申通快递：价格战下的戴维斯双杀

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来源： 证券市场周刊

频频上演的价格战让快递行业的老兵申通盈利能力跌入谷底，公司面临前所未有的挑战。

2021年一季度，申通快递（002468.SZ）实现营收52.62亿元，同比增长47.28%；归属于上市公司股东的净利润为-8952万元，同比减少253.39%。这是近5年来，公司的首次一季度亏损。

需要注意的是，2020年，申通快递实现营业收入215.66亿元，同比下降6.6%；实现利润总额1.05亿元，同比降低94.30%；实现归属于上市公司股东的净利润3633万元，同比降低97.42%。

价格战之下的戴维斯双杀

申通快递创立于1993年，是最早成立的民营快递企业之一，从业务结构来看，“快递服务收入”是营收的主要来源，2020年完成业务量约88.17亿件，同比增长19.62%；“快递服务收入”为213.69亿元，营收占比为99.09%。

近年来，申通快递的盈利能力不断下滑。2016-2020年，申通快递的毛利率分别为19.85%、18.45%、16.24%、10.48%、3.37%，净利率分别为12.78%、11.75%、12.06%、6.15%、0.23%。2021年一季度，申通快递的毛利率进一步下降为2.74%，净利率为-1.75%，均创历史新低。另据经营简报，申通快递2021年1-3月单票收入分别同比下降23.94%、8.42%、27.65%。

对此，申通快递相关负责人对《证券市场周刊》记者表示，公司毛利率下降是受到整体市场竞争环境影响，接下来，公司将结合市场环境灵活调整市场政策，助推公司毛利率水平稳中有升。

由于业绩不振，申通快递股价低迷，2021年5月11日收于8.14元，市值为125亿元，已经创5年来的历史新低。

申通快递盈利能力的不断下降与快递业激烈的价格战息息相关。自2003年起，电商的不断发展带动了快递业的迅猛增长，但每一家电商巨头都想拥有属于自己的快递公司。淘宝的崛起带动了加盟制快递公司快速成长，经过十几年优胜劣汰，形成了 “四通一达” 的稳定格局，而且均属阿里系。而另一电商巨头京东旗下有京东物流，苏宁旗下有天天快速。

但近两年拼多多电商业务快速增长，稳定的快递公司变得至关重要。极兔速递的创始人李杰和拼多多的黄征原来同属于步步高和OPPO，均为段永平的门徒，这样的关系让极兔速递与拼多多走在一起变得顺理成章。

2015年，李杰在印尼雅加达成立极兔速递，此后公司快速成长，成立两年内成为东南亚市场单量第二、印尼快递行业单日票量第一的快递公司。而这一年，中国大陆的快递业正扎堆准备进军资本市场。2016年，“三通一达”的圆通速递、中通快递、申通快递、韵达股份纷纷上市，而此时的极兔速递也正在逐渐转移业务的重点。2019年，李杰把极兔速递带回了中国，通过投资控股上海龙邦速运获取了快递经营资质和网络，再借助于OPPO在中国的销售网络和物流需求快速扩张。

在成立之初，极兔吸纳大量OPPO、VIVO代理商成为网点加盟商，由加盟商投入资金，帮助极兔获得网点场地、建设仓库和招聘人员，总部直营的快递转运中心则由总部和一级代理商共同出资。

极兔速递还与OPPO直接达成合作。2020年5月，极兔速递重庆分公司与OPPO重庆分公司完成签约，极兔速递将作为OPPO手机物流供应商，开展OPPO仓库同城配送、办公室业务和生活服务区业务，最终实现与OPPO的全链路合作。此后，极兔速递获得了天量的拼多多订单，来自拼多多的订单占比近90%。

而2019年的中国快递业，“四通一达”合计业务量约462亿件，份额已提升至72%。面对“四通一达”强大的竞争，极兔速递采取了低价策略。

此前，行业公认的成本价为1.4元/单，“三通一达”的价格普遍在1.5元-1.8元/单，但极兔速递却把价格压到了1.2元-1.3元/单，甚至更低。据媒体报道，极兔速递对义乌的拼多多商家给予运费补贴，超万件的大单小件可做到1元发货，最低可达0.8元/单，低价让极兔速递的业务量快速增长。与此同时，惨烈的价格战让众多快递公司业绩下降，就连顺丰也不例外。

