2年10倍瑞芯微的“第二曲线”是什么？

新浪财经综合2021-06-11 17:08:150阅

炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

原标题：远见者 | 2年10倍瑞芯微的“第二曲线”是什么？

来源：英才杂志

作者 | 顾天娇

阅读所需约8分钟

“对于中国半导体行业，这五年应该是钻石五年，用黄金五年都不能表达”，5月17日，瑞芯微（603893.SH）董事长励民在公司2020年度股东大会上表示，按照国家的规划到2025年国产芯片要占70%，现在才10%，也就是5年7倍。

我国在芯片产业起步晚是不争的事实，因此很多人对国产替代有信心，但是对替代速度却并不乐观，尤其是高端半导体设备、材料以及芯片的替代更是难度极大。

瑞芯微是少数在高端芯片领域有所突破的国内厂商之一。其计划今年投产的芯片RK3588，采用了8nm工艺，是国产通用SoC最先进制程，不仅可以满足现有AIoT市场需求，还可以用于高端PC、边缘服务器等领域，将成为高端芯片国产替代的一把“利剑”。

擅于寻找“第二曲线”

研发能力和对市场的预判，是瑞芯微“永续增长”的钥匙。

瑞芯微在一众芯片设计公司中，有着非常鲜明的特色，它既像时代的弄潮儿又像经历过战争炮火的老兵。

相信不少人都用过复读机，对其“快进”、“慢放”功能也非常熟悉，瑞芯微最早就是从复读机变速芯片起家的；然而，随着MP3/MP4出现，复读机被遗忘在角落，瑞芯微又开始研发MP3/MP4所用的主控芯片；此后平板出现，瑞芯微顺势进入平板主控芯片领域。

在这期间，瑞芯微2013年收入就达到14.49亿元，净利润达1.68亿元，放在2020年也已经超过A股半数芯片设计公司的收入了。

不过这个世界上，无论是动物、人或是由人所创造的产品，最终都难逃一个“生命周期”的自然规律。再后来以苹果为代表的智能手机崛起、MP3/MP4时代落幕，加上平板主控芯片也遭遇巨头围追堵截，瑞芯微收入下滑，2014-2018年收入始终徘徊在10-13亿元之间。

一家企业以产品为核心，无论一个产品和多个产品，在生命周期的规律下，产品发展到抛物线顶点时就开始下滑。因此，企业必须不断推出新的产品，在第一个产品要从抛物线顶点往下掉的时候，由另一个进入上升轨迹的产品补上。这条新的轨迹带来的增长，就是第二增长曲线。

管理学大师查尔斯·汉迪曾提出，如果组织和企业能在第一曲线到达巅峰之前，找到带领企业二次腾飞的“第二曲线”，并且第二曲线必须在第一曲线达到顶点前开始增长，弥补第二曲线投入初期的资源消耗，那么企业永续增长的愿景就能实现。

对于芯片企业来说，要获得第二曲线离不开研发能力和对市场的预判。而瑞芯微寻找“第二曲线”的能力，从MP3时代就已显现。

平板芯片市场发展平平时，瑞芯微开始将研发重心转移到了物联网和人工智能领域，推出了能在机器人、智能家电、收银机、智能门禁等领域应用的芯片，实现了从单一芯片单应用，到单一芯片多应用的转变。

2020年AIoT产品爆发式增长，带动瑞芯微芯片销量大增，公司实现了18.63亿元的营收，创下新高；同时毛利率、净利率达到历史高点，分别为40.78%、17.17%，高于行业平均值38.32%和11.99%。

除了纸面上的数字增长以外，更重要的是瑞芯微通过转型到智能物联芯片上，使得产品的生命周期大大延长。

产品生命周期短有什么劣势呢？为了保证供货的及时性和连续性，芯片设计企业通常需要提前向晶圆厂商预定产能，提前进行备货。但是受消费者偏好、产品性能提升及市场竞争等因素的影响，一旦产品更新换代，未及时出售的库存就可能出现滞销的情况，容易形成大额存货跌价准备。所以，产品生命周期越短，企业的经营风险越大，企业越需要对市场有深刻的洞察和反应力。

举例来说，现在瑞芯微的智能物联芯片，从导入、成熟到退出，生命周期大概在5-10年，而过去其重点发展的消费电子芯片则在2-6年。另外，对于部分销售未达预期的消费电子类芯片产品，瑞芯微通过投入新的研发应用到特定的智能物联应用领域的方式，可以逐步消化前期库存，相当于产品“再生”。

高端先行者

RK3588芯片带来新市场，收入或成几何倍增长。

回到成长性上，因为瑞芯微的主要产品智能应用处理器芯片，均为系统级的超大规模数字集成电路，即SoC，重点就在于其整合的SoC功能如何？性能如何？最终用在什么产品上？

提起国内的SoC，最先想到的是海思的麒麟系列。海思麒麟可以说是华为自主设计的一款SOC，其中CPU和GPU应用的架构是由ARM授权的，NPU曾经是采用寒武纪的产品，后来搭载的是自研NPU，代号达芬奇。

麒麟芯片属于手机芯片的一种，和瑞芯微的领域不太一样。瑞芯微芯片主要应用于平板电脑、机顶盒、物联网、汽车等领域，与国内全志科技（300458.SZ）、晶晨股份（688099.SH）、富瀚微（300613.SZ）等公司芯片领域有重叠。

从应用领域来看，瑞芯微的应用领域最广，全志科技芯片尚未用于PC和AI上；晶晨股份同样不涉及PC、AI，并且不涉及平板电脑；富瀚微主要做安防、物联网。

从制程工艺来看，瑞芯微制程领先，目前先进制程已到8nm，而全志科技和富瀚微的芯片在22nm，晶晨股份在12nm。

瑞芯微8nm的RK3588可适用于PC类产品、边缘计算、云服务、大屏设备、视觉处理、8K视频处理等领域，进一步扩宽公司业务领域，与同行拉开差距；其内置NPU2.0支持高达6.0T的浮点运算能力，大幅超过目前国内其他 AI 芯片性能；采用了目前国产通用SOC最先进制程，将使其功耗低于同期其他芯片。

芯片应用面变广带来的影响很大。一方面RK3588能够应用于PC和云服务上，这些下游领域国内市场均超千亿，过去都是国外企业垄断，国内公司能竞争者寥寥，这背后是巨大的国产替代空间。

另一方面，RK3588也是目前华为海思高端安防AI芯片Hi3559AV100市面上唯一有竞争力的替代方案；同时，这对正在研发安防AI芯片、想在高端产品上有所突破的富瀚微是不小的威胁。