净利润-25.7亿、流动性风险悬顶豆神教育钱都亏哪儿了？

投资时报2021-05-20 17:20:380阅

投资研报

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2020年，豆神教育扣非净利润为-26.44亿元，已连续三年为负。年内，其经营活动产生的现金流量净额为9195.34万元，同比下降57.32%

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《投资时报》研究员余飞

市值仅在60亿元上下，但一年内归母净利亏损就近26亿元。豆神教育科技（北京）股份有限公司（下称豆神教育，300010.SZ）年报“爆雷”背后，隐藏不少信息。

据豆神教育日前披露的2020年年报数据显示，报告期内，该公司营业收入达13.86亿元，同比下降29.97%，归属于上市公司股东的净利润为-25.67亿元，造成该公司业绩巨亏的最大因素来自于商誉减值。

同时，其主业经营情况也难言乐观。2020年，该公司扣非净利润为-26.44亿元，已连续三年为负。

从年报数据中可以看出，豆神教育的现金流状况面临一定问题。2020年，该公司经营活动产生的现金流量净额为9195.34万元，同比下降57.32%。而截至2020年年末，其应收账款账面余额为8.34亿元，短期借款、长期借款和一年内到期的非流动负债账面余额为11.79亿元，一年仅利息支出就超过1亿元。

与此同时，豆神教育的年报中还存在不少蹊跷。该公司其他应收款关联欠款方股权穿透后，最终实际控制人显示为上市公司控股股东、实际控制人池燕明，而其中部分公司一直未被列入上市公司年报披露的关联方名录。

豆神教育是否有所隐瞒？其年报中透露的相关财务风险究竟有多严重？种种问题引起深交所的注意，豆神教育也随之收到年报问询函。

收购标的频爆雷

豆神教育原名立思辰，于2009年上市。该公司主要提供办公系统服务，随后通过一系列收购将公司主要业务布局改为信息安全业务、教育业务两大板块，并进行证券更名。

其切入教育行业主要通过对外收购方式进行。近年来，豆神教育先后收购主做教育信息化业务的康邦科技，主做升学服务业务上海360教育和百年英才，主做语文教培机构的中文未来。

持续收购影响下，豆神教育积累了大额商誉。从2016年开始，该公司商誉规模长期在30亿元左右。而其2020年出现巨额亏损，也正是来自于这些子公司的商誉减值计提。

2020年，刚过业绩承诺期的康邦科技业绩突然变脸。年报数据显示，康邦科技2020年营业收入实现4.55亿元，同比下降43.09%，净利润为-5.06亿元，同比下降720.14%。

对于康邦科技业绩大幅下滑，豆神教育遂计提商誉减值准备12.79亿元。

另外一家子公司百年英才与康邦科技的表现十分相似。主要从事高考志愿填报服务业务的百年英才，业绩承诺期为2016年至2019年。在踩线完成业绩承诺后，百年英才2020年实现营业收入1638.98万元，同比下降89.88%，实现净利润-6868.55万元，同比下降274.57%。因其业绩下滑，豆神教育对收购百年英才形成的商誉计提减值准备2.57亿元。

而主要从事留学服务业务的上海360教育，同样在承诺期后第一年业绩大幅下滑并出现亏损。2020年，上海360教育实现营业收入1435.86万元，同比下降82.65%，实现净利润-3062.13万元，同比下降162.89%。报告期内，豆神教育公司对收购上海360教育形成的商誉计提减值准备1.82亿元。

几家收购标的，不约而同在业绩承诺实现后第一年就出现业绩变脸情况，究竟是巧合还是另有原因？豆神教育是否有借商誉减值进行财务“洗大澡”的可能？对于这些问题，年报问询函进行了重点关注。

根据要求，豆神教育需要补充列示2016年至2020年康邦科技分季度的主要财务数据，公司客户与上市公司及其控股股东、实际控制人、董监高是否存在关联关系，并说明报告期内公司收入大幅下滑并形成巨额亏损的原因和合理性，以及是否存在跨期确认收入或成本费用的情形。

对于百年英才和上海360教育承诺期内业绩精准达标或基本达标、承诺期后第一年收入和利润即大幅下滑的原因和合理性，问询函也要求上市公司解释，并要求审计会计师重点关注百年英才和上海360教育在承诺期内的业绩真实性。

豆神教育商誉规模情况

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数据来源：同花顺iFind

账款往来可疑

除了收购标的业绩变脸之外，豆神教育相关财务数据也存有疑问。

2020年年报数据显示，报告期末，该公司应收账款账面余额为8.34亿元，其中四大类客户应收款项账面余额分别为1.04亿元、2834.2万元、3077.08万元和6.32亿元，坏账准备计提比例分别为8.17%、7.32%、7.54%以及39.96%。从账龄情况来看，账龄1年以上的应收账款占比达68.98%。

8.34亿元的应收账款余额对豆神教育的现金流影响有多大？对比起来，该公司2020年营业收入也仅为13.86亿元。

就此，年报问询函对该公司大额应收账款余额也提出疑问，要求核实客户与上市公司及控股股东、实际控制人、董监高是否具备关联关系，是否存在资金占用或财务资助的情形。

值得关注的是，企查查信息显示，豆神教育其他应收款的关联欠款方北京朴德教育文化有限公司、诸葛鹏程文化传播（北京）有限公司、墨骞教育科技（上海）有限公司等多家公司，均由宁波梅山保税港区立思辰英才投资合伙企业（有限合伙）控制，股权穿透后最终实际控制人显示为上市公司控股股东、实际控制人池燕明，且公司大股东、董事兼高管窦昕持股比例也较高。对这层关系，豆神教育一直未予披露。

在前述名单中，部分公司也一直未被列入豆神教育年报披露的关联方名录。而该公司近三年披露的资金占用及其他关联资金往来的专项说明均声称，不存在大股东及其附属企业非经营性资金占用的情形。

近年来，豆神教育紧张的现金流状况开始显露。年报数据显示，该公司包含短期借款、长期借款、一年内到期的非流动负债在内的有息负债账面余额高达11.79亿元。报告期内，其财务费用中利息支出的金额为1.01亿元，同比增长26.64%。

对此，深交所要求上市公司详细列示近三年末各项其他应收款的具体明细，说明应收对方与上市公司、控股股东、实际控制人、董监高是否存在关联关系及具体情况，核实是否存在非经营性资金占用或财务资助的情形。

同时，针对豆神教育所披露的年度报告、临时公告及资金占用及关联资金往来专项说明等披露的大股东资金占用情况，年报问询函要求说明是否存在不真实、不准确、不完整的情形。