艾德证券期货:美股打新，每日优鲜、叮咚买菜谋求纳斯达克上市

6月9日，每日优鲜正式向美国证券交易委员会（SEC）递交招股说明书，拟于纳斯达克上市，证券代码为“MF”，摩根大通、花旗、中金公司、国际等为此次IPO的承销商。

公开资料显示，每日优鲜成立于2014年10月，于2015年首创前置仓即时零售业务，截至2021年3月31日，每日优鲜已在中国16个城市建立了631个前置仓，累计交易用户超3100万。

前置仓主要是生鲜新零售采取的一种仓配模式，在一二线城市比较常见。每日优鲜的每个门店都是一个中小型的仓储配送中心，用户在线上下单后就会由最近的门店配送，一般前置仓配送范围约为3公里内，大大缩短了配送时间以保证食材的新鲜。

要知道，便利店的品类较少，大型超市购物时间又太长，前置仓瞄准的就是便利店和大超市之间的市场空白：品类比便利店多，购物比大型超市快且方便，实现既快、又好。

据招股说明书显示，2018年，每日优鲜的营收为35.467亿元人民币，2019年增至60.014亿元人民币，2020年达到61.304亿元人民币。其GMV从2018年的47.259亿元人民币增长到2020年的76.147亿元人民币（11.622亿美元），复合年增长率为26.9%。

不过，前置仓模式运营成本较高，过去几年每日优鲜的运营费用都高于营收，导致目前每日优鲜依然处于亏损状态。2018年，每日优鲜净亏损22.316亿元人民币，2019年和2020年亏损分别为29.094亿元人民币、16.492亿元人民币。截止2021年一季度末，每日优鲜净亏损6.103亿元人民币。

图1：每日优鲜财务数据

图片来源：每日优鲜招股文件

据招股说明书显示，从零售额来看，2020年中国社区零售市场规模达到11.9万亿元人民币，预计到2025年将进一步扩大至15.7万亿元人民币。随着社区零售数字化进程的提速，社区零售线上化渗透率将从2020年的20.9%提升至2025年的45.5%，2025年数字化社区零售市场规模将达到7.2万亿元人民币。

尽管行业空间广阔，但是进入的玩家越来越多，先有每日优鲜、盒马鲜生和叮咚买菜，后有美团、阿里、拼多多等互联网巨头加入行列，生鲜电商也进入了白热化竞争阶段。

在每日优鲜递交招股书的同时，其对手叮咚买菜也提交了IPO申请。资料显示，叮咚买菜2020年收入为114亿元人民币，较2019年的38.8亿元人民币大幅增长。叮咚买菜目前已经将业务扩展到全国29个城市，其中5个城市已实现并保持了每月超过1亿元人民币GMV的记录。不过叮咚买菜也一样是亏损状态，2019年、2020年分别亏损18.73亿元人民币、31.76亿元人民币。

生鲜电商是一个激烈竞争的烧钱行业，需要大笔资金不断投入来扩大市场占有率。激烈竞争的后果就是各大企业增收不增利，甚至亏损越来越大，不得不谋求上市。截至2021年一季度末每日优鲜现金及现金等价物为18.4亿元人民币，截至2020年叮咚买菜现金和现金等价物只有14.5亿元人民币，与亏损额相比账上资金明显不足。

盒马生鲜背靠阿里，多多买菜的金主是拼多多，美团买菜背后是美团，如果每日优鲜和叮咚买菜都成功上市募资，在资本的加持下，生鲜电商的竞争会更加激烈。

谁会继续占领生鲜市场的一席之地，谁又会在内卷中出局，相信谜底不久就会揭晓。

作者：艾德证券期货研究部

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责任编辑：牛筱笛