国投安信期货范润泽：供应偏紧 短期沪镍易涨难跌

当镍市场基本面不差，但缺乏资金“显著”关注度，前期宏观情绪导致的快速下跌会使得镍价更靠近合理的做多安全区间或点位，若市场情绪修复，则镍基本面支撑又会促使行情出现“补涨”，且可能不会弱于其他有色品种。

1、印尼镍铁回国增量不及预期

供应端印尼镍铁和不锈钢产量双增，1-4月份印尼不锈钢产量为147万吨，同比增加110%，同期印尼镍铁产量为26万吨，同比增加73%，镍铁增速不及不锈钢产量增速，短期内印尼镍铁回国量不及预期，加之国内300系不锈钢产量持续位于高位，1-4月份国内300系产量为522万吨，同比增加29%，对原料需求较大，镍铁短期内供应偏紧。

另外我国水淬镍铁进口量环比也在明显减少，1-4月份合计进口量为20.7万吨（实物量），环比减少33%，主因是海外不锈钢市场复苏，对水淬镍铁需求增大，海外水淬镍铁升贴水明显高于国内。

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2、国内库存处于低位，LME持续去库

据mysteel数据显示，截止5月下旬国内纯镍社会库存仅为3.6万吨左右，年初至今去库约0.8万吨，其中上期所仓单库存不足1万吨，整体库存水平处于近几年来的低位。目前我国进口纯镍以镍豆为主，镍板进口量明显减少，4月份我国进口纯镍共1.92万吨，其中镍豆进口量近0.9万吨，而俄镍进口量仅有几百吨，镍市结构性短缺的问题仍存。

近期LME镍库存也是持续去库，今年二季度以来，LME东亚及东南亚地区仓库（统计选取新加坡、高雄、釜山、柔佛、巴生五库总量）去库明显，其中大部分流向了中国市场。

3、不锈钢和新能源表现亮眼

据mysteel数据显示，5月份我国300系不锈钢产量预计超过150万吨，6月份排产量也将维持在150万吨以上，高产量下不锈钢社会库存持续去化，二季度以来我国300系不锈钢表观消费量持续位于高位，环比增量明显，不锈钢下游消费好于预期。当前300系不锈钢社会库存处于偏低水平，高产量、低库存和大基差背景下，不锈钢价格上涨亦有弹性。

新能源方面，我国硫酸镍和三元前驱体产量双双维持高速增长趋势，在印尼新建高冰镍和湿法中间品产量出来之前，新能源行业对镍豆的高消费还将维持，叠加不锈钢因进口水淬镍铁减少而需增加纯镍使用量，国内纯镍供需短期内亦维持偏紧格局。

总体来看，不锈钢高排产下对镍铁需求偏强，高镍铁厂挺价心态强烈，加之纯镍低库存和新能源行业需求拉动，短期内对镍价有底部支撑。但镍中长期不乐观，因未来印尼镍供应增量较大，后续需关注印尼新建镍项目的投产进度和节奏。

责任编辑：唐婧