(0.27%)大于恒生大型股换手率(0.23%)。
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1.5、中国香港市场利率汇率跟踪
货币市场利率:截至5月14日,相较于上周收盘,HIBOR隔夜利率下降0.3bp至0.04%,7天利率上升0.2bp至0.05%,1个月利率上升0.3bp至0.08%。
汇率市场:截至5月14日,美元兑港元汇率为7.7677,USDCNH即期汇率为6.4399。USDCNH一年期风险逆转指数为1.93,低于上周收盘的2.02,处于2011年以来的63%分位数水平。
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1.6、中资美元债数据跟踪
截至5月14日,相较于上周五收盘:
彭博巴克莱中资美元债回报指数跌0.29%;投资级回报指数跌0.35%;高收益回报指数跌0.14%。
Markit iBoxx非金融企业中资美元债回报指数跌0.25%;投资级回报指数跌0.27%;高收益回报指数涨0.03%。
Markit iBoxx金融企业中资美元债回报指数跌0.27%;投资级回报指数跌-0.38%;高收益回报指数跌0.13%。
Markit iBoxx房地产企业中资美元债回报指数跌0.2%;投资级回报指数跌0.16%;高收益回报指数跌0.22%。
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2、美股市场监测(注:本周指的是20210510-20210514)
2.1、美股市场表现概览
股指表现:本周美股重要指数均下跌,中概股指数(跌6.8%)、纳斯达克指数(跌2.3%)和罗素小盘指数(跌2.1%)领跌,道琼斯工业指数下跌1.1%,标普500指数下跌1.4%,罗素大盘指数下跌1.4%。行业上,核心消费品(涨0.4%)、金融(涨0.3%)和原材料(涨0.1%)上涨,非核心消费品(跌3.7%)、信息技术(跌2.2%)和电信服务(跌2.0%)领跌。
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2.2、美股盈利趋势与估值
风险溢价水平和盈利预期:截至5月14日,标普500指数2021年EPS预期增速为49.6%;截至5月14日,股权风险溢价为1.71%,与上周持平,低于2010年11月以来的1/4分位数。(注:股权风险溢价=标普500市盈率倒数-十年期国债收益)。
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估值水平:
截至5月14日,标普500预测市盈率为22.7倍,低于上周收盘的23.1倍,高于1990年以来的3/4分位数。
截至5月14日,标普500市盈率(TTM)为30.0倍,低于上周收盘的30.4倍,高于1990年以来的3/4分位数。
截至5月14日,中概股预测市盈率为49.9倍,低于上周收盘的53.1倍,高于2015年以来的3/4分位数。
行业估值特征如下:
核心消费品(99%)、工业(98%)、非核心消费品(96%)、公用事业(96%)、房地产(93%)、电信服务(84%)、能源(82%)、金融(79%)、信息技术(78%)、原材料(72%)和医疗(45%)。
截至5月14日,标普500指数股息率与十年期美国国债收益率之差为-0.25%,处于2010年以来的均值与1倍标准差下限之间。
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2.3、资金流动
截至5月13日,聪明钱指数由上周收盘的15156点下降至14543点,跌幅为4.5%。
截至5月5日,通过ETF流入美股的周度现金净流量为128.7亿美元,通过长期共同基金流出美股的周度现金净流量为76.1亿美元。
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2.4、美国投资者情绪和债券市场
投资者情绪:
截至本周收盘,美股个股看涨/看跌期权成交量比例5日移动平均为1.7,低于上周五的1.9,位于近五年以来的63%分位数水平。
VIX指数略高于历史中位数。截至5月14日,VIX指数为18.8,高于上周收盘的16.7,处于1990年以来的70%分位数水平。
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货币政策预期与中长期增长和通胀预期:本周,1Y forward 1Y yield-1Y yield(短期货币政策预期)利差上升2.8bp至0.22%;5Y forward 5Y yield-5Y yield(中期增长和通胀预期)利差下降1.1bp至1.70%;30年-10年国债利差(长期增长和通胀预期)上涨1.2bp至0.71%。
