Q1净利骤降98%：业绩走颓负债承压永辉超市新零售探索不畅？

投资时报2021-05-25 16:31:351阅

投资研报

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原标题：Q1净利骤降98%！业绩走颓负债承压永辉超市新零售探索不畅？丨财报AlphaGo

2021年第一季度，永辉超市归母净利润同比降幅高达98.51%，仅有0.23亿元，相较上年同期蒸发超15亿元

《投资时报》研究员吕贡

进入2021年后，福建商超巨头永辉超市股份有限公司（下称永辉超市，601933.SH）的日子不太好过，其预计上半年归母净利润或出现亏损。

日前，永辉超市接连公布了2020年年度报告、2021年第一季度报告。数据显示，该公司2020年全年业绩总体处于稳增态势，营收净利同比均实现小幅增长。

然而，其2021年第一季度业绩却并不理想，营收同比下滑9.99%，归母净利润更是同比骤降98.51%。对此，该公司在财报中将原因归结为疫情等多种复杂因素影响，并预计2021年上半年归母净利润可能出现亏损。

或受业绩下滑影响，自2021年2月19日永辉超市股价达到最高点7.73元/股后，该股呈现一路走低趋势。截至5月24日收盘达5.6元/股，相较于此前高点每股已缩水超两元。

值得关注的是，在财报发布前几日，永辉超市在监管部门的介入下还发布了关于食品安全问题的致歉公告。事实上，今年一季度市场就有消息称，该公司在福州、莆田、龙岩等地的多家门店，共有15批次产品抽检不合格。随后该公司董秘称此为“小概率事件”的回应，还使永辉超市上了热搜话题。

针对公司业绩、资金、新零售业务等情况，《投资时报》研究员电邮沟通提纲至永辉超市相关部门，但截至发稿尚未收到回复。

净利跌超九成

永辉超市成立于2001年。在农贸市场超市化运作红利下，该公司业务逐步走出福州、辐射全国，并于2010年12月成功在上交所挂牌上市。发展至2020年年末，该公司已在全国发展超千家连锁超市，业务覆盖29个省份、572个城市，经营面积超过750万平方米。

从其近日公布的2020年年度业绩报告来看，全年总体业绩可圈可点，营收和归母净利润分别实现9.81%和14.76%的同比增速，达到931.99亿元和17.94亿元。

然而值得关注的是，永辉超市于同一日公布的2021年第一季度报告却颓势尽显。据数据披露，该公司2021年第一季度营收净利双双下滑。其中，营业收入同比下滑9.99%至263.34亿元，归母净利润更是骤降超九成，仅实现0.23亿元，创下开业来最低纪录。

事实上，永辉超市2021年首季业绩不佳或有迹可循。

在2020年一整年的经营中，该公司的部分数据便已显颓势。虽然其年度营收净利均实现稳增，但9.81%的营收同比增速，与2019年的20.36%相比下降超10个百分点。而该公司同时期扣除非经常损益后的归母净利润也仅有5.80亿元，相较上年同期缩水近5亿元，同比降幅达45.35%，甚至不及2013年的6.31亿元。

与此同时，永辉超市销售毛利率更是自2019年后便呈现逐步下滑趋势，即由2018年的22.15%一路下滑至2019年的21.56%、2020年的21.37%。时至2021年第一季度进一步降至20.20%，甚至不及其五年前第一季度的20.48%。

对于公司2020年营收同比增速的放缓，永辉超市在财报中解释称，主要系2020年下半年受线上业务特别是社区团购等新兴业务冲击所致。

永辉超市还在一季报中预测了2021年上半年业绩情况，其表示，“2020年下半年开始，受疫情及多种复杂因素的影响，居民收入增速放缓，消费倾向下降，实体零售行业承压。结合2020年下半年及2021年一季度公司实际业绩表现，以及市场上社区团购业务烧钱对公司业务的短期影响，公司预计2021年上半年营收增速与上年同期相比可能出现一定幅度的下滑。同时，考虑到2021年新租赁准则执行以及公司持有的部分金融资产公允价的回落，2021年上半年公司归母净利润可能出现亏损。”

