中泰策略：建党百年时间窗口哪些政策会加速？关注市场主线

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原标题：中泰策略 | 建党百年时间窗口哪些政策会加速？

来源：中泰证券研究

摘要

本周话题：建党百年时间窗口哪些政策会加速？

相比于之前的周年庆主题，我们认为，本次建党百年属于重大历史性事件，对市场情绪的提振或更显著。按照以往经验，建国建党类周年庆的时间窗口或会释放部属相关关键领域或区域经济发展的信号。同时，今年也是中国经济向高质量转型的“新发展阶段、新发展理念、新发展格局”的“十四五规划”开局之年。2020年以来“六保、六稳”的统筹布局下，当前市场性系统性风险相对可控，我们认为，叠加“建党百年”的时间窗口，相关配套的改革政策或迎来加速推动，亦会催生短期的主题性投资机会。

1）中国过去经济快速发展期，收入差距加大、区域之间发展不平衡的负面影响显现，“十四五规划”强调以京津冀、长三角及粤港澳“三大经济增长极”引领整体经济版图协同发展；同时，鼓励东部地区加快推进现代化：支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区、浦东打造社会主义现代化建设引领区、浙江高质量发展建设共同富裕示范区，深入推进山东新旧动能转换综合试验区建设。我们认为，区域经济发展或受中长期提振，这其中，能代表区域特色的优势产业或率先受益。

2）同时，推动科技创新及关键技术攻关的产业政策亦会呵护高景气度科技板块。“十四五规划”提出的科技自立自强包含两个维度，一方面，加快科技短板领域的研发，加快补齐基础零部件及元器件、基础软件等瓶颈短板；另一方面，助推传统科技的转型升级，改造提升传统产业，推动石化、钢铁、有色、建材等原材料产业布局优化和结构调整。此外，从中长期能源自主可控及上游资源安全角度来看，我国在清洁能源领域具有全球先发优势，“3060”碳达峰、碳中和任务倒逼关于推动清洁能源替代、传统高能耗碳减排的细则配套政策亦或有望加速出台。

市场展望：人民币汇率升值预期加强，关注市场主线

（1）近期人民币汇率逐步走强，从4月1日的6.57回升至目前的6.41。根据我们此前的量化研究，人民币汇率升值预期是外资加速流入A股的原因，从数据上看，一般来说汇率升值会领先外资加速流入大概5-7个工作日。因此，接近两个月的汇率升值导致外资持续流入A股，共计流入超过1000亿。从外资购买A股的角度来看，市场回归了主线即消费品和高端制造两大领域。

（2）从5月份的经济数据来看，宏观需求出现走弱的迹象，5月份 PMI从51.1回落至51.0，连续两个月小幅下滑；分项来看，新订单、新出口订单、在手订单、从业人员普遍下滑对PMI形成拖累，表明制造业需求有所降温。从库存方面看，5月份PMI原材料库存持续下降，产成品库存也有所回落，表明企业补库意愿有所弱化。从中观的角度看，包括螺纹钢等库存出现累积，而生产仍在不断增长，表明需求已经走弱。目前的传统工业不再支持大宗商品的价格。近期大宗商品期货出现暴跌，表明前期累积的大宗商品情绪面开始回归基本面。我们认为，大宗商品的大顶已过。

（3）股市回归主线。短期来看，随着建党100周年庆临近，军工行业有望进入主升浪行情；全年来看我们继续看好四大高端制造业方向：新能源产业链、军工制造、科技制造和高端装备制造。另一方面，随着外资的加速流入，我们看好外资偏好的大消费和大医药板块。重点关注白酒、食品、美妆、化妆品、免税等板块。

风险提示：经济增速不及预期风险。研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的情况。

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责任编辑：张书瑗