(注:短期货币政策预期,即1Y forward 1Y yield-1Y yield,指的是1年后的1年期国债到期收益率(远期利率)与当前时点(即期利率)1年期国债到期收益率的差,反映了短期(1年期)货币政策预期。同理,5Y forward 5Y yield-5Y yield(中期增长和通胀预期)指的是5年后的5年期国债到期收益率与当前时点5年期国债到期收益率之差,反映中期增长和通胀预期。)
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2.5、美股纯因子收益
本周,价值(涨0.7%)、杠杆(涨0.3%)和规模(涨0.2%)因子领涨,动量(跌0.2%)、成长(跌0.5%)和波动率(跌0.7%)因子领跌。近一月,价值、杠杆和分红因子占优,成长、交易活动和盈利变动因子跑输。
(注:采用罗素3000指数彭博纯因子收益来刻画提纯后的主流风险因子表现,纯因子即每单个因子收益与其余因子收益正交。当因子收益为正,表明因子值越高,暴露该因子风格的股票表现越好。比如若波动率因子收益为正,表明高波动率股票表现优于低波动率股票)。
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2.6、美国流动性数据跟踪
截至5月12日,美联储资产负债表规模达7.8万亿美元。5月5日至5月12日期间,规模增加了202亿美元,此前一周增加了295亿美元。
本周,纽约联储隔夜回购资金为10429.6亿美元,高于上周的7571.1亿美元。
货币市场利率。截至5月12日,有担保隔夜融资利率(SOFR)为0.01%,与上周收盘持平;截至5月14日,LIBOR-OIS利差为0.09%。
美国国债收益率。截至5月14日,美国十年期国债名义收益率为1.63%,较上周收盘上升3bp。
美国通胀预期。截至5月14日,美国TIPS隐含的5年通胀预期上升3bp至2.68%,10年通胀预期上升2bp至2.51%。
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美元流动性数据跟踪:
相较于上周收盘,截至5月14日,FRA-OIS下降0.6bp至8.0bps;LIBOR-OIS下降0.3bp至8.1bps。
截至5月14日,欧元美元3个月交叉货币互换点上升2.48bp至0.04bps。
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3、全球资产市场表现(注:本周指的是20210510-20210514)
本周全球资产市场表现(美元计价):
跨资产:黄金>原油>债券>权益>工业金属;
股票市场:本周全球重要股市中,越南(涨2.1%)、中国内地(涨2.0%)、波兰(涨0.7%)股市领涨,中国台湾(跌8.6%)、日本(跌5.0%)和泰国(跌3.1%)股市领跌;
债券市场:本周,海外主要发达国家/地区10年期国债收益率中,英国升12.6bp、法国升9.7bp、意大利升9.4bp、德国升6.0bp、美国升3.0bp、日本升1.2bp;
大宗商品:黄金>原油>工业金属>农产品。本周黄金涨0.67 %,布伦特原油价格涨0.63 %,工业金属跌2.39 %,农产品跌7.25%;
汇率:本周美元指数下跌0.1%,摩根大通新兴市场汇率指数下跌0.28%。美元兑人民币汇率上升0.34%,美元日元汇率上升0.69%,欧元兑美元汇率下降0.21%。新兴市场国家汇率:墨西哥比索兑美元汇率与上周持平,墨西哥比索兑美元、印度卢比兑美元、南非兰特兑美元、巴西雷亚尔兑美元、俄罗斯卢布兑美元、阿根廷比索兑美元、土耳其里拉兑美元汇率下跌。
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4、全球公共卫生事件跟踪
新冠肺炎周度新增确诊病例数:截至5月15日这一周,日平均新冠肺炎确诊病例中,印度为34.1万例(上周为39.2万例,是这次变种疫情肆虐期间新增病例的首次回落),美国为3.5万例,巴西为6.4万例,法国为1.37万例,德国为0.98万例、意大利为0.72万例,西班牙为0.53万例,英国为0.23万例。
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新冠疫苗接种数据跟踪:截至5月16日,新冠疫苗累计接种剂次中,中国为3.81亿剂次,美国为2.71亿剂次,英国为5602万剂次,德国是3949万剂次,法国为2910万剂次;每百人新冠疫苗接种量中,阿联酋为116.34剂次,以色列为116.29剂次,巴林为88.23剂次,智利为87.40剂次,,英国为83.82剂次,美国为82.51剂次,中国为27.23剂次。
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5、风险提示
全球经济增速下行;中、美货币政策宽松不达预期;大国博弈风险。
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责任编辑:逯文云