2021年一季度，顺丰控股净亏损9.89亿元，同比下滑209.01%，而2020年同期为盈利9亿元。其他众多快递公司也受到了不同程度的影响，2021年1月的快递业务单票收入多出现下滑。据公开资料，2021年1月，圆通速递、申通快递、韵达股份的快递业务单票收入分别为17.26元、2.38元、2.51元、2.23元，同比降幅分别达到19.3%、23.9%、22%。

在客户方面，极兔速递不仅有拼多多，还有当当网、有赞等多家电商头部平台。在渠道覆盖程度上，截至2020年10月，极兔速递更是在中国拥有78个转运中心，省市覆盖率达到100%，区县覆盖率为98%，乡镇覆盖率为90%；在全国拥有超过1000辆长途运输车，1000余条运输干线。

由此来看，未来，极兔速递掀起的将是全国范围的价格战。

2021年1月，极兔速递的日单量已经稳定在2000万单。截至2020年年底，国内快递市场份额最大的中通快递市场份额为20.4%，而中通快递日单量达到2000万单是在成立16年之后才达到的。对比之下，极兔速递从零到100万单，再从100万单到500万单都分别只用了两个月，而冲击到日均2000万单仅花了10个月的时间。

然而，低价竞争也让极兔速递招致政府层面的敲打。2021年4月9日，义乌邮政管理局给极兔速递下发警示函，要求其不得用远低于成本价格的方式进行倾销。因“低价倾销”，极兔速递的部分分拨中心已停业整顿。

政府层面的警示对于激烈的价格战有很大的抑制作用，但很难终结低价竞争。而对于极兔速递的发展，资本方也是大力支持。2021年4月上旬，极兔速递完成18亿美元融资，投资方为高瓴资本、博裕资本、红杉资本等，极兔速递该轮融资后78亿美元的高估值一举超过了韵达、圆通、申通等一众快递上市公司，仅次于顺丰、京东物流和中通。资本的大力支持，让这场快递业的价格战将会变得更加持久。

此前传出，极兔速递计划在美国进行规模超过10亿美元的IPO，或许只有极兔速递上市后，快递业的竞争才能回归往常。

上述负责人表示，目前行业的价格竞争使得快递单票收入已经处于较低水平，部分地区已经出台相关政策，但价格战何时结束需要结合市场环境来看。

掉队隐患显现

中国的快递行业产生于改革开放初期，至今仅有30多年的历史。

1985年，中国邮政成立了经营速递业务的企业——中国速递服务公司（EMS），成为唯一从事国内快递业务的企业。

随后，其他国际快递巨头，如DHL、TNT、FedEx及UPS等，纷纷通过合资、委托代理等方式进入中国。随着市场经济进一步发展，民营快递企业迅速崛起，1993年，顺丰速运和申通快递分别在珠三角、长三角成立；此后，宅急送、中通快递、韵达快递、圆通快递、百世汇通纷纷成立。

在“四通一达”中，申通快递是成立最早的快递公司。然而，作为最早成立的快递公司之一，申通快递没能持续保持先发优势，而且在近些年中其竞争力不断弱化。

2020年，顺丰控股的收入为1540亿元，净利润为69.32亿元；韵达股份的收入为335亿元，净利润为14.24亿元；圆通速递的收入为349.07亿元，净利润为18.48亿元；中通快递的收入为252.14亿元，净利润为56.74亿元。反观申通快递，2020年公司收入为215.66亿元，净利润仅为4901万元。和其他几大快递公司相比，申通快递的收入和净利润规模都明显落后。

从市场份额来看也是如此。根据西南证券的数据，2014年申通业务量占比为16.52%，是市场第一，中通占比13.01%、韵达占比11.23%、顺丰占比11.54%、圆通占比11.23%、百世汇通占比5.27%。由此可见，申通是当时的王者。

2020年的数据却有些不堪。当年，中通占比20.4%、韵达占比17%、顺丰占比9.8%、圆通占比15.2%、百世汇通占比11%，申通占比10.6%。与2014年相比，2020年申通的市占率已经变为上述几家快递上市公司中最后一名。

从行业利润份额的角度来说更加悲观。根据东兴证券研究所的数据，2015年中通快递为39.7%、圆通快递为21.4%、申通快递为22.9%、韵达快递为15.9%；2020年前三季度，中通快递为55%、圆通快递为26.3%、韵达快递为18.6%，而申通快递不足1%。

对此，上述负责人表示，接下来，公司将围绕扩大产能、提升时效和服务质量、拓展传统业务及新业务领域、降本增效等多个方面不断强化持续经营能力，提升公司的市场份额。

责任编辑：彭佳兵