人事动荡股价腰斩：掌趣科技商誉余额高达55.8亿 业绩底色何在？

投资研报

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原标题：人事动荡股价腰斩！掌趣科技商誉余额高达55.8亿，业绩底色何在？丨公司汇

2020年8月，掌趣科技股价触达阶段性高点10.08元/股。而截至2021年5月25日收盘，该股报收于4.38元/股，不到9个月时间股价已下降56.5%

《投资时报》研究员卓玛

2020年前三季度尚有4.85亿元归母净利润，但年报发布后，北京掌趣科技股份有限公司（下称掌趣科技，300315.SZ）归母净利润却只实现3.17亿元。仅一个季度，该公司归母净利润就大幅减少。

年报数据显示，这主要由于该公司在第四季度计提了高达3.33亿元的商誉减值准备。

《投资时报》研究员查阅该公司财务数据注意到，截至2020年末，掌趣科技合并财务报表中商誉的账面余额为55.83亿元，减值准备为39.70亿元，整体来看，该公司商誉账面价值为16.13亿元。截至年末，其资产总额达62.20亿元，净资产总额为55.31亿元。商誉账面价值占资产总额和净资产总额的比例分别为25.93%和29.16%。

由此，深交所在掌趣科技发布年报后下发问询函，要求该公司就商誉减值准备的合理性、公司各季度净利润和现金流的变动与营收变动不匹配、收购的公司预期和实际实现的业绩存在较大差距的原因等共计10个问题做出说明，并直问公司“是否存在利用商誉减值计提进行盈余管理等情形”。

针对该公司2020年及2021年一季度的业绩表现，《投资时报》研究员也电邮沟通提纲至掌趣科技相关部门，该公司在回复邮件中着重介绍了旗下游戏近期的优异表现，但并未直接回答相关问题。

计提高额商誉收问询函

财报数据显示，2020年，掌趣科技实现营业收入17.89亿元，同比增长10.65%；实现归母净利润3.17亿元，同比减少12.83%。而在此前发布的三季报中，掌趣科技前三季度实现营业收入13.66亿元，同比增长13.69%；实现归母净利润4.85亿元，同比增长40.51%。

也即一个季度过去，该公司收入实现增长，但归母净利润反而大额减少。

事实上，不只是第四季度。年报显示，掌趣科技全年各季度分别实现营业收入4.09亿元、5.17亿元、4.40亿元和4.23亿元；分别实现归母净利润0.94亿元、3.49亿元、0.41亿元和-1.68亿元；经营活动产生的现金流量净额分别为0.21亿元、2.11亿元、0.49亿元和1.98亿元。

显然，其第二季度的收入、净利润及经营活动产生的现金流高于其他季度，第三季度和第四季度的净利润低于其他季度，而第一季度和第三季度经营活动产生的现金流低于其他季度，各季度的净利润、经营活动产生的现金流数额变动与营业收入的变动并不匹配。

在年报中，掌趣科技将收入增长归结为海外新上线自研游戏市场表现出色，而将利润的下降归结为提商誉减值。

《投资时报》研究员注意到，与掌趣科技年报同时发布的计提资产减值准备公告显示，该公司全年计提信用减值损失612.45万元，资产减值损失3.43亿元，对公司全年利润总额的影响为3.49亿元。

其中，仅计提商誉减值损失就高达3.33亿元，而此前该公司已分别在2018年和2019年对旗下各公司计提商誉减值准备33.80亿元和0.65亿元。

值得注意的是，截至2020年末，其商誉账面价值占资产总额和净资产总额的比例分别为25.93%和29.16%。

针对《投资时报》研究员提出的商誉占资产的比重较高的问题，掌趣科技仅表示，“公司从2004年成立至今已自主研发和代理发行超过200款游戏产品，后续将继续加强新产品的精品化研发，促进现有产品的长生命周期运营、以及人才梯队的建设和激励，做好长线运营，走高质量可持续发展道路”，并未直接正面回答上述问题。

事实上该公司的商誉问题也引来监管注意。就在年报发布后，深交所创业板公司管理部对掌趣科技下发问询函，要求公司就商誉减值的合理性、公司各季度净利润和现金流的变动与营收变动不匹配、收购公司预期和实际实现的业绩存在较大差距的原因等共计10个问题做出说明，并直问公司“是否存在利用商誉减值计提进行盈余管理等情形”。

进入2021年一季度，该公司财报数据显示，掌趣科技今年一季度实现营业收入3.53亿元，同比减少13.64%；实现归母净利润0.83亿元，同比减少12.01%。对于收入下降，该公司解释为主要由于第一季度发行的新游戏上线时间较晚，贡献业绩的期间较短所致。

掌趣科技2020年业绩表现

数据来源：公司2020年年报

9个月股价下挫56.5%

掌趣科技成立于2004年，主营移动终端和互联网页面游戏及其周边产品的产品开发、代理发行和运营维护。成立后不久，掌趣科技即开启收购模式，2008年—2010年，该公司先后并购华娱聚友、丰尚佳诚、广州好运、大连卧龙、富姆乐等多家公司，同期公司净利润也从260万元迅速增长至4133万元。2012年5月，掌趣科技登陆创业板上市。

