建投量化：当前中期趋势下行不变 热点将从周期转向金融

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原标题：市场中期热点将从周期转向金融

来源：鲁明量化全视角

每周思考总第429期

《市场中期热点将从周期转向金融》

预测区间：2021/5/24—2021/5/28

1

沪深300择时观点回测净值表现

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策略指数2018年累计收益12.64%，2019年累计收益2.95%，2020年累计收益27.65%，2021年至5月23日累计收益11.94%。

2

创业板综择时观点回测净值表现

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策略指数2017年累计收益38.62%，2018年累计收益10.55%，2019年累计收益33.10%，2020年累计收益41.19%，2021年至5月23日累计收益5.11%。

3

深次新股择时观点回测净值表现

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策略指数2017年累计收益33.13%，2018年累计收益-9.86%，2019年累计收益26.73%，2020年累计收益24.58%，2021年至5月23日累计收益-7.41%。

4

本周建议

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观点简述：

上周市场整体震荡，沪深300指数周涨幅0.46%，上证综指周涨幅-0.11%，创业板综指周涨幅1.49%。市场在4月中国经济数据冲击下减缓反弹节奏，当前又在区间上沿，行业推荐方面上周周报中唯一推荐的汽车行业，在本周中信30个一级行业中再次位列首位。观点回顾及展望：在2018年12月的年度策略报告中，我们指出对2019年市场的积极判断，具体判断2019全年核心波动区间2500-2800，其中1月重心在箱体下轨短期目标上证2400点，2月指数将开始重心上移，市场后续走势与预期一致；但3月后市场在3000点上方主要受情绪因素主导不可持续，5月中美贸易谈判呈现矛盾加剧态势，6月10日成功预判主板b浪技术反弹开启，7月3日判断b浪反弹结束，1个月的反弹时间和200点的实际反弹幅度与b浪反弹开启时的预判一致；此后的c浪调整我们预判了上证第一目标是跌破2800点，实际市场在8月6日跌破，此后我们研判上证将在2700附近结束c浪调整，9月开启新一轮中期反弹，实际上证最低2733点；2019年9月1日我们提示主板空翻多，中期反弹目标看年底上证3100左右，在11月28日周报中提示类似2012年12月的脉冲行情将启动，实际市场12月出现脉冲行情，且上证综指2019年终收盘3050点与预判的3100点吻合；2020年开年预判N字形高点在3200点，但实际市场受新冠疫情影响我们于1月20日提示减仓，后于2月3日提示加回；2月25-26日连续提示市场风险并明确提示再减仓，此后A股开启破位快速调整，实际市场2月底形成新的极值高点后3月大幅调整；3月海外疫情冲击下全球权益深度调整，于3月24日重磅提出《当下判断全球股市重大拐点的三个核心理由》预判此后3个月的全球权益重大上涨机会并明确提请科技创业板块优先，实际主板3个月累计上涨17%+、美股主板上涨40%+，创业板上涨25%+，纳指上涨45%+；3月疫情重启后中期展望二、三季度经济逐级恢复常态，三季度末市场有望重回1月高点3150附近，实际市场7月第一周后突破3150点；展望2020年中报结束后的剩余时段，预判市场整体趋势性机会开始减弱而结构性特征延续，上证趋势也将从上移转为横向，并于8月最后一周开始提示市场中期调整风险，实际市场3周内调整至3200点下方；展望9-12月，上证指数将依旧在3100-3500箱体区间宽幅整理中，预计2020年剩余时段内指数对上述区间上下均难有显著突破，实际市场如期在四季度完成对3500点的冲高走势；元旦前后对2021Q1主板指数预计中期见顶并在3500点上方开始提示市场风险及3300点的3月末上证调整目标，3月末市场基本达到预期位置；展望2021Q2预计在商品价格脉冲压力下，中国A股仍将承压下行，阶段目标上证3200点。

基本面上，4月中国经济数据再迎整体弱化符合预期。上周国家统计局披露4月中国工业运行及相关行业月度数据，工业增加值同比回落至9.8%符合我们预期，但数值本身依旧为较高增长，伴随房地产调控政策执行，全国新房销售数据上行趋势有所减缓，但仍在较高增长，显示当前拉动中国经济的主要动力：外需、地产短期内也开始有所降温，中国经济后续展望更多一些谨慎；海外方面周末陆续披露欧美markitPMI初值，正如我们去年12月预判的，欧美经济最终在5-6月开始出现了经济复苏节奏的松动，后续有望在更多变量上尝试验证，我们在5月16日电话会议《通胀加速下周期还要不要追？》中明确提示了周期板块中期见顶风险，并建议左侧坚决减仓，事实上我们本轮对周期板块的推荐从2月中旬至4月底的超额收益已极为可观，而伴随欧美经济反弹趋势的潜在拐点，周期板块整体盈利预期分化或将再度提升，从而令板块热点从周期转向金融。

技术面上，又到箱体上沿，突破动力不足。市场在此来到3500点，这是今年3月以来A股箱体震荡中第三次触及的区间上沿，但本轮上行中再度出现了量价配合度不足的问题，与4月7日结构类似，短期市场再度面临变盘风险。

综上所述，上周市场整体震荡，美元快速下行对全球股市的刺激作用有限，A股整体在3500的区间震荡箱体上沿位置出现冲高回落，上周唯一推荐的汽车行业再度位列中信30个一级行业涨幅之首。基本面上，4月中国各项经济数据延续弱势特征，尤其关注工业增加值与房地产销售，两项指标也出现了高位走弱趋势，显示经济下行趋势延续中；海外方面欧美最新5月PMI预览值维持高位震荡，我们去年12月提前预判了中国经济见顶及欧美经济3-6月见顶，目前开始进入敏感兑现期需密切关注，其主要影响中国出口和工业品价格，5月16日电话会议《通胀加速下周期还要不要追？》中明确提示周期板块的左侧见顶风险，上周周期及工业品价格持续暴跌直接兑现，市场风格正重新转为防御状态，银行、贵金属、公用事业等板块将是下阶段中期关注品种；技术面上，市场箱体震荡上沿，但量价再现背离结构，密切关注潜在变盘风险。

主板择时建议：伴随更多基本面数据披露，经济下行逻辑不断验证，市场当前中期趋势下行不变，中美两个国家容忍通胀不代表全球都是如此，主板建议维持低仓位回避不变。

创业板择时建议：创业板整体个股本轮反弹并不领先主板，仅有部分权重板块带动如医药，近期医药冲高回调导致板块重回震荡，建议与主板一致维持低仓位回避不变，风格方面创业板与主板暂无显著偏好差异，市值风格首次转为大市值占优。

周行业热点建议关注：无。

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责任编辑：张熠