“美股市场泡沫恐将比想象中更快破灭”通胀与利率上升是关键

原标题：警告！“美股市场泡沫恐将比想象中更快破灭”专家指通胀与利率上升是关键

来源：FX168

周四（5月27日），加拿大西安大略大学金融学教授、本·格雷厄姆 （Ben Graham） 价值投资中心主席乔治·阿萨纳科斯（George Athanassakos）撰文警告，从历史上看，导致市场泡沫破裂最常见的催化剂就是通货膨胀和利率上升，如今美股价格远高于基本面，泡沫恐怕会较想象中更快破灭。

阿萨纳科斯表示，从历史上看，市场对投资银行家和商人所创造的新证券的狂热潮流，使人们认为任何一种资产的估值都是合理的，从南海泡沫事件到荷兰郁金香狂潮都是如此。金融创新推动了大量借贷和保证金投资，并在通货膨胀和利率开始上升时导致泡沫破裂。

最近历史中的一个典型例子是长期资本管理公司（LTCM），其高杠杆投资组合的前提是，就各种证券之间的关系以及它们的股票和债券套利的根基而言，未来发生的事将与过去非常相似。1998年的俄罗斯金融危机使所有证券高度相关，从而使LTCM遭受了巨大损失，并导致其破产。当时美国联邦基金利率从1995年底的4.73%上升到1998年6月的5.53%。

1987年10月19日的“黑色星期一”股市崩盘是由计算器驱动的程序交易造成的，该程序交易依赖投资组合保险来抵御市场风险，而保险在最被需要的时候就失灵了。该事件也发生在利率上升的环境中，美国联邦基金利率从1987年初的6%上升到1987年9月底的7.4%。

90年代末的网络狂潮和随后的市场崩盘，美国联邦基金利率从1998年底的4.27%上升到2000年8月的6.5%；2008-2009年的金融危机和美国房市的崩溃，联邦基金利率从2004年的约1%上升到2007年的5.5%。

阿萨纳科斯认为，以保证金购买股票的模式正在飞速增长，保证金债务最近经历了过去20年来最大的增长，个人投资者正在市场上进行大量投资，而散户投资者可能是市场中的不定时炸弹，他们在市场高涨时兴奋，在市场低点时恐慌。

阿萨纳科斯进一步指出美国股市的其他危机，例如金融服务公司Robinhood使投资看起来像游戏，并鼓励频繁交易，尤其是新手投资者；诸如Reddit之类的社交网络创造了一种新的投资“专家”类别；只存在于区块链而没有真实价值的加密货币成为热潮，以及特殊目的收购公司 （SPAC） 在2020年筹集的资金创下历史新高。

尽管美国联邦基金利率目前维持不变，但通胀仍在酝酿当中，利率走升只是时间问题，且美国10年期国债收益率已在数月内从0.6% 升至1.6%。RIA Advisors的首席投资策略师兰斯·罗伯茨（Lance Roberts）此前也曾警告，美股正处于终将破裂的泡沫之中，他“100% 肯定”美联储的下次升息将戳破泡沫，标普500指数将暴跌40%到60%。

责任编辑：刘玄逸