舍得酒业人事巨震？51个交易日股价暴涨250% 复星时代如何复星？

投资研报

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作者：林洛栩

出品：全球财说

近日，舍得酒业（维权）（600702. SH）的消息及股价走势格外引人关注。

5月27日盘后，一则舍得酒业多名董事、监事集体辞职的公告激起千层浪，网友甚至纷纷探讨，该不会股价暴涨后董监高要辞职套现吧？

其实，这也只是一个“一朝天子一朝臣”的故事罢了。

人事变动引议论

董事会改组，复星系进入？

公告显示，舍得酒业董事会、监事会于2021 年5月27日分别收到公司董事余东、杨平、任俐霞，监事李健、刘紫越、邱明的书面辞职报告。

资料显示，舍得酒业董事会共有8人，除上述3位董事外，还有公司董事长张树平、副董事长兼总裁蒲吉洲，以及3位独立董事。

从上市公司披露资料来看，该届董事会仅成立不足一年，8位董事会成员任期应为2020年9月28日-2023年9月27日。

需要注意的是，余东、杨平、任俐霞3位董事在舍得酒业均有任职。其中，余东为生产基地副总经理兼酒体中心总监；杨平为品牌中心总经理；任俐霞曾为四川沱牌舍得集团有限公司财务总监，现无任职。

监事中，李健来自舍得酒业原控股股东天洋控股，刘紫越、邱明分任上市公司计划运营中心副总经理、风控中心总经理。

公告中称余东、杨平、刘紫越、邱明虽辞去公司董事职务，但仍继续担任公司其他职务。

2020年年报显示，余东年末持有公司7.5万股，年薪为94.31万元；杨平未持股，年薪为100万元。

同时公告显示，李健、刘紫越、邱明的辞职，将使得5人成员的公司监事会低于法定人数。那此次被外界看来的“人事巨震”又是怎么回事？

据悉，此次人事变动主要系复星系豫园股份（600655. SH）收购舍得酒业后的正常人事变动，上述董事监事离任后将由豫园股份高层替代。

回溯至2015年9月，天洋控股以38.22亿元的价格拿下了舍得酒业70%股权，溢价率为88.08%；来年6月，正式入主舍得酒业。

天洋控股入主后，舍得酒业也经历了连续3年的业绩爆发期，营利逐年增长。

但是，至2020年8月舍得酒业突然发布提示性公告称，自2019年起舍得酒业全资子公司舍得营销累计向天洋控股关联公司支付非经营性资金高达逾40亿元，尚有4.75亿元未收回。

天洋控股作为以文化产业和消费品为核心的控股集团，文旅地产是公司的重要的业务板块之一。该公司于8月3日列为被执行人，实控人周政也被列为失信被执行人。

其后，天洋控股未能履约偿还欠款，导致舍得酒业被上交所实施风险提示，即股票简称变更为“ST舍得”

11月末，舍得酒业公告称，天洋控股持有的舍得集团70%股权对应的表决权和管理权等将由射洪县人民政府行使。

上述70%股权，市场猜测本会由当地国资平台或省内酒企接盘。

万不曾想，2020年最后一天，复星系豫园股份经过27轮竞拍，以45.3亿元竞得四川沱牌70%的股份，郭广昌也间接成为舍得酒业实控人。

5年时间，舍得酒业成交价仅从38.22亿元涨至45.3亿元，似乎低于市场预期，股价出现短时下挫，当日便直线跌停。

然而，复星系开启喝酒业务，股票全线大涨，豫园股份更是直接涨停。不管如何，舍得酒业再次易主，也正式进入了复兴时代。

可能谁也没想到，精彩的事情会发生在2021年3月。

51个交易日股价上涨近250%

否认机构预测业绩

进入复兴时代的，首先便是舍得酒业的股价。

虽然自天洋控股无力回天后，舍得酒业股价便开始由30元/股一线缓缓上涨，至2020年11月末重组预期时涨至66元一线。

随着复星系入主等消息扩散，至2020年末舍得酒业股价攀至85.44元/股。

然而真正的疯狂，还是从2021年3月开始。

3月9日，简称仍为ST舍得的舍得酒业股价触及阶段性低点57.46元/股，但次日便收获涨停，此后一发不可收拾。

之后51个交易日中，舍得酒业股价由57.46元/股攀升至5月26日盘中最高的199.97元/股，上涨幅度高达248%，这是仅仅51个交易日。

若按照2020年9月22日“戴帽”至股价高点，涨幅更是近480%。截至5月27日，舍得酒业股价为181元/股，TTM市盈率为71.06，市值达608.48亿元。

4月下旬及5月上旬，诸多机构发布研报看多舍得酒业，其中安信证券将目标价喊至178元。

值得注意的是，其中天风证券预测舍得酒业未来三年业绩颇高，2021年-2023年收入39.27亿元、51.22亿元、64.18亿元；归属净利润8.14亿元、10.59亿元、15.37亿元。

该份5月12日发布的研报也被认为是股价暴涨的助燃剂。最新消息显示，舍得酒业已公告否认机构预测的业绩，并称研报内容不代表公司实际情况。

先来看看究竟是何原因导致股价暴涨。第一是摘帽预期；第二是资金炒作；第三是资金占用问题解决；第四便是业绩预期。

2021年一季报显示，舍得酒业实现营业收入10.28亿元，同比增长154.31%；实现归属净利润3.02亿元，同比增长1031.19%。

也正是这4月29日公布的4位数业绩增长，将市场持续引爆。

仅5月，舍得酒业便发布5分股票交易风险提示性公告。并如实称，一季度业绩激增主要原因是2020年同期受疫情影响经营业绩基数较低。且二季度为行业传统淡季，第二季度经营业绩尚存不确定性。

但谁又能阻止市场的一片火热呢？不过，复星系可能要偷笑了，毕竟若按市值计算，投资5月有余价值就已上涨135%。

新酒不如老酒好？

重拾沱牌后如何发展？

诚然如舍得酒业公告一样，2020年一季度舍得酒业业绩确实惨淡，仅实现归属净利润2668.86万元，同比下降73.46%。

不过，2021年一季度3.02亿元的归属净利润，也较2019年峰值的1.01亿元，高出许多。

舍得酒前身为沱牌酒，作为老酒企之一，1996年便登陆A股，“悠悠岁月酒，滴滴沱牌情”的广告语也深入人心。

沱牌酒主要面对的是中低端市场，随着消费提升，2001年沱牌酒推出高端产品舍得酒。

虽然是双品牌战略，但公司可以减少沱牌酒的品牌曝光度，至2016年天洋控股入主后，更是将公司直接变更为舍得集团，沱牌酒彻底淡出消费者视野。

和所有酒企一样，舍得酒业开始全面向高端市场进攻，并努力打响舍得旗号。曾有白酒专家称，放弃沱牌将有无根之水的危险。

2020年年报显示，舍得酒业构建了以“舍得”、“沱牌”为两大核心品牌，超高端产品天子呼、舍不得、吞之乎。

从产销情况看，沱牌系列销售量远高于舍得系列，且较2019年提升47.65%，这与2019年舍得开始重拾沱牌有很大关系。

高档酒市场竞争极为激烈，重拾老酒也可以称作是明智之举。

不过需要注意的是，舍得酒业2020年末存货高达25.62亿元，其中库存商品高达23.42亿元，存货大，周转率低仍被诟病。

舍得酒业之后有何发展？股价还能否继续攀升？《全球财说》将持续关注。

责任编辑：陈悠然 SF104