孚能科技推股权激励4年无盈利要求 重要客户频出状况

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出品：新浪财经上市公司研究院

作者：昊

6月17日，孚能科技发布《2021年限制性股票激励计划（草案）》，拟授予部分董监高等在内的激励对象569人，共4283万股限制性股票，行权价格14.11元，相比目前股价折价约50%。

上市后的首个财年，孚能科技就交出了亏损的成绩单。2020年，公司实现营收11.20亿元，同比减少54.29%；归母净利润-3.31亿，扣非归母净利-5.42亿元，由盈转亏。

尚未恢复元气，孚能科技再遭重创。今年3月，公司大客户之一的北汽，因电池存在缺陷，被国家监管总局要求召回31963辆问题车辆，孚能科技正是上述动力电池的提供方，公司也因此将承担3000万-5000万元的损失。

此番，孚能科技推行大比例折价的股权激励计划，能否起到从根本上改善公司业绩的作用，是投资者关心的焦点。

4年激励无利润要求 盈利能力和装车量双下滑

根据孚能科技股权激励的考核目标，2021年-2024年，公司营业收入应分别不低于30亿、70亿、140亿和200亿元，对应增速分别为22.45%、133.33%、100%和42.86%。

尽管从行权条件看，公司设置了较高的营收增速门槛，但并未对利润有任何要求。也就是说，为了达到营收目标的要求，公司存在一定程度上“不计成本”卖货的可能性。

华安证券分析认为，只设置收入目标而不包含利润，主要是考虑到当前原材料涨价及公司尚处于扩张前期、规模相对较小等因素。不过这一解释对于4年的激励周期来说，或许有些牵强。

实际上，在国内动力电池现有格局下，孚能科技想要在迅速抢占市场份额的情况下，大幅实现盈利也并非易事。

2020年，孚能科技毛利率为15.92%，同比下降7.57个百分点，其中动力电池系统毛利率为9.81%，同比大降12.91个百分点。2021年一季度，毛利率继续降至仅3.89%，环比降幅达8.75个百分点。

从实际业绩看，继2020年全年亏损后，今年一季度，孚能科技归母净利润为-1.76亿元，同比继续下滑79.15%；扣非后归母净利-1.95亿元，同比下滑73.20%。

从装机量看，孚能科技今年上半年的业绩也难有改善。

受5月份装车量排名下滑影响，今年1-5月，孚能科技累计装车量0.70GWh，在国内动力电池企业中位列第七，相比前4个月第六的排名下滑一位；公司市场份额也从前4个月的1.9%降至1.7%。

而装车量和业绩不佳，或与公司一系列重要客户的变化有密不可分的联系。

重要客户频出状况

根据公开信息，孚能科技前三大客户分别为北汽集团、长城汽车和一汽集团，三家占到公司总销售额85%。

孚能科技在年报中表示，由于上述三家公司部分车型销售不佳，停止向孚能科技采购与相关车型配套的电池包，公司相关销售额下滑约99%，导致2020年全年销售额下降超过20亿元。

2017年，孚能科技与北汽集团签订了5年100万辆新能源汽车的战略合作协议。

2016年-2018年， 孚能科技对北汽集团的销售额分别为3亿元、11.42亿元、18.27亿元，营业收入占比分别达65.63%、87.57%、83.58%。

2019年，北汽集团贡献的营业收入占比大幅下降至47.58%，金额降至11.02亿，同比减少近4成。

2020年，北汽蓝谷销量遭遇断崖式下跌，营业收入大降77.65%，受此影响，孚能科技对其销售额进一步下降至仅3.45亿元。

今年3月，由于孚能科技提供的动力电池存在安全隐患，北汽集团被要求召回31963辆EX360和EU400纯电动汽车的事件，更将两家公司的合作关系推向冰点。

除传统大客户外，孚能科技也在开发新客户。

2020年12月，孚能科技与吉利签订战略合作协议，合作建立动力电池工厂。根据协议，吉利科技和其控股的子公司，以及吉利商用车集团在同等条件下优先采购孚能科技或合资公司生产的动力电池，每年采购量不低于其需求量80%。

今年5月，孚能科技与吉利集团签署合资协议，双方将设立一家注册资本为10亿元的合资电池公司，吉利集团持股65%，孚能科技持股35%。

然而，这个与孚能科技深度绑定的汽车集团，近来销售状况却令市场不安。

今年5月，吉利汽车销量同比下降11.63%，是同比下滑的少数国内大型车企之一。前5个月累计销量同比增加26.11%，增幅与位列倒数第一的上汽集团相近（+25.42%）。

而新能源汽车更是吉利的“软肋”。5月，吉利新能源销量6284台，同比仅增长不足3%。而当月国内新能源汽车销量21.7万台，同比增幅高达160%。

责任编辑：公司观察