Q1业绩报表，长期贴上“昂贵”标签的英伟达能买吗？

智通财经APP2021-05-27 14:18:230阅

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“芯片巨头”英伟达（NVDA.US）一直被贴上“太贵”的标签。不过，投资者是否注意到，英伟达上一次以个位数的EV/Rev倍数交易是多久前的事了，这是否意味着投资者应该接受这个头部玩家享受长期估值溢价的事实？

智通财经注意到，英伟达发布了最新业绩，一季度营收56.6亿美元，好于市场预期的54.1亿美元，净利润同比增长109%；第一季度调整后每股收益和营收均超出华尔街分析师预期。

英伟达于 5 月 26 日接受了采访，表示预计今年第二季度收入会高于预期，游戏显卡、数据中心用计算卡、加密货币挖矿专用显卡的需求均有了明显增长。英伟达于今年推出了 CMP 系列矿卡，目前已经有 CMP 30HX 正式推出，未来还将发布一系列性能更强的型号。

回过头来看英伟达的股价表现，该公司已经连续4年持续保持10倍的EV/LTM倍数进行交易，期间该股表现仍超过大多估值较低的半导体同行。可见，投资者并没有因为英伟达的溢价倍数而拒绝买入英伟达。

作为GPU的市场领导者，英伟达创造了跨多个行业核心产品，如科学计算、AI、数据科学、AV、机器人、增强和虚拟现实等，该公司也是超级计算加速器市场的全球领导者，拥有超过90%的市场份额。

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目前，英伟达的估值对应22.8倍EV/LTM、15.5倍EV/FY+1。时间退回到2018年，彼时英伟达的估值对应概念业绩为16.1倍，远远领先于同行（INTC、TSM、QCOM）。

因此可以说英伟达一直“这么贵”，在本轮科技股的反弹中，英伟达的高估值持续有较好的市场表现。

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从业绩增速来看，无论是以3年、5年还是10年的复合年增长率计算，英伟达业绩增速都是最快的是，其次是TSM公司，高质量的增长通常伴随着强劲而稳定的现金流。

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值得注意的是，英伟达已经不再是一家老牌的半导体公司，而是处在行业处于高景气度的芯片制造商，公司数字化转型的各个方面都有长期的增长动力。

此外，从过去几年的盈利及营收数据来看，英伟达的表现一直好于华尔街的一致预期。

将其与竞争对手AMD公司进行对标，尽管AMD业绩同样增长强劲，但是在运营面，AMD的运营利润率不及英伟达稳健，尽管AMD的运营利润率在最近几年有了显著的提高。

因此，AMD估值低于英伟达并不奇怪，因为英伟达拥有更高的利润率，尽管AMD最近一直在追赶。如果AMD经营业绩持续提升，并实现其预期的高收入增长率，AMD的回报率仍可能继续优于NVDA。