发放生育津贴、父母同休育儿假、提升入托率……三孩时代市场机遇展望

原标题：发放生育津贴、父母同休育儿假、提升入托率、降低抚养成本……．．三孩时代配套支持措施有哪些？市场机遇展望

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中国将迈入“三孩时代”！

5月31日下午发布的一条消息，瞬间在网上刷了屏——中共中央政治局5月31日召开会议，听取“十四五”时期积极应对人口老龄化重大政策举措汇报，审议《关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定》，并明确提出我国将进一步优化生育政策，实施一对夫妻可以生育三个子女政策及配套支持措施。

从“单独二孩”“全面二孩”到实行一对夫妻可以生育三个子女政策，我国人口政策近年来经历多次重大调整。可以说，此次实行的政策，意味着中国在适度宽松型生育政策的道路上又向前迈进了一步。

不过在生育政策调整的同时，更关键的是要充分激发潜在的生育意愿，在这方面，还需要一揽子配套支持措施加以配合。

“90后”平均打算生育子女数仅为1.66个，比“80后”低10%；

超过一半育龄家庭遭遇“没人带孩子”窘境，而女职工生育后工资待遇下降的有34.3%……

如何克服这样的困难，需要哪些配套措施进行跟进支持，《每日经济新闻》记者第一时间采访权威专家并梳理国外的鼓励生育政策，为我国“三孩时代”的配套支持政策提供借鉴。

此外，对于资本市场来说，三孩政策也意味着将会出现更多的投资机遇。如何掘金万亿级市场？我们也将为你详细解析。

警惕陷阱：

总和生育率过低将危及人口长期均衡发展

近日公布的第七次全国人口普查（以下简称“七人普”）数据，反映出我国人口发展中面临着一些结构性矛盾，如劳动年龄人口和育龄妇女规模下降，老龄化程度加深，总和生育率下降，出生人口数量走低等。

“七人普”数据显示，2020年全国出生人口仅为1200万，2020年我国育龄妇女总和生育率为1.3，处于非常低的生育水平。

在实施全面两孩政策后，我国生育水平一度出现短期回升，但之后又逐渐下行，并在低水平徘徊。

国际上通常认为，总和生育率达到1.5左右是一条“高度敏感的警戒线”，一旦降至1.5以下，就有跌入“低生育率陷阱”的可能。

国务院第七次全国人口普查领导小组办公室负责人在接受媒体采访时表示，“低生育率陷阱”需要有两个条件：一是总和生育率降至1.5以下；二是需要持续一段时间。

这意味着一旦“持续一段时间”，我国就将跌入“低生育率陷阱”。在这种背景下，放开三孩生育有极大的必要性。

不仅如此，“七人普”数据还显示，我国60岁及以上人口为26402万人，占18.70%（其中，65岁及以上人口为19064万人，占13.50%）。与2010年相比，上升5.44个百分点。这表明我国人口老龄化程度进一步加深，未来一段时期将持续面临人口长期均衡发展的压力。

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2013年，党的十八届三中全会决定实施单独二孩，2016年实施全面二孩。

“但全面二孩政策并未获得理想效果，除2016和2017年出生率略有回弹外，2018和2019年再现下滑，连续两年创下改革开放以来的新低，分别为10.94‰和10.48‰。”中国社会科学院世界社保研究中心主任郑秉文在接受《每日经济新闻》记者采访时表示。

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郑秉文说，联合国对中国人口变化的较低预测结果是，中国人口将从2019年的14亿降至2100年的6.8亿。根据这几年出生率连年下跌的趋势，这个预测结果并非不可能发生的事件。

郑秉文认为，要研究人口发展脉络与趋势，至少要展望未来上百年，同时回顾以往200年，即前后观察300年，并在国际比较中找准我们的坐标和政策方向。

他将1800年和2000年这两个时点的人口规模进行国际比较：1800年全球人口9.54亿，2000年增加到61.27亿，增加5.4倍。同期，日本从2500万增加到1.28亿，增加4.12倍；印度从1.8亿增加到12.5亿，增加5.9倍；欧洲从1.46亿增加到5.13亿，增加2.5倍；北美从500万增加到2.98亿，增加58.6倍……相比之下，中国从1800年的3.3亿增加到2000年的12.5亿，增加2.8倍，略高于欧洲，低于全球多数国家和地区。

