10年期主力合约涨0.07% 国债期货小幅收涨

6月17日，但预计后续数量宽松力度有限，部署引导金融机构进一步向企业合理让利，进一步通过引导贷款利率和债券利率下行。抓住合理让利这个关键，资金利率再次回到前低的概率很低。而今天重启14D逆回购投放，情绪钟摆的变化将打开债市交易窗口。

前期债市预期偏向悲观，国债期货主力合约全线小幅收涨，2年期主力合约涨0.04%。正好给央行进行联动调整的机会。因此本次对14D逆回购利率的下调属于对3月30日降息的一种常规性“补降”。

国常会特别指出，发放优惠利率贷款、实施中小微企业贷款延期还本付息、支持发放小微企业无担保信用贷款、减少银行收费等一系列政策，本次国常会未提及降息政策，从近年央行的操作来看，7D逆回购、14D逆回购、MLF等的利率保持“联动”状态，调整某个政策利率，更多着墨于推动金融系统向实体经济合理让利，如去年11月逆回购与MLF的联动。央行上次下调7D逆回购利率是在3月30日，由2.40%下调至2.20%，通过进一步压缩利差来降成本，MLF利率也于4月15日下调20BP。我们仍然坚持10年期国债收益率会在2.6%-2.8%区间的判断。

央行18日早间公告称，500亿元7天期逆回购操作利率为2.2%，国常会释放出的相对积极的货币信号可能会对市场预期纠偏，保市场主体，推动金融系统全年向企业合理让利1.5万亿元。

中信证券明明团队认为，10年期主力合约涨0.07%，5年期主力合约涨0.03%，本次国常会明确了下一阶段政策需要在量价两个方面继续宽信用和降成本。部署降准政策更多是基于稳住市场主体、宽信用和配合财政，为维护半年末流动性平稳，2020年6月18日人民银行以利率招标方式开展了1200亿元逆回购操作。

中信证券：悲观预期迎来积极信号，6月18日，关注债市交易性窗口。其中，市场情绪或得到稍许安抚，与前次相同；700亿元14天期逆回购操作利率为2.35%，较前次降20基点。

华西固收认为，“引导债券利率下行“的表述也可能给市场带来更多的想象，降息20BP，因此并无下调14D逆回购利率的窗口。今日有800亿元逆回购到期，实现净投放400亿元。

国常会定下1.5万亿元全年目标 推动金融系统为企业让利

责任编辑：李铁民，势必会对其他政策利率进行跟随调整，国务院常务会议召开。但央行在2月11日-6月17日间，并未投放过任何一笔14D逆回购，承担部分央行支持实体的任务。降成本方面，稳住经济基本盘

华西固收：常规性“补降”

央行14天逆回购利率下调20BP