华富基金尹培俊：债主股辅动态掘金 仍然看好顺周期

2021年是“固收+”产品的试金之年。受股市调整影响，去年大幅提振“固收+”产品业绩的风险资产成为一些产品的拖累，甚至出现了“固收-”的情况。华富基金固定收益部总监尹培俊表示，“固收+”产品的“+”只是平衡组合风险收益比的手段，而非追逐趋势和排名的工具。今年大类资产配置上会更趋平衡，追求绝对收益仍是他管理这类产品时的第一考虑要素。

“‘固收+’产品是对回撤、绝对收益有较高要求的产品，所求并非涨速快、收益拔尖，而更注重较好的中长期回报。”尹培俊表示，一直以来，都以动态策略调整大类资产及同一资产内不同品种的配置比重，以更高的性价比选择更优质的资产，让组合处于赔率、胜率都更为合适的状态。

数据显示，尽管今年以来不少“固收+”产品成了“固收-”，但尹培俊管理的一些产品回撤仍相对可控。比如华富收益增强债券，截至5月10日，该基金同类业绩排名在7%左右，并创净值新高；今年1月成立的新基金华富安华债券，目前也小幅盈利1%，超越了近八成的同类产品。

“今年以来的市场行情对‘固收+’基金经理来说是一个考验，不会像去年那么好做。如何提升资产配置能力、如何应对市场波动带来的挑战等，都是摆在基金经理面前需要解决的问题。不过，只要回归产品本质，坚持产品的定位与相应的策略，就能以不变应万变。”尹培俊说。

“今年我在大类资产配置上会更为平衡，债券会是主要配置方向，股票方面则会积极把握结构性机会。”尹培俊认为，目前利率水平还没到赔率、胜率很合适的时候，股债性价比比较均衡，债券会做偏底仓的配置，不急于采取激进的久期策略。同时，前两年股票市场的结构性行情令很多“固收+”产品提升了风险资产仓位，而今年应降低权益资产比重。

尹培俊表示，一季度很多偏价值的风险资产有所上涨，而中小市值股票的价格还在底部，股市整体估值适中，仍存在结构性机会。

具体投资机会，尹培俊看好四大方向：一是顺周期。虽然顺周期行情可能已经进入下半场，但目前仍具有一定的配置价值。二是代表中长期发展方向的新兴产业，是值得长期看好的优质赛道。三是去年受疫情影响较大的行业，包括酒店、服务业、航空机场等。四是中小市值细分行业龙头，这类公司挖掘难度较大，但仍存在不少PE增速、估值都很合理的标的。

责任编辑：唐婧