下周美国数据前瞻：美联储改变加息预期 减码讨论已经开始

经济学家Yelena Shulyatyeva、Andrew Husby和Eliza Winger撰文称，美联储6月份的决策会议非常重要。主席杰罗姆·鲍威尔正式启动减码讨论，FOMC与会者果断将加息时间调整到2023年。

美联储的最新消息说明，FOMC的通胀痛觉阀值要低于此前“通胀暂时论”暗示的水平。决策者可能会说政策需考虑劳动力市场的严重过剩，但他们的行动表明不会放任价格通胀。

依据美联储的最新动向，有经济研究机构已将加息预测提前至2023年。同时，美联储关于减码的消息非常符合该经济研究机构的预期：明年初开始减少资产购买。

在鲍威尔的会后新闻发布会之后，鸽派和鹰派都将有机会澄清这一信息：FOMC一半的与会者计划在下周发表讲话。

接下来这周的经济数据相对较少，主要关注点是周五的5月份个人收入和支出报告。该数据将提供有关消费者转向服务支出的状态以及本季度期中通胀压力加速程度的关键信息。

总统乔·拜登签署法案，将六月节定为联邦假日，多数美国政府雇员6月18日将享受带薪休假，但新法律不会影响下一周的市场日程。

6月21日（周一）

没有重要的美国经济数据发布。

6月22日（周二）

二手房销量（上午10点）

{tb}{tr}BE预测共识预测前值{/tr}{tr}{td}二手房销量（5月）{/td}{td}565万{/td}{td}572万{/td}{td}585万{/td}{/tr}{tr}{td}环比{/td}{td}-3.4%{/td}{td}-2.2%{/td}{td}-2.7%{/td}{/tr}{/tb}

由于库存减少影响销售，5月份二手房销量将再次下降。高昂的房价将打消潜在买家的热情。

5月份购房抵押贷款申请下降了5.2%，也会抑制当月的二手房签约量。

抵押贷款利率小幅上涨，如下图所示，抑制了负担能力。

美联储可能在2023年底前加息的强烈迹象将继续推高抵押贷款利率。

利率走高

6月23日（周三）

新建住宅销量（上午10点）

{tb}{tr}BE预测共识预测前值{/tr}{tr}{td}新建住宅销量（5月）{/td}{td}85万{/td}{td}87.5万{/td}{td}86.3万{/td}{/tr}{tr}{td}环比{/td}{td}-1.5%{/td}{td}1.4%{/td}{td}-5.9%{/td}{/tr}{/tb}

新屋销售一直不稳定，但总体上徘徊在强劲水平——5月份的数据不会有太大不同。经济重新开放对市场有所帮助，尽管由于建筑活动减少以及供应和劳动力短缺导致库存稀缺，会限制需求。5月份新屋开工数增长，但建筑许可减少，因此势头可能不会持续。

6月24日（周四）

英国央行决议（上午7点）

{tb}{tr}共识预测BE预测前值{/tr}{tr}{td}银行利率{/td}{td}0.1%{/td}{td}0.1%{/td}{td}0.1%{/td}{/tr}{tr}{td}资产购买计划目标{/td}{td}8950亿英镑{/td}{td}8950亿英镑{/td}{td}8950亿英镑{/td}{/tr}{/tb}

英国央行6月料将维持政策不变。5月以来的数据显示，经济活动、劳动力市场和通胀高于央行的预期。这也表明，即使在新冠感染人数增加、政府决定将经济全面解封的时间推迟四周至7月19日的情况下，委员会仍将保持乐观的基调。

首次申领失业救济人数（上午8：30）

{tb}{tr}BE预测共识预测前值{/tr}{tr}{td}首次申领失业救济人数（6月19日当周）{/td}{td}39万{/td}{td}38万{/td}{td}41.2万{/td}{/tr}{/tb}

首次申领失业救济人数将继续呈下降趋势，因为许多州的补充失业救济福利到期后，美国人求职意愿增强。四个州——阿拉斯加、艾奥瓦、密西西比和密苏里——于6月12日切断了联邦援助。另外八个州——阿拉巴马、爱达荷、印第安纳、内布拉斯加、新罕布什尔、北达科他、西弗吉尼亚和怀俄明——选择6月19日结束。

劳动力重新进入市场的激增是招聘经理在招募熟练工方面取得更大成功的关键先决条件。

6月经济活动更广泛的加速以及补充失业福利的到期应导致就业人数比5月份（55.9万）更高。笔者对6月新增非农就业的初步预测是80万。由于失业救济的预期下降，笔者预计随着劳动力参与率的提高，失业率将保持在5.8%。

