云南、内蒙、贵州等地加大对电解铝等高耗能行业的管控，影响几何？

“近阶段，云南、内蒙和贵州等地相继加大对电解铝等高耗能行业的管控，一方面严控环保和落实双碳政策，使得当地电解铝运行产能和开工出现波动，另一方面，云南、内蒙古等省电解铝新增产能较计划或有所放缓。目前中国电解铝逐渐加大的供应压力在双碳政策和夏季用电高峰期影响下被延后，同时考虑到当前铝冶炼厂铸锭比仍处低位，铝锭短期结构性供需错配持续，预计供需边际弱化的压力迟滞至2021年底或2022年初，使得宏观和行业长期题材存在较大不确定性，因此短期多空资金偃旗息鼓。”国信期货研究咨询部主管顾冯达说。

顾冯达告诉记者，从期市变化看，5月大宗工业品短期破新高后，中国官方及监管多次喊话无效后终于加大出手力度，使得电解铝等高利润行业受到压制，短期多头游资撤出和产业资本反噬令铝价上方压力加大，沪铝期货总持仓自5月7日的高点56.5万手大幅回落至目前的不足45万手，一个月内减仓超过11万手暗示前期入场多头离场。一般来说，前期多头资金出逃可能引发铝期货短期下跌空间加大，但海外宏观流动性整体宽松、国内产业可流通库存偏低等因素在下方支撑价格。

本周二，有消息称，“环保督察组近日进驻贵州，贵州某电解铝厂但排放超标，拟减产10万吨产能，从6月20日开始逐渐停槽，并于6月30日前完成。”从产能看，截至2021年4月，电解铝在产年产能4000.6万吨，总年产能4262.1万吨，开工率为93.86%，开工率维持在较高水平。从产能分布看，山东和新疆是国内最主要的两个电解铝生产区，产能占比达37%，内蒙古第三，其次是甘肃、青海、河南、广西、云南、宁夏等地。整体占据全国产能达到85%。截至2021年4月，月度电解铝产量335万吨，相比维持在较高水平。“全国产能利用率为93.45%，分地区看，山东地区产能利用率为97.61%，新疆地区产能利用率为94.76%，河南地区产能利用率为84.47%。而贵州的产能占比相对较小，从月度产能稳定看，10万吨占据月度产量的3%以下，综合来看，贵州减产消息对整个电解铝行业的影响较小。”华融融达期货分析师陈玉娟说。

在陈玉娟看来，沪铝经过5月中下旬的一波大幅回落后，近期维持偏弱振荡，但仍处于高位。供应端，从氧化铝看，整体价格稳中有涨，但涨幅有所减少。氧化铝企业基本保持正常开工水平，市场成交以长单为主，贸易商谨慎观望较多，现货整体成交量相对较少。随着氧化铝价格的不断上涨，电解铝企业利润收窄。需求端，当前房地产行业处于竣工高景气周期，其他终端订单回暖，需求稳定。本周铝棒加工费较上周有所下行，华南市场部分园区限电政策影响部分型材厂开工情况，下游对铝加工产品的需求有所减少，接货情绪不高，叠加近期疫情影响，佛山地区铝棒加工费价格整体有所下调。但板带箔方面的需求仍有支撑。宏观方面，美国5月季调后非农就业人口数据低于预期，美元小幅反弹但维持低位，原油价格高位振荡。总之，尽管因国内政策施压以及抛储传言铝价上涨受阻，但国内碳达峰方向不改，供给端的减产限产等消息频出，需求稳定叠加LME库存大降，国内电解铝持续去库存对铝价有一定的支撑。

“展望后市，目前有色金属品种兼具金融属性和商品属性，在当前自身供需维持紧平衡的状态下，主导价格趋势的关键性指引主要聚焦在宏观和政策因素两方面。中长线仍需聚焦美联储为首的各国央行货币政策指引及各国财政刺激政策动态，而供需方面考虑到国内用电高峰和环保政策的影响，二季度有色行业供应压力预计不大，且消费仍有部分修复空间，因此年中国内有色供需将呈现紧平衡的局面，预计价格整体延续高位振荡偏强的走势。”顾冯达说。

后市操作方面，顾冯达表示，6月份沪铝价格预计高位宽幅振荡，下方或再度测试18000元/吨支撑，若跌破此位置或进一步滑向17000元/吨附近，若守稳则维持18000—20000元/吨区间波动，警惕铝价高位双向波动加剧风险。他建议相关产业强化生产利润套期保值，机构和投机者振荡思路为主，注意控制仓位。

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