公募基金2020年年报观察：偏股型换手率逾300%，华夏基金佣金率最低6.01?，招商基金佣金率最高8.96?

摘要

2020年，公募基金的总费用率为0.73%，较2019年的0.65%小幅上升，但仍处于历史较低水平。偏股型基金的总费用率整体偏高，行业混合型基金、标准混合型基金和积极配置型基金2020年的总费用率分别为1.81%，1.63%和1.55%，而短债基金、纯债基金和货币市场基金2020年的总费用率仅为0.29%，0.39%和0.52%。

2020年，公募基金佣金费用高达137亿元，平均佣金率维持在万八左右。资产管理规模（不含货币市场基金）前十的基金公司所支付的佣金费率大部分处于中等水平，其中华夏基金的佣金率最低，为6.01?，而招商基金的佣金率最高，为8.96?。

2020年公募基金持有人中，机构占比较2019年小幅下降至48%。债券型基金仍为机构投资者配置的主流产品，纯债基金的机构占比高达97%。

股票换手率方面，2020年各类基金的换手率与2019年基本持平。积极配置型基金和主动股票型基金是股票换手率最高的基金类型，分别为318%和317%。

公募基金费用率观察

为了衡量基金的运营费率，反映基金的管理成本，我们构建了总费用率指标，即总运营费用/平均净资产。2020年，公募基金的总费用率为0.73%，较2019年的0.65%小幅上升，但仍处于历史较低水平。从基金类型来看，市场中性策略的总费用率最高。此外，偏股型基金的总费用率也整体偏高，行业混合型基金、标准混合型基金和积极配置型基金2020年的总费用率分别为1.81%，1.63%和1.55%，而短债基金、纯债基金和货币市场基金2020年的总费用率仅为0.29%，0.39%和0.52%。从长远来看，费率会通过复利效应侵蚀投资收益，因此投资者在近年来对基金的费率水平愈发关注。在激烈的竞争环境下，降费仍是公募基金行业的一大趋势。

2020年，公募基金纳入统计的基金公司支付的佣金费用高达137亿元，涉及的股票交易总额约为174135亿元，平均佣金率维持在万八左右的水平。其中，明亚基金和鑫元基金的整体佣金率超过了10?，而整体佣金率低于5?的基金公司有6家，分别为天弘基金（4.83?）、新沃基金（4.05?）、中泰证券资管（3.85?）、西藏东财基金（3.33?）、泰康资产（2.76?）和华泰证券资管（2.30?）。资产管理规模（不含货币市场基金）前十的基金公司所支付的佣金费率大部分处于中等水平，其中招商基金的佣金率最高，达到了8.96?，其次是鹏华基金和汇添富基金，其佣金率分别为8.95?和8.93?，而华夏基金的佣金率最低，为6.01?。

公募基金持有人结构分析

2020年公募基金持有人中，机构占比较2019年小幅下降至48%。从基金类型来看，个人投资者相对激进，偏好于权益基金，而机构投资者表现则更为保守。债券型基金仍为机构投资者配置的主流产品。数据显示，2020年纯债基金的机构占比高达97%，短债基金、普通债券型基金和积极债券型基金的机构占比也分别达到了88%、87%和73%。

公募基金股票换手率分析

股票换手率又称为股票持仓周转率，是衡量基金所持股票调仓频率的高低，是基金投资运作风格的重要指标。我们采用的计算公式为：买入或者卖出股票金额两者中较低者/年内平均净资产。整体而言，2020年各类基金的平均换手率与2019年基本持平。截至2020年12月31日，积极配置型基金以318%的股票换手率成为2020年度换手率最高的基金类型，主动股票型基金以1%的微小差距位列第二。此外，灵活配置型基金和标准混合型基金的换手率也处于较高水平，均为270%。保守混合型基金的股票换手率自2010年以来整体呈下降趋势，并于2017年达到历史最低点34%。虽然该类基金在近三年换手率有所上升，但仍是偏股型基金中换手率最低的基金类型。

作者|晨星（中国）陈丹彤

责任编辑：公司观察