受增幅偏低的影响，中国人口占全球人口比例从1800年的34.6%下降到2000年的20.5%。

再展望2100年和2000年两个时点全球人口发展趋势的国际比较：2100年全球人口将达110.1亿，比2000年增长约80%；其中，日本到2100年依然是1.28亿，基本为零增长；印度增长到25.4亿，大致增长1倍；欧洲5.53亿，接近增长10%；北美3.25亿，约增长10%……但如果根据联合国的预测，中国人口规模可能从2000年的12.5亿减少到2100年的6.8亿，比2000年大约减少46%。

如果将这300年“贯通”，把2100年和1800年这两个时点的人口规模予以比较，全球总人口的增长倍数是10.5，日本是4.1，印度超过13倍，亚洲其他地区接近18倍，欧洲是2.8，北美是64，大洋洲接近20，非洲接近27倍，拉丁美洲约49倍。而中国预计仅增长1.1倍。

“300年跨度的全球人口变化国际比较显示，中国的人口政策到了改革的时候了，这几年出生率的陡然下降甚至显示出某种急迫性，鉴于此，建议‘十四五’期间全面放开生育政策。”郑秉文说。

他国镜鉴：

补贴政策在鼓励生育方面确曾发挥作用

在我国全面两孩政策实施后，相当比例的家庭想生不敢生，排名前三的原因是经济负担重、婴幼儿无人照料和女性难以平衡家庭与工作的关系。

调查显示，因为“经济负担重”的占75.1%，“没人带孩子”的占51.3%，女职工生育后工资待遇下降的有34.3%，其中降幅超过一半的达42.9%。

对于三孩生育政策的落地，网友更关心的集中在国家将出台怎样的配套支持政策方面。此前，“十四五”规划和2035年远景目标纲要中提出，发展普惠托育服务体系，减轻家庭生育、养育、教育负担。

北京大学社会学系教授陆杰华接受《每日经济新闻》记者采访时表示，二孩政策放开后，国家出台了相应的配套支持措施，但还有待完善。“单纯放开生育政策依然不够，还需要搞清楚育龄人群为什么不愿意生，才能设计好配套政策。”

记者梳理发现，自2016年我国出生人口数量创下一个小高峰后，我国出生人口数量已经连续四连降（2017~2020年）。2020年我国育龄妇女总和生育率为1.3，已处于较低水平。

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陆杰华对记者表示，生育率和一个国家经济发展程度有关，正常情况下，经济越发达的国家生育率越低，这是社会发展的必然规律。但欧美等发达国家在上世纪七八十年代开始陆续出台了一揽子鼓励生育的措施，对于缓解生育率的下降起到了比较显著的作用。

陆杰华介绍，法国、俄罗斯、瑞典等国家出台的鼓励生育政策对生育率的提升就起到了比较显著的效果。“比如俄罗斯推出了‘母亲基金’，为二孩以上家庭提供25万卢布的生育津贴。法国二孩家庭每个月可领到数百欧元的补助，直至孩子18岁。”

《每日经济新闻》记者梳理多份研究报告后发现，基于人口增长率低或者负增长以及人口老年化带来的弊端，长期处于低生育率的国家制定了多样化的鼓励生育政策。

2007年，俄罗斯推出了“母亲基金”，为生育2个及2个以上孩子的俄罗斯家庭提供25万卢布（按照当年汇率约合4.5万元人民币）的补贴，可用于偿还房贷、翻修房屋、支付子女教育费用、积攒养老金储蓄等。2016年，该补贴数额调整为45万卢布。

而根据人民网的报道，除了全国性的“母亲基金”项目，自2011年起，俄罗斯各地方政府也设立了“母亲基金”。从2013年1月1日起，部分地区将向生育第三胎的家庭提供额外补贴。

从俄罗斯历年总和生育率统计情况来看，2000~2006年，俄罗斯总和生育率维持在1.3左右，但2007年提升至1.42，此后呈现稳步上涨的趋势，并在2015年达到峰值1.78。

德国同样是在实施大规模鼓励生育政策以后，总和生育率出现了明显增长。公开资料显示，2001年，德国投放家庭政策的资金约为1800亿欧元，占当时GDP的9%。2005年起，联邦政府每年提供15亿欧元用于扩大针对0~3岁儿童的托儿机构。2016年起，每月向儿童提供儿童金，孩子越多，儿童金越多，一直可以领到18岁。

