广发策略：本周科创板净卖出54.21亿元 机构主动净卖出1.47亿元

投资研报

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【广发策略|科创板】分拆上市进度几何？

来源： 戴康的策略世界

核心观点

第一，分拆上市科创板进度如何？根据Wind，目前科创板已受理分拆上市公司约20家，成功上市有3家，分别是电气风电（国资分拆上市第一股），生益电子（A股分拆科创板上市第一股）和心脉医疗（H股分拆科创板上市第一股），还有2家注册生效、4家提交注册、2家已过会、1家已受理、1家已中止、1家已终止、6家母公司相关公告。

第二，分拆上市科创板公司质地如何？2020年全年ROE（整体法计算，剔除负盈利企业）为18.72%，明显高于母公司（9.53%）与科创板水平（10.91%）。

第三，哪类母公司分拆动力强？（1）大市值为主：共有8家拟分拆上市科创板母公司市值超千亿元，总市值均值约970亿元；（2）生物产业为主：生物医药产业约8家，占比接近50%，平均拟募集资金30.13亿元。（3）综合来看，对于净利润和净资产占母公司比重不高、具备较强的盈利能力的子公司更适合被分拆上市。

第四，分拆上市对于母子公司有何益处？（1）整体来看，分拆上市“明分实合”，即以聚焦主业、主动缩小边界的减法外在形式吸引更多资本进行有效资源配置，实现母子公司价值重塑。（2）拆解来看，一是对母公司而言：聚焦核心业务，专业化运营提升经营效率；有效盘活公司资产，改善资产流动性，提高偿债能力；受益于子公司上市后的投资收益，自身估值和股价有望得到提升；实现多类型、多层次的激励机制，优化集团公司治理能力。二是对子公司而言：拓宽融资渠道、提高融资灵活性、提升融资效率，从而有效降低资金成本；受益于独立上市降低信息不对称程度以及不同市场估值差异；子公司管理者实现向股东的角色转换，经营积极性有望提高。

科创板一周全景数据

一周行情总览：（1）科创50指数本周上升5.39%至1386.04点；（2）本周日均成交额341.23亿元，较上周上升11.40%；本周日均换手率4.61%，较上周下降0.15pct。

一周估值变化：（1）科创50 PE（TTM）从上周五70.25倍上升至本周五73.48倍；（2）科创板PE（TTM）计算机最高为90.43倍，公用事业最低为23.16倍。

一周流动性结构：（1）本周科创板净卖出54.21亿元，机构主动净卖出1.47亿元；（2）机构本周主动买入与卖出交易额中分别占比10.66%和10.11%；（3）本周四融券余额为213.39亿元，相较上周五上升6.06%。

发行节奏：本周新增6家受理，3家过会，1家新股上市；目前正在发行6家，待上市2家，上市已满282家。

报告正文

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责任编辑：彭佳兵