上期所：服务产业高质量发展 积极推进合成胶期货上市

来源：期货日报

期货日报网讯（记者 董依菲）在5月26日下午举办的上衍橡胶论坛中，上海期货交易所商品二部相关负责人就天然橡胶衍生品市场的运行情况进行了介绍，并对天然橡胶期货服务橡胶产业高质量发展进行了分享。她表示，下一步将积极推进合成胶期货上市工作。

国内天胶衍生品市场运行稳健

据相关负责人表示，目前上期所天胶产品系列形成了包含SHFE天胶期货、INE20号胶期货、天胶期权、天胶标准仓单及延伸仓单交易、天胶“保险+期货”在内“一主两翼”的产品格局，随着20号胶期货的上市，形成了完善的天然橡胶衍生品产品序列，联通境内境外两个市场。

从市场运行来看，近年来我国天然橡胶期货市场运行平稳，风险总体可控，期货功能发挥良好，在2020年证监会期货品种功能评估中评级为A，较2019年上升一个评级；从市场规模来看，上期所天然橡胶期货市场规模长期居于世界首位，为国内天然橡胶产业套期保值提供了充裕的流动性；在价格发现方面，上期所天胶期货市场与境内外期现货市场相关性高，有效发挥了价格发现功能；在套期保值方面，天胶期货市场法人参与、套期保值、期货交割量较好，有效发挥了套期保值功能。

具体到品种方面，在SHFE天然橡胶期货方面，2020年天然橡胶期货累计成交13.10万亿，在国内商品期货中排名第8；2021年1—4月，天然橡胶期货累计成交6.98万亿，同比增长236%，在国内商品期货中排名第5。

从成交金额来看，2021年1—4月，上期所天胶期货成交金额6.98万亿元，占上期所成交金额的9%，占全国商品期货市场的5%；从成交持仓情况来看，2021年1-4月，上期所天胶期货累计成交量4727万手，同比增长约150%；日均持仓规模约29万手，同比增长约23%。

从价格表现来看，今年以来天胶期现货价差波动幅度总体正常；在交割方面，2021年1—4月，天胶期货累计交割量为1.45万吨，同比减少69%；在库存方面，截至2021年4月30日，天然橡胶期货库存小计为178192吨，同比减少59%。

看向天胶期权方面，天胶期权自2019年1月28日上市以来，市场平稳运行，截至2021年4月底，累计成交511.95万手，月均持仓2.89万手。同时，2021年天胶期权主力系列隐含波动率走势与标的期货历史波动率基本一致，均在30%附近。据了解，已有众多期货公司风险管理子公司对天胶期权进行每日报价，其隐含波动率走势与上期所基本一致。

最后看向20号胶期货方面，自2019年8月12日上市以来，成交稳步增长，价格联动紧密。在成交方面，据FIA统计，20号胶期货成交量在全世界农产品衍生品市场中排名第50位，领先新加坡和日本市场同类品种。截至2021年4月底，INE20号胶期货累计成交816.71万手，累计成交金额0.86万亿元，日均成交量1.51万手，日均持仓量3.79万手。

在价格发现方面，INE20号胶期货价格与境内外期、现货市场保持高度相关，价格联动紧密。其中，20号胶期货与上期所天然橡胶期货价格相关系数为0.90，与青岛保税区现货均价相关系数为0.94，与新加坡20号胶期货价格相关系数为0.98。

从库存与交割情况来看，一方面库存稳步增加，截至2021年4月30日，20号胶期货库存小计58422吨；另一方面，20号胶期货的注册交割品牌来自4个国家的25家企业、37家工厂。数据显示，2021年1—4月，20号胶期货累计交割2.54万吨，交割金额约2.73亿元。

天胶衍生品服务橡胶产业高质量发展

为了服务橡胶产业高质量发展，天胶衍生品市场从六个方面出发，不断提升服务深度与广度。

其一，为了贯彻落实国家脱贫攻坚和乡村振兴战略，上期所开展“保险+期货”试点、场外期权试点以及“服务三农”系列培训。

在天然橡胶“保险+期货”项目及场外期权项目上，截至2020年底，上期所已经连续四年开展天然橡胶精准扶贫试点项目，累计投入专项资金3.65亿元，为约30万胶农的近40万吨天然橡胶提供了价格保障。与此同时，上期所持续发力场外期权产业扶贫试点项目，进一步优化期货市场及产业资源优势，通过产业发展带动区域性脱贫，成效突出。2020年，全部项目产生收益达1985.78万元，收益率达99.3%。

其二，为了更加贴近市场需求，上期所推出天然橡胶衍生品市场多元化服务，通过上线天然橡胶标准仓单与延伸仓单交易，解决期货市场交易标准化与客户需求多样化矛盾，拓宽期货市场服务实体经济的深度与广度。

具体来看，天然橡胶品种于2019年5月25日在上期标准仓单交易平台上线。自上线起至2021年3月底，上期所标准仓单平台成交天然橡胶累计92.95万吨，成交金额达106.48亿元；2020年12月9日，天然橡胶延伸仓单交易在上期标准仓单交易平台成功上线。自上线起至2021年3月底，上期所标准仓单平台天然橡胶延伸仓单累计成交1.60万吨，成交金额为2.22亿元。

其三是继续夯实天然橡胶期货市场基础设施建设，筑牢市场基石。其中，包括持续优化交割品牌；持续优化天然橡胶和20号胶指定交割仓库库容；推动20号胶保税期货与现货之间的转换，实现国产20号胶参与交割、保税20号胶转现货后的跨关区调拨、保税交割20号胶转现货后复运出境。

其四是契合市场发展，优化合约及规则，创新交易机制。一是配合国标修改，修改天然橡胶期货合约；二是配合海关取消天然橡胶进口商检证，修改天然橡胶期货交割细则；三是启动20号胶期货TAS交易机制研究；

其五是积极开展市场推广，支持企业“后疫情”时代的生产经营，包括支持会员单位举办市场推广活动，与行业协会、产业企业合作举办线上线下会议；在天然橡胶期货引入做市商，促进连续合约活跃；以及两次降低交易手续费，并将“0”交割手续费率延长至2022年1月10日。

其六是加强市场监管，严控市场风险。分别于2020年10月28日，上调天然橡胶和20号胶期货交易保证金比例及涨跌停板幅度；2020年11月6日，调整天然橡胶期货RU2101合约的交易手续费率。

下一步将积极推进合成胶期货上市

她表示，下一步将积极推进合成橡胶期货上市。上期所自2010年起持续跟踪，2018年起加快合橡期货课题研究及上市可行性研发准备。通过积极开展市场调研，走访行业协会、炼厂、贸易商、轮胎企业、仓库等，广泛听取市场意见与建议。自2020年以来，上期所共召开3场规则论证会和2场检验细则论证会，同时正在积极推进合约规则制度设计，以及推进部委、协会、产业进行市场规则论证工作。

从目前的合约设计来看，合成胶期货的标的为丁二烯橡胶（BR）、丁苯（厂库串换）；商品注册管理依照国产+进口 GB/T 8659-2018《丁二烯橡胶（BR）9000》。据合约草案显示，合成胶期货的交易单位为5吨/手，合约月份为1-12月，交割单位为10吨/手；采取实物交割的方式，包括仓库交割、生产商/贸易商厂库交割；交割仓库及厂库布局在山东、北京、上海、 浙江、江苏等地。

责任编辑：李铁民