东方证券：旭辉控股维持买入评级 目标价升至8.62港元

东方证券发布研究报告，维持旭辉控股集团（00884）“买入”评级，目标价由8.12港元上调6.2%至8.62港元。

报告中称，公司业绩继续较快增长，ROE维持高位。2020年公司实现营收718亿元，同比增31.1%，实现归母核心净利润80.3亿元，同比增16.3%，业绩继续保持较快增长。受结转低毛利项目影响，公司毛利率下滑3.3个百分点至21.7%。公司运营效率提升很好地对冲了毛利率下滑，销售、管理和财务费率分别下降0.3、1.2和0.3个百分点。此外，少数股东损益比例上升4个百分点至30.6%，最终实现归母核心净利率11.2%，同比小幅下滑1个百分点。核心ROE下滑0.5个百分点至24.2%，为股东持续创造回报。

该行表示，公司销售强劲增长，投资强度稳中有降。2020年公司房地产合同销售额2310亿元，同比增15.2%。2019年，公司采取多元化拿地策略，获取土地约1307万平米，对应投资额约915亿元，权益比例约61%，其中90%位于一二线城市，投资强度40%，稳中有降。目前公司土储6818万方，总货值超过1万亿，土地储备合理充沛。

报告提到，公司三道红线满足其二，分红率维持较高水平。2020年净资产负债率由65.6%下降至64%，短期负债覆盖比达2.7倍，剔除预收款后资产负债率72.5%，三道红线满足其二。公司2020年平均融资成本5.4%，同比下降0.6个百分点，融资成本持续改善。合计全年每股派息40港分，分红率保持在35%。

东方证券称，物业板块增长迅猛，商业进入蓬勃发展期。对标行业龙头，公司着力打造“房地产+”业务，目前已经布局商业、长租公寓、装配式建筑。2020年公司并表的物业及相关服务收入68.9亿元，同比高增91.9%。商业部分，已经储备商业综合体30余座，未来三年租金将实现快速增长期。

责任编辑：李双双