耐用品订单（上午8：30）

{tb}{tr}{td}BE预测{/td}{td}共识预测{/td}{td}前值{/td}{/tr}{tr}{td}总体（5月）{/td}{td}2.2%{/td}{td}3.0%{/td}{td}-1.3%{/td}{/tr}{tr}{td}不含运输设备{/td}{td}-0.4%{/td}{td}0.8%{/td}{td}1.0%{/td}{/tr}{/tb}

笔者认为，疫情衰退期间耐用品订单和出货量的显著复苏将在2021年下半年开始失去动力。在此之前，笔者认为5月份将出现强劲增长，主要集中在运输设备方面。

下图显示了耐用品订单主要子类别的状况，以疫情开始时的水平为指数100点。近期的强势集中在机械和金属，这两个类别应会保持强劲。

其他类别，包括计算机和电子产品，以及“所有其他耐用品”——包括医疗设备、体育用品和其他疫情受益者——可能会在未来几个季度看到订单减少。

交通类别有增长空间。汽车需求——工业和家用——仍然超过供应，零售库存极低。

大流行对计算机和“其他耐用品”的推动将减弱

第一季度GDP第三测算值（上午8：30）

{tb}{tr}BE预测共识预测前值{/tr}{tr}{td}GDP（环比年化）{/td}{td}6.4%{/td}{td}6.4%{/td}{td}6.4%{/td}{/tr}{/tb}

尽管贸易存在下行风险，但第一季度GDP第三测算值估计不太可能与之前的数据有所不同。

6月8日发布的贸易报告包括年度修订，显示更大的贸易逆差，对GDP增速不利。商品贸易恢复得更快，而服务贸易仍远低于大流行前的正常水平。

另一方面，零售销售报告显示3月上修（从10.7%修正为11.3%）。这意味着当前季度有更多动力。

从净值来看，建筑业对第一季度的修订略有正面影响。

6月25日（周五）

个人收入和支出（上午8：30）

{tb}{tr}BE预测共识预测前值{/tr}{tr}{td}个人收入（5月）{/td}{td}-2.9%{/td}{td}-2.7%{/td}{td}-13.1%{/td}{/tr}{tr}{td}个人消费{/td}{td}0.8%{/td}{td}0.3%{/td}{td}0.5%{/td}{/tr}{tr}{td}核心PCE平减指数{/td}{td}0.6%{/td}{td}0.6%{/td}{td}0.7%{/td}{/tr}{/tb}

5月份的个人收入和支出报告将显示美国人在多大程度上试图弥补大流行期间的缺失。虽然最新的零售销售报告显示上月商品消费下降，但即将发布的数据可能表明服务业的加速增长弥补了商品支出的损失。

由于刺激支票减少和失业救济金减少，个人收入将下降；笔者认为，工资收入的健康增长会将损失限制在2.9%以内。

主要涵盖商品消费的最新零售销售报告显示，支出下降了1.3%，但服务业应会从经济重新开放中得到有力提振。由于渴望度假的消费者对价格的敏感度大大降低，机票、租金和餐厅消费的飙升将推高服务的名义支出。

CPI大幅加速后，核心PCE指标继续升至美联储2.0%的通胀目标之上——笔者估计从同比上涨3.1%提高至同比上涨3.5%。近期物价上涨导致美联储将年末核心通胀率预测从3月份预测的2.2%提高至3.0%。大幅修订导致美联储提前了加息预期——现在预计是在2023年。

储蓄率将继续从历史高位回落。

从商品转向服务

密歇根大学消费者信心指数终值（上午10点）

{tb}{tr}BE预测共识预测前值{/tr}{tr}{td}密歇根大学消费者信心指数（6月）{/td}{td}86.5{/td}{td}86.5{/td}{td}86.4{/td}{/tr}{/tb}

在推高通胀预期方面，通胀记忆可能与实际价格飙升一样重要。最近的上升主要集中在35岁以上的美国人，55岁以上人群尤为突出，如下图所示。如果对过去高通胀时期的担忧夸大了最新的动向，那么随着实际CPI同比数据下降，这种担忧也不会持久。

6月初值显示，未来5-10年通胀预期指标走低，与市场预期的下降一致。

按年龄划分的长期（5至10年）通胀预期

责任编辑：李桐