高溢价并购标的业绩断崖式下滑 银河电子拟5.5亿元亏本甩卖聚焦军工主业

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银河电子（002519）正大刀阔斧地对公司产业进行调整。

近日，银河电子宣布，公司拟向嘉瀚控股出售全资子公司骏鹏通信100%股权和骏鹏智能100%股权，转让价格为5.5亿元。此次交易预计对公司2021年度合并报表产生投资损失1.21亿元，包含商誉损失4460.30万元。

谈及此次出售相关事宜，公司相关工作人员在接受《证券日报》记者采访时表示，“公司计划把那些盈利能力不强、竞争力不强的业务逐步剥离，更加突出发展主业，后续逐步形成以军工业务为主的产业结构。“

高溢价并购公司成“拖油瓶”

2015年，因看好新能源前景，银河电子以6.9亿元收购骏鹏通信100%股权，较其账面净资产增值6.27亿元，增值率达920.16%。

依据收购报告，骏鹏通信是新能源电动车和高端LED关键结构件的供应商，银河电子计划结合其多年结构件制造经验，积极发展新能源电动汽车为主要方向的精密结构件业务，并加大对智能制造技术研发的投入，在自动化的基础上进一步实现信息化，向智能制造装备和集成服务发展。

数据显示，收购之初，骏鹏通信业绩表现较好。2015年、2016年骏鹏通信连续两年超额完成业绩承诺，2017年虽未达到扣非净利润9500万元的业绩承诺，但仍实现了8410.1万元扣非净利润。

溢价收购的甜头还未尝够，2018年、2019年骏鹏通信的业绩却呈现断崖式下滑。2018年、2019年骏鹏通信实现扣非后净利润2233.31万元、444.72万元。2020年，骏鹏通信经营有所回暖，实现净利润2604.54万元。最新数据显示，今年1月份至4月份，骏鹏通信业绩亏损，净利润为-1248.67万元。

此外，银河电子称，从2020年至今，全球各国央行为提振受疫情打击的经济，纷纷推出量化宽松货币政策，导致美国等多国CPI通货膨胀数据大涨，直接造成大宗商品价格大幅上扬，骏鹏通信及骏鹏智能结构件业务所需的主要原材料钢材、铝材、铜材等大幅上涨，致其毛利率快速下滑，从4月起开始出现经营亏损。

高溢价收购带来的负面影响还不止于此。数据显示，收购形成了6.09亿元的商誉。2018年至2020年银河电子对收购骏鹏通信形成的商誉分别计提了5.45亿元、1000万元、950万元的减值准备。目前商誉账面余额为4460.3万元。

“很多上市公司的跨界并购并不是出于经济因素，而是为了提升企业的板块概念，又或者是因为原有主业遇到天花板，希望进入热门行业来改善资产质量，但是这样的操作都面临非常大的不确定性风险。”谈及上市公司并购一事，香颂资本执行董事沈萌在接受《证券日报》记者采访时表示，“收购失败不一定都是决策失误，因为涉及因素很多。我建议，上市公司并购应该以审慎为原则，尽可能不做跨界并购，减少不确定性风险。

调整产业结构聚焦军工主业

银河电子于2010年12月登陆资本市场，上市之初主营业务为数字电视机顶盒和信息电子结构件，后经资产重组及收购整合，目前拥有军工装备为主的智能机电、数字电视智能终端、新能源电动汽车关键部件三大业务板块。

2020年年报显示，银河电子去年实现营业收入14.97亿元，同比增长24.72%；实现归属净利润为1.7亿元，同比增长11.42%。利润增长主要是军工智能机电业务增长所致。2020年，公司智能机电、数字电视智能终端、新能源电动汽车关键部件三大业务板块营收分别为11.25亿元、2.1亿元、1.21亿元。其中，智能机电业务贡献了75.12%的营收。

“公司部分业务从并购之后整体盈利其实一直不太好，所以也想做一些产业调整，还是往更擅长的领域发展。“谈及聚焦军工主业一事，采访中，上述相关工作人员告诉记者。

据了解，银河电子自2014年收购同智机电100%股权，正式迈入军工行业。近年来，公司在智能机电产业领域持续加大研发投入，以信息化、全电化、无人化、智能化为典型技术特征的四代装备研制为导向，参与四代装备高压直流智能供配电系统、综合环境控制系统、健康管理系统和模拟训练系统以及地面无人系统的智能配电、健康管理和轻型通用无人战车动力源等项目。

2016年，银河电子推出非公开发行方案，募资加码军工产业。据悉，募投项目“智能机电设备及管理系统产业化项目”。受疫情影响，项目建设进度有所延缓，2020年项目投入1.02亿元，截止到2020年报告期末累计已投入2.82亿元，项目预计2021年6月30日竣工，新项目的投入使用将为公司特种智能机电业务持续增长提供保障。

“项目建设将延期到6月底，到时候将开始投产，公司目前订单状况正常，之后还要具体看订单情况来完善设备，逐步落实产能匹配，争取早日达到完全投产。”提及项目相关情况，上述工作人员介绍道。

责任编辑：彭佳兵