有消息称，在年报披露的当天，永辉超市董事长张轩松在财报会议上公开道歉，称永辉超市在管理上没有做好。2020年后期，包括2021年第一季度，受制于后疫情时代的大环境变化，永辉超市在应对措施、举措上都存在不足。

或是受到业绩颓势的影响，自2021年2月19日达到最高点7.73元/股后，永辉超市的股价便陷入持续下跌态势，截至5月24日下午收盘，该公司的每股股价仅有5.6元，相较于此前高点每股股价缩水超两元。

永辉超市2019年至2021年各年度第一季度归母净利润及同比增速情况

数据来源：公司财报

新零售探索不顺畅

为了稳固生鲜赛道龙头地位，探索新业态发展，早自2015年起，永辉超市就孵化出永辉云创，并先后推出永辉生活、超级物种、永辉到家等业务。并且还于2018年年末开始尝试mini店模式。

然而，永辉超市在“云创”这一新零售业务板块上的探索之路并不顺畅。财报数据披露，永辉云创自创立以来长期处于亏损态势，2016年至2017年以及2018年前三季度，永辉云创亏损额分别达到1.16亿元、2.67亿元和6.17亿元，不到三年时间累计亏损近10亿元。

2018年12月初，永辉云创发布了剥离“云创”板块的公告，称拟将旗下永辉云创科技有限公司20%股权转让给永辉超市副董事长张轩宁，交易价格为3.94亿元。转让完成后，永辉超市对永辉云创的持股比例由46.6%降为26.6%，永辉云创及其控股子公司将不再纳入永辉超市并表范围。此后，永辉云创第一大股东变更为张轩宁，持有29.6%股权。

对此，有业内人士分析认为，永辉云创长期以来的严重亏损是造成其被剥离永辉超市的主要原因。不过值得一提的是，独立后的永辉云创也将有更多自主权。其未来探索能否成功，关键在于运营和供应链能力。

另一边的永辉mini店定位于社区生鲜超市，是永辉超市对社区场景的重要补充。然而，该店却在继2019年大规模扩店后呈现出连续快速关店的局面。数据披露，永辉mini店数量由2019年的新开573家降至2020年的尚有156家，截至2021年第一季度，该门店进一步减少86家，仅剩70家。

与此同时，不论是家乐福（CARR.PA）、麦德龙（CECG）、沃尔玛（WMT）等传统超市巨头，还是京东（JD）、苏宁（002024.SZ）、国美（0493.HK）等家电巨头，均对小业态门店显露出极大兴趣，或试水推出mini店、社区小店，或加大社区门店的推新。

此外，每日优鲜、叮咚买菜也在奋力拓展区域市场。可见，探索并不顺畅的永辉超市，未来还将面临此赛道多方巨头的竞争压力。

负债承压

此外《投资时报》研究员注意到，自2019年起，永辉超市负债压力骤增。

据财报数据披露，该公司短期借款已由2018年的36.90亿元骤增至2019年的108.13亿元和2020年的138.90亿元，时至2021年第一季度继续增至144.71亿元。与此同时，该公司2019年至2020年以及2021年第一季度的货币资金分别仅有71.29亿元、120.05亿元和117.27亿元，虽总体上升，但增速却均不及其同时期的短期借款。

值得关注的是，在此之前，永辉超市自2010年上市以来的短期借款数值，最高时仅达到2014年的13.69亿元，其余年份均徘徊在8亿元至10亿元上下。借款数值为何在近两年出现大增？

对此，《投资时报》研究员进一步查阅资料发现，自2010年上市以来，永辉超市曾多次向二级市场融资。据不完全统计，其已向二级市场直接融资5次，其中两次为短期融资债券，三次为定向增发，金额分别高达15亿元和130.59亿元。

若加上首发上市融资，永辉超市自上市来累计直接融资及首发融资金额达到171.97亿元，占该公司截至2021年5月24日532亿元市值的比例超过三成。就目前形势来看，未来永辉超市短期借款或将进一步攀升。