广发证券：乘用车有望迎来库存周期和需求周期的共振

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原标题：广发证券 | 攻守有度：2021中期策略报告合集（制造）

来源：广发证券研究

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环保：碳中和为主线、业绩持续兑现中

全国碳交易平台将上线，碳交易、重点行业减排等成为重点。首批公募REITs将上市，环保轻资产扩张模式成为可能。减值出清+运营资产占比提升+现金流大幅改善，环保板块实现报表隐疾出清存在三大显著转变，开启高质量、高成长发展之路。碳中和依然是逻辑主线，关注垃圾焚烧、危废资源化及再生塑料等领域。

风险提示：碳排放政策力度不及预期；运营企业补贴应收账款问题，产能利用率不足。

本摘要选自报告：《环保行业2021年中期策略：碳中和为主线、业绩持续兑现中》2021年6月14日

报告作者：郭鹏 S0260514030003；许洁 S0260518080004

汽车：汽车行业全年需求无忧

乘用车有望迎来库存周期和需求周期的共振。疫情后复产复工、工资增长、消费倾向依次修复，需求上行趋势确定性高，芯片阶段性影响带来库存改善。维持乘用车21年终端销售不低于10%-15%增长的判断。重卡21年销量大幅好于市场预期，公路货运周转量维持了20多年正增长是卡车长期增长的宏观逻辑。轻卡行业正经历市场化供给侧改革，行业将迎来未来5-8年的规范化红利期。新能源汽车持续高景气，汽车行业电气化是确定性方向。

风险提示：疫情影响超预期；宏观经济不及预期；行业景气度下降等。

本摘要选自报告：《汽车行业2021年中期策略：汽车行业全年需求无忧》2021年6月15日

报告作者：张乐 S0260512030010；闫俊刚 S0260516010001；李爽 S0260519070003；邓崇静 S0260518020005

机械：顺势而为不论短长，乘势而上不论高低

需求结构的边际变化，带来投资思路的切换：偏周期类的需求，探索中枢需求下的企业中枢价值，聚焦中长期核心竞争力和海外增量；积极寻找对周期不敏感，且未来需求扩张型资产，尤其是中长期需求轨迹斜率持续向上的领域。具备扩张型需求特点的优质机械公司主要集中于：专用设备领域，以光伏、锂电和半导体设备为主；广义自动化领域；具备消费品属性的稳定增长型资产。

风险提示：下游投资需求的回落；行业竞争加剧；原材料成本波动；疫情冲击演化具有不确定性。

本摘要选自报告：《机械设备行业2021年中期投资策略：顺势而为不论短长，乘势而上不论高低》2021年6月18日

报告作者：代川 S0260517080007；周静 S0260519090001；孙柏阳 S0260520080002；朱宇航 S0260520120001

军工：趋势向上，长景气、空间及格局为要

国防军工行业具有较高的比较优势，逆周期、稳增长、优格局，龙头供应商享受更多行业红利。长期看板块景气度稳增向上，采购价格调整影响有限，军贸、商用航空航天有望贡献长久期广阔增长空间。配置策略方面，我们认为赛道空间佳兼具较佳竞争格局标的，配置价值上升。

风险提示：疫情发展超预期；装备列装及交付不及预期；政策调整等。

本摘要选自报告：《国防军工行业：趋势向上，长景气、空间及格局为要》2021年6月16日

报告作者：孟祥杰 S0260521040002

建筑：建筑业转型升级——走出传统，形成竞争优势

“碳达峰”、“碳中和”背景下建筑业升级持续推进，绿色建筑与绿色工程制造趁势发展，BIPV、专业工程智能制造以及装配式均为重点受益领域。基建REITs试点方案落地，行业压力有望不断减小，施工企业优化报表。近两年“混改”推进明显加速，公司在行业中的核心竞争力提高，多家地方国企的优势正逐渐显现。

风险提示：宏观政策环境变化导致行业景气度下降；固定资产投资及基建投资增速下滑导致公司订单不及预期；专项债发行力度不及预期。

本摘要选自报告：《建筑业转型升级——走出传统，形成竞争优势》2021年6月13日

报告作者：尉凯旋 S0260520070006；邹戈 S0260512020001；谢璐 S0260514080004

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责任编辑：张熠