对比德国总和生育率的变化可以发现，2000年，德国总和生育率为1.38，而到了2016年，德国总和生育率为1.6。

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东兴证券研究显示，瑞典、法国、俄罗斯鼓励生育政策效果较为明显，生育率有显著提升。瑞典总和生育率从2000年的1.5提升至2017年的1.9；俄罗斯从1999年的1.15提升至2017年的1.78，且近5年均维持在1.7以上。

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该研报分析，法国是欧洲地区生育水平下降最早的国家，同时也是较早出台鼓励生育的国家。1939年，法国便出台了家庭方面的生育鼓励政策。瑞典同样在总和生育率较高之时就出台了儿童津贴政策以鼓励生育，即1948年就开始实施。法国、瑞典、俄罗斯政策上较为全面，补贴支持力度大，也是政策能够扭转总和生育率的重要原因之一。

具体到中国，国外鼓励生育的政策对国内能否具有借鉴价值？国内低生育率的痛点又表现在什么地方？

中国人口学会会长翟振武接受《每日经济新闻》记者采访时表示，近几年我国出生人数持续下降的一个重要原因是育龄妇女人数大幅下降，其次是生育年龄有所推迟，再次也是因为生育意愿不断降低。

“生育率低恐怕是一个客观规律，而不是突然现象，在二三十年前大家就想到了，只不过它会加速老龄化，过低的生育率对我国经济发展会产生较大的影响。所以应该把生育率提到一个适度的水平，国家应该加大对生育支持的力度，解除生育忧虑。”翟振武说。

如何改变国内低生育率的现象？翟振武认为，需要解决两个基本问题：一是提升0~3岁的入托率；二是降低抚养直接成本，比如实行个人所得税的教育减免等，通过优化税收政策降低育儿成本。

国外大规模的现金补贴制度在我国是否具有借鉴价值？翟振武认为，中国的人口基数庞大，国家应该建立长期的支持性政策，而不是福利政策。“直接给补贴、给现金，过于功利，也难以持久，从完善公共教育基础设施、增加公立幼儿园的数量、降低入学门槛，以及通过税收减免等支持性政策切入，可能更符合实际情况。”

东吴证券首席经济学家任泽平认为，可以考虑尽快让生育权回归家庭，加快构建生育支持体系。一是实行差异化的个税抵扣及经济补贴政策，覆盖从怀孕保健到18岁或学历教育结束；二是加大托育服务供给，大力提升0~3岁入托率，并对隔代照料实行经济鼓励；三是进一步完善女性就业权益保障，并对企业实行生育税收优惠，加快构建生育成本在国家、企业、家庭之间合理有效的分担机制；四是加强保障非婚生育的平等权利；五是加大教育医疗投入，降低抚养直接成本。

专家建议：

配套推进父母同休育儿假制度

如何做好放开三孩的保障？《每日经济新闻》记者注意到，强化社会保障特别是生育保险方面，可以说是一项非常重要的举措。在这方面，不少国家有一些成熟经验值得我们借鉴。

比如，许多发达国家的生育产假比较优厚。资料显示，奥地利生育产假为16周，英国为24周，瑞典为480天（约69周）。

而在对生育孩子的补贴方面，以法国为例，2006年法国通过专门法律鼓励生育，第三胎家庭可得到约合人民币6600元/月的补助，比二胎的津贴多出一倍。三胎养育中父母中一人可以得到一年的产假。

同时，法国的税收体系也向三胎及以上家庭倾斜，父母均可享受税收减免。此外，有三个以上孩子的家庭还将得到一张“大家庭卡”，享受法国公交系统的六折折扣，其他休闲娱乐活动以及日常生活用品也可享受打折。

此外，在许多国家，男性职工也可享有生育保险的权利，主要表现为男性有权休育儿假，做节育手术有权享受生育保险。在丹麦、芬兰、瑞典等国，父母双方都可享受育儿假。

这些措施取得了怎样的效果呢？

从结果看，有国家的确收获了比较高的生育率：2010年，法国总和生育率反弹至2.03的高位。虽然之后有小幅下降，但到2017年，法国的总和生育率还保持在1.9的水平。

不过，也有国家出台相关政策后最终的生育率表现仍不尽如人意。日本厚生劳动省公布的数据显示，该国2019年的总和生育率为1.36，为连续第四年递减。日本当年新生儿总数为865234人，较前一年减少53166人，创历史新低。

