AMC院线基本面无法支撑其股价，两大风险将成未来业绩隐患

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AMC院线（AMC.US）的股票在过去12个月里，涨幅达450%。但该公司的基本面在同一时期严重恶化，这波股价的上涨更多地是由空头挤压推动的，而不是由业务支撑的。虽然交易利润可能极具吸引力，但投资者应该远离这只波动较大的股票。

大量增发的普通股

疫情迫使AMC院线关闭了大部分电影院。为了生存，这家公司不得不求助于资本市场筹集资金，并增发了大量的普通股。

该公司目前的流通股略高于5亿股，而12个月前的流通股约为1亿股。即使股票股权被大量稀释和融资，AMC院线的长期债务总额仍高达54.6亿美元，几乎没有因股权融资而下降。此外，AMC去年7月发行的债券利率高达10.5%，这反映了债权人在其业务中看到的严重风险。但该公司的散户投资者似乎没有看到该情况？

尽管如此，AMC院线的市值仍高达295亿美元，这意味着它的市销率高达12。两位数的市销率通常是高增长、高利润的公司才拥有的——AMC院线明显不在其中。

该公司仍深陷烧钱的泥潭，即使在正常时期，AMC院线也无法持续公布正利润的业绩。股票数量激增，债务负担沉重，复苏之路依然漫长，这些因素加在一起，足以令投资者担忧。

就连公司管理层似乎也意识到了这一点。管理团队在最近的股票发行中加入了几篇简介，本质上是在警告潜在投资者，这些股票在未来可能一文不值。

此前Mudrick Capital在二次发行中购买了850万股AMC股份，然后立即将全部股份转手获利。内部人士最近一直在减持股票，尽管内部人士抛售并非世界末日，但这些抛售的规模之大令人瞩目。

没有自己的IP

AMC商业模式的结构性问题是该公司实际上缺乏知识产权（IP）。它并不制作自己的电影，而只是在电影更广泛地投放到电视、流媒体等服务之前提供一个抢先观看的场所。

内容（电影）创造者不再像过去那样优先考虑在影院独家放映。例如，今年，AT&T的HBO Max宣布将同时向影院和其流媒体服务发行电影。

此外，维亚康姆已经宣布永久性缩短电影在院线的独占时间。该公司正更加专注于打造其流媒体服务，而这是它正在采取的方式之一。甚至像Netflix这样的流媒体巨头也在今年每周发行一部电影，以吸引更多的消费者。

总有热情的影迷喜欢在电影院看电影。不过AMC目前还得依赖电影制作者的独家放映权，但院线的优先独占窗口未来是否会发生颠覆性的改变这一点目前还不确定。

远离该公司

AMC院线目前面临着太多的问题，使得投资该公司股票具有相当的风险。所有遵循策略的投资者都应该避开这家公司，到别处寻找目标。因为AMC院线还有大量的问题要解决，即使解决后该公司的未来似乎也并不确定，也不赚钱。

责任编辑：戚琦琦