上市后的掌趣科技继续大手笔收购步伐。

2013年2月，掌趣科技表示将通过发行股份及支付现金的方式以8.1亿元收购游戏开发公司动网先锋100%股权，这一价格相对于后者5115.68万元的账面净资产增值率高达1537.55%。因收购价格高昂，这笔交易也曾引起业内热议。

同年10月，掌趣科技再次以17.39亿元收购玩蟹科技100%股权，同时，以8.14亿元收购上游信息70%的股权。相比于公司账面净资产，玩蟹科技和上游信息的评估增值率也分别高达2812.98%和3807.40%。

2015年8月，掌趣科技又合计以30.41亿元收购天马时空80%的股权（26.78亿元）和上游信息30%的股权（3.64亿元），后两者的净资产评估增值率亦分别高达3256.21%和824.59%。其中天马时空的创始人正是目前掌趣科技的第一大股东刘惠城，天马时空的代表作有《全民奇迹》《奇迹：觉醒》等，是当年的热门游戏。

在豪气出手的同时，掌趣科技市值也一路走高。2013年9月，该公司股价连续涨停，市值冲刺到230亿元。此后几年，掌趣科技的股价继续震荡上行，并在2015年5月22日盘中触达23.39元/股的历史最高点，市值也达550亿元。

不过，收购而来的游戏公司业绩表现不达预期。2014年，玩蟹科技和上游信息未完成当期业绩承诺；2015年，加上先锋网络在内三家公司均未完成当期业绩承诺，而掌趣科技的股价即开始震荡下行，并持续至今。

2020年8月5日，掌趣科技股价曾触达阶段性高点10.08元/股，而截至2021年5月25日收盘，该股报收于4.38元/股，不到9个月时间股价已下降56.5%，当前公司总市值为120.78亿元。

超高溢价收购也使得掌趣科技形成了高额商誉，随之而来的商誉减值损失也严重拖累了公司业绩。

2020年年报显示，掌趣科技并购动网先锋、上游信息、玩蟹科技、天马时空等公司形成商誉55.95亿元，本期针对天马时空计提3.30亿元商誉减值，累计就上述公司共计提39.7亿元的商誉减值，期末商誉账面价值尚有16.13亿元。

对于公司股价及市值的持续走低，掌趣科技对《投资时报》研究员表示，公司市值受多种因素决定，一方面其会持续加强自身研发技术实力积累和迭代，输出更多精品游戏，夯实盈利能力；另一方面也会继续深化研运一体化转型和升级，优化产能结构，提升效率，做好长期经营。

掌趣科技上市以来的股价走势（元）

数据来源：Wind

一年离职近500人？

对于动网先锋、上游信息、玩蟹科技、天马时空等公司预期与实际业绩存在较大差距的原因，掌趣科技在针对问询函的回复中表示，公司在收购上述公司时，受宏观经济环境、行业发展情况等影响，整体盈利预期较高。但近年来，随着游戏产业升级，行业竞争加剧等原因，上述公司的营业收入及收入增长率预期较收购时存在大幅下降。

掌趣科技表示，公司根据企业会计准则的相关规定对商誉进行减值测试，并聘请专业评估机构对可收回金额进行评估并出具评估报告，公司2018-2020年各年计提商誉减值合理，各年间存在合理差异，不存在利用商誉减值计提进行盈余管理的情况。

此外，《投资时报》研究员查阅该公司公告注意到，动网先锋、玩蟹科技和上游信息均存在原管理层及核心团队人员大量离职或者人员精简的情况。

2020年12月21日，掌趣科技一口气发布了三份辞职公告。其中程莉因个人原因辞去副总经理职务，辞职后将继续在公司担任人力资源部副总裁职务。罗义冰因个人原因辞去公司第四届董事会独立董事、董事会审计委员会主任委员、董事会薪酬与考核委员会委员职务，辞职后将不再担任公司任何职务。此外，鉴于公司拟聘任崔美玲担任公司副总经理，因此崔美玲辞去公司第四届监事会监事、监事会主席职务。

而在发布2020年年报的同时，掌趣科技还发布了监事辞职的公告，吴杨春因个人原因辞去公司监事职务，辞职后仍在子公司北京天马时空网络技术有限公司任职。

《投资时报》研究员留意到，掌趣科技2020年年报显示，公司“当期领取薪酬员工总人数”为1859人，“在职员工的数量合计”为1377人，也即有482人不是公司的在职员工但在公司获取薪酬。

针对上述人员数量不一致，在掌趣科技在网上业绩说明会中表示，“‘在职员工的数量’为报告期末仍在公司及子公司工作的员工数量，‘当期领取薪酬的人数’为报告期初至报告期末曾在上市公司及子公司领取过薪酬的员工总和，包括‘在职员工的数量’及报告期内曾在上市公司及子公司领取过薪酬但报告期末已经离职的员工人数。”

根据掌趣科技方面的说明，这也就意味着，仅一年时间，该公司即离职482人，人员流动不可谓不强。

对于今年的业绩预期，掌趣科技向《投资时报》表示，公司在2021年储备有包括《黑暗之潮：契约》《修普诺斯》《那些需要守护的》等多款不同品类游戏产品，已立项包括《代号O》《商业大亨》（暂定名）和塔防三国志系列产品等多款不同品类的新产品，目前产品研发在稳步推进，可为公司未来发展提供产品储备和业绩支撑。

责任编辑：张书瑗