长端跌、短端涨，美债收益率曲线加速趋平，银行股再度下挫

来源：华尔街见闻

30年期美债收益率下逼2%关口，两年期美债收益率升至16个月最高，收益率曲线趋平对银行股不利，本周标普金融板块跌超5%，是大盘跌幅三倍。短端美债反映加息预期，长端美债暗示经济不振，对复苏最敏感的板块引领美股抛售。

6月18日周五，美债收益率曲线两端的走势继续分化，长期美债收益率跌幅不小，短期美债收益率迅速蹿升，这令收益率曲线更为迅速地趋平，也令银行股应声连续第二日下挫。

10年期基准美债收益率日内最深下行7.3个基点，日低至1.438%，创上周五以来最低。周四曾报收于1.51%上方，昨日曾一度下行约10个基点，回吐了周三逾8个基点的全部升幅，

30年期美债收益率更加逼近2%整数关口，日内最深下行9.7个基点，日低至2.004%，刷新2月12日以来的四个月最低。昨日一度大跌16个基点，创2月以来最大盘中降幅。

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与此同时，短期美债的代表：两年期美债收益率日内最高上行7.1个基点，日高至0.284%，创2020年4月以来、也就是16个月最高。特别是在美联储官员布拉德谈及减码QE和加息前景之后，整体上走高大约4个基点。

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这令美债收益率曲线加速趋平，两年/10年期美债收益率息差下滑至118.8个基点，创2月19日以来的四个月最低。五年期/30年期美债收益率息差也继续下滑，中期的五年期美债收益率周五最高上行8.3个基点，刷新4月初以来的两个多月高位。

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素来以毒舌著称的金融博客Zerohedge这样评价今日美股和美债走势：“两年期美债收益率爆炸式走高，收益率曲线坍塌压垮银行股和金融股。” 目前，两年期美债收益率连续走高六日，今日是2020年2月以来的最大单日激增幅度。

美债收益率曲线趋平对银行股不利，因为当短期与长期利率之间的利差缩小时，靠息差赚钱的银行业利润将受损。

周五美股银行股连续第二日集体下跌，银行业ETF KBE跌超3%，创2月26日以来最低。摩根士丹利、在美上市德意志银行、美国银行、高盛、贝莱德和野村控股均跌超3%，摩根大通、瑞士信贷跌超2%，花旗跌1.8%而且十二日连跌。本周标普金融板块累跌超5%，是大盘跌幅的三倍。

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分析指出，长期美债收益率回落反映了市场对美国经济增长前景的乐观情绪减弱，短期美债收益率上升则显示了美联储提前至2023年加息的预期。今日，素来以鸽派著称的圣路易斯联储主席布拉德还表示，他个人预期最早明年就加息，理由是政策应偏向鹰派来遏制通胀压力。

可以说，正是本周美联储的行动导致了美债收益率曲线急剧趋平。在堪称“五年来最重要的FOMC”政策会议上，美联储意外释放鹰派信号，不仅大幅上调通胀预期，还提前加息预期至2023年。官员们的点阵图认为2023年会有两次加息，三个月前他们还认为2024年前都不加息。

正如高盛分析师Chris Hussey所指出，一般来说，如果利率水平不断抬高，债券的价格会受加息影响而下跌。但本周债券价格反弹集中在长期美债，这或意味着投资者对美国经济增长的长期前景依然谨慎：

“鉴于金融危机后，美国经济增长持续乏力，投资者们似乎无法相信，在没有货币宽松政策的支持下，美国经济增长能够维持强劲。”

市场似乎在呼应这一点评，对经济复苏最敏感的板块引领了本周美股抛售。除了上文提到的标普金融板块跌超5%之外，标普材料板块也跌超5%，能源和工业板块跌超3%，而年初以来，在经济重新开放的背景下，这些板块本来是市场涨幅的领头羊。

价值股整体表现表现不佳。相当于价值股一揽子大蓝筹的道指连跌五日，创1月27日以来的最长连跌周期，即将创1月以来最差单周表现。

彭博援引EP Wealth Advisors投资组合战略总经理Adam Phillips称，美债收益率曲线最近的变化，某种程度上可以被解读为增长前景下降的迹象，“当增长前景黯淡时，投资者又会转向成长股”。

责任编辑：张玉洁 SF107