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对于中国来说，要想促进大家更愿意生三孩，社会保障和生育保险方面又应该有哪些方面需要加强？

对此，清华大学医院管理研究院教授杨燕绥向《每日经济新闻》记者分析，未来推进育儿假铺开是一个值得考虑的方向。

她表示，如果生多个孩子的话，育儿假可以放得长一些，新生儿第一年也就持续能得到家长照顾。可以考虑将育儿假延长至一年半甚至两年。

此外，不仅母亲有资格休育儿假，考虑到母亲上班的需要，在这个时候可以给父亲同样休育儿假的权益。杨燕绥认为，目前在我国推进休育儿假并没有比较明显的阻碍。

对外经济贸易大学教授王国军在接受采访时向《每日经济新闻》记者分析，从当前情况看，养老和医疗保险可以依靠商业保险解决很多问题，但孩子的教育是一笔较大的开销，而这一块保障力度还不够，这也影响了大家生二孩乃至生三孩的积极性。

王国军建议，比如说在个税专项扣除方面，针对子女教育方面的专项扣除额度还可以加强，特别是未来可以考虑能够抵扣义务教育阶段的费用。此外，还可以考虑对子女教育加强补贴。

5月31日，国家卫生健康委有关负责人在接受新华社记者专访时表示，要加强统筹规划、政策协调和工作落实，依法组织实施三孩生育政策，促进生育政策和相关经济社会政策配套衔接，健全重大经济社会政策人口影响评估机制。

该负责人强调，要将婚嫁、生育、养育、教育一体考虑，加强适婚青年婚恋观、家庭观教育引导，对婚嫁陋习、天价彩礼等不良社会风气进行治理，提高优生优育服务水平，发展普惠托育服务体系，推进教育公平与优质教育资源供给，降低家庭教育开支。

此外，要完善生育休假与生育保险制度，加强税收、住房等支持政策，保障女性就业合法权益。对全面两孩政策调整前的独生子女家庭和农村计划生育双女家庭，要继续实行现行各项奖励扶助制度和优惠政策。要建立健全计划生育特殊家庭全方位帮扶保障制度，完善政府主导、社会组织参与的扶助关怀工作机制，维护好计划生育家庭合法权益。

市场机遇：

龙头个股速览助力掘金万亿级市场

在资本市场上，受三孩生育政策影响，5月31日临近尾盘，港股市场辅助生殖、婴童用品概念股被市场资金急速拉升，A股市场尾盘相关概念同样出现异动，还有个股出现“秒板”。

在港股市场上，婴童用品股好孩子国际（01086.HK）收盘上涨30.89%。主打辅助生殖的锦欣生殖（01951.HK）盘中最高涨幅超20%，收盘上涨17.25%。

在A股市场，经营儿童玩具的高乐股份（002348.SZ）在14：45分出现一波急速拉升，股价短时间被拉升至涨停；爱婴室（603214.SH）盘中也出现大幅拉升，收盘上涨7.02%；经营婴幼儿奶粉业务的贝因美（002570.SZ）盘中也出现大幅拉升，收盘上涨8.09%。

对A股市场来说，三孩概念股该怎样投资，哪些板块将首先受益，来听听私募怎么说。

私募排排网研究主管刘有华告诉《每日经济新闻》记者，放开三孩生育之后，新生孩数量在现有基础上会出现一定的增长，行业需求会得到大幅提升，因此最受益的将是市场规模达到万亿元级别的母婴产业。

另一方面，早教市场的渗透率逐年抬升，三孩政策将进一步扩大早教市场需求。此外还有辅助生殖服务行业，随着消费观点的转变以及人们对不孕不育的治疗态度变得更为积极，叠加三孩导致高龄产妇数量将有所增加，因此辅助生殖服务行业的市场前景也非常广阔。

刘有华介绍，与美国2018年辅助生殖治疗30.2%的渗透率相比，中国同期渗透率仅为7.1%，仍有巨大的发展空间。而且该领域目前市场准入门槛较高，牌照稀缺，辅助生殖有望迎来发展的好时机。

东兴证券研究认为，中国辅助生殖潜在市场空间达3211亿美元，其中试管婴儿技术（IVF）妊娠成功率最高，为生殖中心盈利的主要来源；另外我国近年辅助生殖用药市场增速超过15%，预计未来仍将持续快速增长，市场空间广阔。

