赚吆喝难赚钱?方正电机盈利能力遭股东拷问
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受益产品搭载五菱宏光MINI EV和小鹏P7,方正电机(002196.SZ)股价自去年四季度开始走高,涨幅一度超80%,但随着热度消退,公司基本面重回聚光灯下。在5月20日举办的业绩说明会上,盈利困境、商誉减值、增长动力等问题成为各方关注焦点。
业绩表现受质疑
作为新能源汽车概念股,方正电机主要从事新能源汽车驱动电机业务,该业务和微特电机(家用缝纫机电机)、智能控制器并列为公司三大业务,营收占比均在20%以上。2020年,公司实现营收11.43亿元,同比增加2.50%,但受计提约4亿元商誉减值影响,净利润为-6.37亿元。
上市公司称,大幅计提商誉主要系疫情、行业等客观因素影响,相关公司业绩未达预期。有投资者问减值后商誉对今年业绩有多大影响时,总经理牛铭奎表示“目前还未知”。据悉,此次计提后,方正电机剩余商誉规模约为2.5亿元。
除商誉减值,公司主营业务处境也难言乐观。2020年,其汽车应用类业务营收同比下滑-8.39%,毛利率大减12.80%。低毛利困境也引发股东质疑“公司是否为把销售额做上去选择牺牲利润”。据财联社记者了解,新能源车上游竞争激烈,牺牲利润打响公司知名度的情况并不罕见,此前有五菱宏光MINI EV供应商透露采取了类似策略。
业绩说明会上,有投资者问及供应给五菱宏光的电机单价及毛利率情况时,未获公司明确回应。董事长冯融表示,新能源汽车驱动电机市场竞争格局初步稳固,但尚未稳定,叠加原材料价格近期涨幅巨大,因此公司营收和利润增长出现不同步的情况。并称随着格局和原料价格逐步稳定,该业务盈利水平会逐渐回升,但未直接回应未来电机合理毛利率是多少的提问。
盈利拐点仍难寻
财联社记者注意到,驱动电机低毛利是行业普遍困境。由于新能车产业链补贴退坡,电机行业受到较大冲击,除方正电机,正海磁材(300224.SZ)的驱动业务毛利仅有3.06%,大洋电机(002249.SZ)的新能源车辆动力总成系统毛利同比下滑5.99%,为17.93%。
在此背景下,券商研究所看多的逻辑为:随着行业集中度提升,头部厂商市占率还有增长空间,成本优势和高端车型占比提升有望增厚利润。
成本优势主要受出货量规模影响。牛铭奎表示,一季度新能源电机的出货量达到十几万台,按照客户给出的需求预测,今年出货量应在45~50万台左右,但汽车厂芯片供应等问题会带来一些不确定性。
值得注意的是,近年,公司新能源电机出货量增长明显。据第三方媒体NE时代数据,2019年,方正电机出货量为6万多台,对应国内市占率第四,去年出货量增至10.5万台,升至第三。按公司说法,今年一季度出货量已达去年全年水平,对应营收同比增长163.94%,达到4.14亿元,但净利润率仅有0.21%,较2020年单季度有所增长,仍处于历史低位。
在当前原料涨价潮下,规模优势对利润的贡献仍难言乐观。而在新客户、新车型的开拓方面,牛铭奎表示,蔚来eT7、小鹏P7等多款车型均搭载了公司产品,与华为汽车、恒大汽车的潜在合作机会,相关管理层表示目前不是华为汽车供应商,和恒大汽车有接触。
责任编辑:彭佳兵
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