美国通胀已来，中国会通胀吗

资料来源：新浪财经　　美国通胀已来，中国会通胀吗

来源：财经十一人

整体无忧，部分下游商品会跟涨

美国官方公布的4月消费者价格指数（CPI）同比涨幅为4.2%，大幅超出市场预期。从2012年1月开始的近10年，CPI同比涨幅首次突破3%。市场研究机构认为，近期美国通胀率还将持续走高。

美国本次通胀会不会波及中国？国内有所担心。国务院总理李克强5月19日主持召开国务院常务会议，部署做好大宗商品保供稳价工作，保持经济平稳运行。并且，努力防止大宗商品价格上涨向居民消费价格传导。

2021年下半年，日常用品的整体价格水平会显著上升吗？如果没有整体上升，哪些日常用品会涨价？我们从衣、食、住、行、其他和整体六个维度为您分析。

01

服装类

棉花主力期货价格从10000元/吨涨到17000元/吨，目前回到了15000元/吨，涨幅50%（图1）。

图1： 棉花主力期货价格（元/吨）

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纱线价格随棉花价格上涨，C32纱线价格从18500元/吨涨到25500元/吨，涨幅38%（图2）。棉花价格的上涨，被纱线厂几乎全部传导到下游。

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但纱线下游的纯棉面料，价格几乎没有上涨（图3）。所以本次棉花价格的上涨，被面料厂商吸收。更下游的成衣行业，受棉花上涨的影响微乎其微。

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当行业利润率下滑，企业有动力主动去库存。从主动去库存到供需平衡一般需要12个月以上。如果棉花价格在高位持续12个月以上，面料行业供给有可能会开始偏紧，那时面料价格有可能上升。

目前需求端疲弱，2021年面料厂家提价的可能性很小。所以，2021年不用担心普通衣物、床单被罩的涨价。

02

食品类

油料

豆油等油类大宗价格上涨明显，豆油主力期货价格从5600元/吨摸高到9300元/吨，涨幅66%（图4）。

图4：豆油期货主力合约价格（元/吨）

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北京新发地豆油批发价格从8元/公斤上升到10.7元/公斤，涨幅34%（图5）。批发价格虽然上涨，但不足以消化原料价格上涨。鲁花5升大豆油终端销售价格从75元涨到了约90元水平，涨幅20%。金龙鱼、道道全、西王食品各品类油产品也都上调了终端售价，上调幅度小于原料涨幅。未来不能排除油类进一步涨价的可能。

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粮食

中国的水稻等口粮充足，大米、面粉价格基本稳定。但是大豆、玉米为主的饲料粮短缺，长期依赖进口。其中，有85%的大豆依赖进口。国际价格波动，会完全传递到国内。

中国农业大学经管学院讲席教授樊胜根对《财经》记者表示，从外部因素来看，今年美国、巴西等主要生产国的产量和库存都不如预期；此外，疫情影响了农产品的加工、销售、出厂、运输，主要粮食生产国家对粮食出口非常谨慎。

图6： 豆粕主力期货合约价格（元/吨）

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图7： 玉米主力期货合约价格（元/吨）

猪肉、鸡肉是我们膳食中最重要的肉类，其基础原料正是豆粕和玉米。大豆是重要的蛋白质饲料，玉米是能量饲料。豆粕主力期货合约价格从2020年中期2600元/吨一度涨至3800元/每吨，目前回落到3400元（图6）。同期间，玉米价格自2100元/吨涨到了2900元/吨，目前回落到2700元（图7）。

理论上，粮食价格上涨的压力会通过“粮食-畜牧-终端畜禽产品”的价值链条逐步转移。但目前，肉蛋制品的终端消费需求处于淡季，鸡蛋、鸡肉、猪肉价格都没有上涨（图8）。

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养殖企业的生猪业务利润率仍在历史均值以上，而且存栏能繁母猪量创2016年以来新高（图9）。所以，猪肉在未来一年内供给宽松，不用担心涨价问题。

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肉鸡、鸡蛋业务目前利润率低，如果饲料粮价格持续高位，养殖户会主动去库存。鸡肉、鸡蛋价格未来有上涨的可能。但因为供给仍然相对充足，上涨幅度会明显低于饲料粮价格涨幅。

03

居住类

房屋

目前，混凝土价格稳定，玻璃、螺纹钢价格上涨明显（图10、图11、图12）。建材在房屋售价中的比例很低，建材成本对房屋价格没有显著影响。

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住宅价格主要看供需关系，而需求端受金融政策、预期的影响很大，以至于无法预测。

房租

住宅租金价格方面，和2020年均值相比，北上广深的租金明显上涨，并全部创历史新高（图13）；二线城市平均房租亦然（图14）；而三线城市租金保持稳定（图14）。

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房租上升完全来自于需求恢复，和大宗上涨没有什么关系。

家电

在家电领域，上游原材料的价格上涨已经开始在市场上有所显现。

关注家电市场数据的专业机构奥维云网统计的数据显示，截止今年前9周，空调、冰箱、洗衣机市场均价同比涨幅分别为12.4%、10.9%和14.8%。

奥维云网对《财经》记者表示，就目前的家电产业来看，涨价是一种广泛且普遍的行为，在冰洗空等大家电中表现更为突出。究其原因，来自上游成本的上涨，面板、金属、注塑、化工甚至纸箱等全链条的价格调整，迅速传导至零售终端，带动家电行业性涨价。

大家电属于耐用品，消费者对产品价格调整的敏感度相对较低，企业可以把一部分成本上涨转嫁给消费者。而小家电提价的难度要更大一些。

对企业而言，奥维云网认为对于贴成本运营的企业来说，产业链条过短，对成本压力的缓释能力弱，经营压力显著加剧。提价后面临价格竞争力缺失，在规模竞争中必然遭受损失；而龙头企业则相对能表现出更强的抗风险能力，前期的产品结构调整，后期调整供价，龙头企业都有较强的话语权。

04

汽车

虽然钢铁、石油、橡胶价格都有所上涨，但与2020年比，乘用车终端价格略有回升（图15）。汽车价格主要取决于行业景气程度。从图16可以看出，目前汽车产业景气指数虽然回升，但仍处于低位。未来汽车整体大幅涨价的可能性较小。

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05

其他

木材价格保持稳定，但木浆价格上涨明显（图17）。晨鸣纸业的木浆产能占全国40%，应该会从中受益。

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从历史看，每当纸浆涨价时，卫生纸行业都会通过提价来消化部分压力。生活用纸的“TOP4”都已经在今年3月-4月份提价，涨价幅度多为10%-20%。

未来如果木浆价格持续涨，卫生纸价格就会持续跟随上涨。

06

整体

从以上五类日常商品看，的确有些商品在未来会继续涨价。但是，从整体看，这次大宗原材料上涨，不会带来日常消费品价格的整体上涨。

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首先，居民支出与居民收入之间存在稳定关系。如果把居民支出/居民收入称为居民消费倾向，从图18可以看出，十年以来，我国城市居民的消费倾向始终在0.6-0.7之间。受疫情影响，该数值有短暂的下跌，目前处于历史均值以下。

而且，消费品整体价格水平与居民支出之间也存在稳定关系。这就导致了消费品整体价格上涨会受到居民收入增长的硬约束。

美国这次CPI大幅上涨，其主要原因在于居民可支配收入的快速提升。（图19）

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中国的历史数据表明，居民收入增幅低于10%，不会引发CPI大于4%的增幅。目前，中国经济进入新阶段，GDP增速设定为6%，因此居民收入增幅很难超过10%。所以，未来不用担心居民消费端的整体通胀。

责任编辑：李昂