粤开策略：杠杆资金进场加仓影响几何？

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粤开策略解盘 | 杠杆资金进场加仓影响几何-0519

来源： 粤开崇利论市

市场回顾：三大指数表现分化，市场小幅整理

周三A股三大指数走势分化，上证指数-0.51%，深证成指+0.23%、创业板指+0.80%。两市成交7914.9亿元，较上一交易日略有放量。盘面上，汽车、休闲服务、电气设备、电子板块领涨，钢铁、银行、采掘、房地产、农林牧渔跌幅居前。概念方面，锂电电解液、动力电池、锂矿等板块涨幅居前，纸业、数字货币、工业金属等板块跌幅居前。

热点跟踪： 杠杆资金进场，两融余额上行

在市场流动性方面，近期杠杆资金持续活跃，自本月初开始，沪深两融余额稳步增长，截至5月18日，两融余额达到16878亿元，其中融资余额为15328亿元，占比达90.8%，杠杆资金仓位正处于阶段高点。

从融资买入规模看，近三个交易日的融资买入额均超过700亿元，且融资买入额占A股成交额的比重均超过9%。从行业配置看，近一周（5月12日-18日）杠杆资金加仓最多的板块包括医药生物、非银金融、汽车，期间净买入规模分别为65.4亿、34.1亿、19.5亿。

我们认为近期市场情绪面较前期有所修复，指数震荡上行期间，风险偏好较高的杠杆资金陆续进场，因此单日融资买入规模和成交额占比均有所提升。考虑到资金成本较高，杠杆资金倾向于短线投资机会，因此在行业配置方向上，近期有所表现的生物制药、新能源汽车等行业更受杠杆资金青睐。整体来看，融资买入规模与市场预期、指数表现存在一定的联系，市场情绪面向好时，往往能够吸引更多杠杆资金入场。与成熟资本市场相比，目前两市融券余额占比较低，由于融券具备对冲风险的功能，随着我国资本市场的发展，融券规模有望进一步扩张。

大势研判： 寻找结构性机会，关注科技成长风格

今日市场小幅整理，三大指数表现分化，沪指低开后震荡下挫，深成指、创业板低开高走，成交额小幅放量，但市场量能仍处于较低水平。从消息面来看，昨日美国总统拜登参观福特电动汽车中心并亲自试驾，同时再次宣传1740亿美元的电动汽车扶持计划，强调要为新能源汽车提供购买补贴。受此消息影响，隔夜美股新能源汽车走强，今日A股市场锂电池题材出现涨停潮、汽车板块同样表现抢眼。

目前正处于业绩真空期，市场仍在寻找新的确定性，行业间热点轮动速度较快，但量能未见明显释放，投资者应保持均衡配置策略，寻找结构性机会。对于周期风格，我们仍维持上游原材料价格上行空间有限、通胀风险整体可控的判断；对于成长风格而言，当前市场风险偏好有所提升，叠加行业景气度上行的科技成长股业绩表现尚未兑现，后市成长风格存在机会。

在配置方向方面：

一是从中长期角度出发，布局前期回调幅度较大，当前行业景气度上行的低估值绩优科技股，如新能源汽车、智能制造、半导体等赛道，寻找成长风格的投资机会；

二是把握政策红利，布局碳中和、国产替代等主题投资机会，注重细分行业的选择，布局具备盈利驱动的高性价比标的。

风险提示：股市有风险，投资需谨慎

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责任编辑：杨红卜