安信国际：腾讯维持买入评级 目标价784港元

安信国际发布研究报告，维持腾讯（00700）“买入”评级，目标价784港元。

报告中称，21Q1腾讯取得收入1353亿元，同比增25%，略超市场预期；公司归母净利润取得478亿元，同比增65%，Non-GAAP归母净利润取得331亿元，同比增22%，Non-GAAP归母净利润略低于市场预期。分部业务中，21Q1增值服务取得收入724.4亿元，同比增16%；网络广告收入为218.2亿元，同比增23%；金融科技及企业服务收入为390.3亿元，同比增47%。

该行表示，微信及Wechat合并MAU达到12.42亿，同比增3.3%，QQ移动端MAU为6.06亿，同比降12.6%，以微信为核心的社交平台依旧保持增长态势；收费增值服务账户同比增14%至2.26亿，其中视频付费服务会员数同比增14%至2.26亿，受益于《斗罗大陆》、《创造营2021》及《吐槽大会第五季》的优秀表现；音乐付费服务会员数同比增43%至6100万，主要受益于更高质的内容及有效的营销手段。此外公司表示将加大在企业服务、游戏、短视频以及社会价值等领域的投入，可能会在一定程度上影响到公司今年利润表现。

安信国际称，期间公司游戏收入增长17%至436亿元，主要受益于《王者荣耀》、《PUBG Mobile》、《和平精英》及《天涯明月刀》等游戏的收入增长。《王者荣耀》的大改版以及增强了画质和游戏体验，游戏日活账户数及付费用户在二月均创下历史新高。由于降低了安装包大小并增强本地运营能力，《PUBG Mobile》在欧洲、中东及非洲国家的DAU得到提升。

报告提到，期间公司广告收入同比增23%至人民币218亿元，其中社交及其他广告收入增长27%至人民币185亿元，主要反映广告主对微信朋友圈资源以及对移动广告联盟提供定制化应用内广告解决方案需求增加。媒体广告收入增长7%至人民币33亿元，主要受音乐流媒体广告收入增长。展望未来公司将继续加强推荐算法及分析服务，为广告主提高获客效率及销售转化率。

安信国际称，金融科技及企业服务增长迅猛。21Q1公司金融科技及企业服务收入同比增47%至390亿元，金融科技服务收入增长部分反映20Q1的居家令影响以及移动支付使用的长期趋势。企业服务收入同比增速较上季度提升，主要由于项目部署恢复、企业软件及在线视频客户的需求增长，以及自2020年Q4合并易车的企业服务收入所推动。

该行预计，公司2021-22年的收入为5988亿/7216亿人民币，同比增24.2%/20.5%；预计2021-22年调整后归母净利润为1447亿/1785亿元人民币，同比增17.9%/23.3%；预计2021-22年Non-GAAPEPS为15元/18.49元人民币。

责任编辑：李双双