昔日牛市明星一蹶不振私募黑马能跑多远？

上海证券报2021-05-31 07:35:500阅

近日，一则民事判决书让曾经的百亿级私募再次进入大众视野。判决书显示，杨女士在2015年5月15日申购和聚投资所管理的产品101万元，截至2019年10月28日，本金亏损近20万元。

多位业内人士表示，投资风格相对单一的私募管理人须不断进化，力争为投资人提供稳健的长期业绩；而投资者对私募黑马的考察期也应适当延长，多关注其在市场牛熊转换和风格切换中的投资表现。

昔日百亿级私募跌落神坛

北京和聚投资成立于2009年，于2014年在中国证券投资基金业协会登记，其核心人物李泽刚曾任泰达荷银基金管理有限公司基金经理。私募排排网数据显示，2014年和2105年和聚投资旗下产品平均收益率高达36.54%和77.58%，显著高于19.69%和23.73%的同策略平均收益率水平。在此背景下，和聚投资的管理规模曾超越100亿元，成为当年为数不多的百亿级私募之一，颇受市场关注。

不过，在此后的牛熊转换和市场风格切换过程中，和聚投资未能跟上节奏，业绩表现不尽如人意，其最新管理规模区间为10亿元至20亿元。

从某第三方渠道的尽调记录来看，和聚投资对中小盘成长股确实较为坚持。自成立运行至今，公司策略从未出现过漂移，尽管已经预判到2016年至2018年会演绎价值风格，但由于不擅长该方向的投资，因此选择坚守中小盘成长风格，聚焦高弹性、高成长性、高性价比的成长股。

坚守还是进化？

纵观私募发展史，除了和聚投资，还有多家曾经风光无二的头部私募因市场风格切换而泯然众人。

面对风云变幻的市场环境，私募管理人究竟是选择坚守还是作出一定的改变，成为众多业内人士思考的问题。

“回答这一问题时其实会遇到一个看起来相互矛盾的角度，私募管理的是投资人的钱，如果严格坚守自我风格，那么很有可能3到5年内不赚钱，但如果太过跟风，则容易在不熟悉的领域‘踩雷’，所以，是选择坚守还是作出改变很难回答。”沪上某老牌私募掌门人直言，站在长期视角看，基金经理的进化非常有必要，须不断拓展自己的能力圈，尽量做到在不适合自己的市场风格中获得中等业绩，而在自己擅长的市场风格中表现得更为出彩。

私募排排网研究主管刘有华也认为，市场风格是不断轮动的，因此投资风格单一的基金经理很难在大多数阶段获得亮眼业绩。“优秀的基金经理应该在坚守自我的基础上，蜂窝式扩充自身的投研能力圈。不过，切忌盲目进化，因为一个成熟的策略需要时间来打磨，策略进化也必定是循序渐进的过程。”