强监管接踵而至！教育股高估值不再，校外培训机构凉了？

原标题：强监管接踵而至！教育股高估值不再，校外培训机构凉了？

6月16日周三，美股教育中概股普遍大跌，好未来收跌近17%，高途、新东方跌超12%，四季教育、流利说跌超7%，51Talk跌超4.5%。6月17日港股市场教育股集体低开。新东方-S跌超10%，思考乐教育一度跌超7%，新东方在线最多跌超6%。A股方面，wind教育指数一度逆市大跌近4%，该指数年初指出已累计下跌26%。

消息面上，教育部办公厅发布成立校外教育培训监管司，昨日还发布了校外培训风险提示，市场担忧行业整顿措施或继续出台。对于行业的发展前景，有业内投资人表示，目前高估值、高融资的在线教育项目遇到变化，从某种程度上来说投资逻辑已经发生根本性的改变。强规范整顿，政策趋严或是趋势。短期而言，行业或经历震荡，但长期来看，尾部中小机构挤出后，需求将向头部大型机构集中，利好头部机构。

监管持续强化

6月15日，教育部召开校外教育培训监管司成立启动会。校外教育培训监管司的主要职责包括会同有关方面拟订校外教育培训机构相关标准和制度并监督执行，指导规范面向中小学生的社会竞赛等活动等。

会议强调，新成立的校外教育培训监管司要推动“双减”工作落地见效。上月召开的中央全面深化改革委员会第十九次会议已经审议通过了《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》。

教育部官网显示，校外教育培训监管司的主要职责是：承担面向中小学生（含幼儿园儿童）的校外教育培训管理工作，指导校外教育培训机构党的建设，拟订校外教育培训规范管理政策。会同有关方面拟订校外教育培训（含线上线下）机构设置、培训内容、培训时间、人员资质、收费监管等相关标准和制度并监督执行，组织实施校外教育培训综合治理，指导校外教育培训综合执法。指导规范面向中小学生的社会竞赛等活动。及时反映和处理校外教育培训重大问题。

市场普遍认为，此举对深化校外教育培训改革有着重大意义。

在不能输在起跑线的目标下，家长往往会根据需要为子女选择一定的校外培训课程。统计数据显示，在2020年，K12课后辅导行业市场规模预计达到5300亿元，相比2016年的3610亿元，同比增长31.8%。

按照不同地区的学生平均校外培训支出来看，一线城市学生人均高达7781元/年，二线城市为4863元/年，其他城镇为2395元/年。在学生培训内容覆盖面不断扩大的情形下，这一数字仍在不断上涨。

为此，今年以来，针对校外教育培训机构的监管文件以及相关的通报、罚单均密集出现。

国家市场监督管理总局6月1日召开新闻发布会，强化校外培训机构市场监管。通报称，检查发现15家校外培训机构均存在虚假宣传违法行为，13家校外培训机构存在价格欺诈违法行为。市场监管部门对15家校外培训机构分别予以顶格罚款，共计3650万元。

6月10日，深圳市市场监管局开展代号为“利剑”的校外教育培训机构全市统一执法行动，检查校外教育培训机构131家，发现涉嫌存在违法行为教育培训机构41家，主要问题有虚假宣传、虚构原价、价格违法等。

东吴证券认为，加强对校外培训机构的全面规范管理，有助于缓解部分行业乱象所带来的一定社会问题。当前K12校外教育培训行业的盲目扩张与粗放发展，加剧了家长和学生的普遍焦虑和内卷，加重了学生的课业负担与家庭的经济负担，并在一定程度上有违教育公平。加强行业规范有助于维持行业整体的秩序，使学生、家长、学校老师、培训机构本身都正确看待校外培训机构在孩子教育中应扮演的角色，尤其是义务教育阶段的校外培训，促进校外培训回归其正确的教育地位。

教育股全线下挫

受一系列事件影响，美股、港股、A股板块股价一路走低。

6月16日周三，美股中概教育股跌幅明显。据Wind数据，截至收盘，好未来跌16.92%，领跌中概股；新东方跌逾12%，朴新教育、四季教育和流利说均跌逾7%。

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相比于年初时的高点，好未来股价如今已经下跌了72%，高途回撤幅度高达86%，新东方跌超50%，51Talk跌超60%。

6月17日港股市场教育股集体低开。新东方-S跌超10%，思考乐教育跌超7%，新东方在线一度跌超6%，希望教育最多跌超3%。A股方面，wind教育指数一度逆市大跌逾4%，板块内中公教育一度跌逾9%。教育指数年初指出已累计下跌26%。

机构也选择离场观望。5月17日，高瓴资本将其持有的405万股好未来股票清仓式卖出；景林资产也大幅减持了好未来股票。富时罗素更是在6月2日宣布富时中国A50指数将剔除新东方。

兴业证券认为，长期坚定看好教育行业，持续强调教育行业三不变：教育板块稳定增长现金牛的行业特点不改变，高中大学入学率仍低、公办学历教育资源趋紧的行业格局不改变，精选教育标的办学质量优、学生升学就业有保障的公司实力不改变。

东吴证券认为，短期来看，伴随双减工作的持续推进，K12教培行业面临的监管日渐趋严：今年以来，教培行业监管趋严，就存在违规招生收费、虚假宣传、价格欺诈等行为，各地都展开了整治活动，未来校外教育培训市场发展将趋向理性，短期内考虑政策风险建议暂持观望态度。由于整顿主要针对义务教育阶段培训机构，高教及职业教育行业受影响较小，且伴随新民促法靴子落地，行业整体风险解除，业绩持续兑现，估值有望进一步修复。

责任编辑：李昂