在华辉创富投资总经理袁华明看来，放松生育政策对母婴、婴幼儿行业的经营发展和板块投资情绪构成直接利好，母婴、婴幼儿相关行业有望成为较长时间段里反复出现的热点机会。即便不考虑生育政策的变化，母婴、婴幼儿产业也受益于内需发展、居民收入提升和消费升级等因素影响，细分产业中头部企业的业绩确定性和成长能力普遍比较突出，也一直是市场比较关注的品种。

从行业竞争格局来看，目前母婴童零售行业集中度偏低，区域化属性较浓。母婴童产品的销售渠道主要有商场/大型超市、连锁母婴童专营店和线上电商渠道。未来从市场发展情况看，连锁母婴童专营店占比将越来越高。

龙赢富泽资产总经理童第轶告诉记者，放开三孩，对于改善我国新生儿出生率下降及人口老龄化等问题有积极作用。短期来看，对婴幼儿食品、服装、玩具、教育等方面的股票会有一波推动。

有私募认为，当前整个产业链来看有五大赛道：一是辅助生殖赛道，其中包括辅助生殖和辅助生殖用药市场；二是妇产医院赛道；三是母婴儿童玩具赛道；四是儿童用药赛道；五是儿童教育赛道。这些赛道涉及的上市公司包括：

长春高新（000661.SZ ）：西南证券研报指出，长春高新在辅助生殖的重磅产品是重组促卵泡素，而亮丙瑞林的上市进一步丰富公司辅助生殖产品线。亮丙瑞林2019年样本医院市场规模超过6亿元，终端销售额超过20亿元，预计未来有望成为公司的大品种。

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共同药业（300966.SZ）：公司是中国最大的甾体激素起始物料、中间体和原料药生产商之一，公司新建项目建成后能达到年产80O吨 BA（双降醇）、200吨黄体酮生产能力。黄体酮作为最常用最主要的孕激素，大量应用于保胎治疗当中，需要黄体酮辅助进行安全生育的家庭越来越多。由于三孩政策的推出，未来黄体酮的应用需求将扩大。

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康芝药业（300086.SZ）：公司生产经营5种剂型11个儿童药品种，涵盖了解热镇痛类、感冒类、抗生素类、呼吸系统类、消食定惊类和营养类等六大类的西药和中成药。另外康芝药业在互动平台表示，目前公司有两家具有辅助生殖医疗服务的医院，分别为云南九洲医院及昆明和万家妇产医院，两家医院正常经营。

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麦迪科技（603990.SH）：4月18日，公司和锦欣生殖签署战略合作协议。依托海南自由贸易港先行先试的政策优势，双方将在海南探索建立医疗服务产业基地，并成立辅助生殖医联体，共同试点打造“锦欣-麦迪”旗舰生殖中心。未来双方将在医疗信息化与互联网医院建设，医疗信息化是辅助生殖必不可少的技术，能够提升运营能力和客户黏性，拓展获客渠道。

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爱婴室（603214.SH ）：浙商证券研报指出，爱婴室是国内母婴连锁龙头之一，定位于中高端市场，以直营门店为核心，产品类别覆盖奶粉、用品类等商品。公司合作客户众多且多为全球知名品牌。通过低毛利、高频次消费的标品来引流，婴儿抚触等母婴服务延长停留时间，有助于带动其他高毛利产品的销售。

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高乐股份（002348.SZ）：公司是国内玩具行业中拥有自主品牌、研发能力强、销售网络广泛、生产技术处于行业领先地位的企业之一，也是国内电子电动塑胶玩具出口龙头企业，主要从事电子电动玩具的研发、生产和销售，产品包括电动火车玩具、互动对打机器人玩具、电动车玩具、线控仿真飞机、智能女仔玩具、环保磁性学习写字板等，产品规格品种达1000余种。

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威创股份（002308.SZ）：公司自2015年进入儿童成长服务产业，逐步延展至多元儿童场景的运营和服务。公司旗下的儿童成长教育品牌面向幼儿园、儿童社区学校、儿童早教、儿童托育机构等机构提供服务，合计数量达到数千家。公司是目前儿童成长教育服务领域合作机构数量最多的公司之一，相较于同行业竞争对手具有较大的领先优势。

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记者：张怀水 李可愚 张蕊 杨建

编辑：陈旭 陈星

视觉：帅灵茜

排版：陈星 马原

责任编辑：蒋晓桐