艾德证券：美股市场教育股好未来今年跌7成，高瓴一季度已清仓

周四晚上，美股市场的中概教育股再次经历了一场雪崩。好未来（TAL.US）跌13.98%，新东方（EDU.US）跌8.84%，高途（GOTU.US）8.39%，2021年以来跌幅分别为71.16%、58.94%、75.71%，跌幅可以用惨烈来形容。

中国市场上教育股也不好过。6月17日港股天立教育（01773.HK）大跌20.98%，新东方-S（09901.HK）跌12.62%，思考乐教育（01769.HK）跌10.99%，截至6月18日14：43，今年以来跌幅分别为63.94%、56.86%、68.56%，A股的中国教育（002607.SZ）今年跌幅也达到40%。

图1：高途股价走势

图片来源：东方财富

图2：好未来股价走势

图片来源：东方财富

教育股到底发生了什么事？

教育行业强监管来袭

6月15日，教育部校外教育培训监管司宣布成立，主要职责是：（1）承担面向中小学生（含幼儿园儿童）的校外教育培训管理工作，指导校外教育培训机构党的建设，拟订校外教育培训规范管理政策。（2）会同有关方面拟订校外教育培训（含线上线下）机构设置、培训内容、培训时间、人员资质、收费监管等相关标准和制度并监督执行，组织实施校外教育培训综合治理，指导校外教育培训综合执法。（3）指导规范面向中小学生的社会竞赛等活动。（4）及时反映和处理校外教育培训重大问题。

人民日报客户端对此评论指出，当校外培训热、减负成为百姓口中的热词，对这些问题关注得够不够、解决得好不好，直接关系着群众的教育满意度和获得感。以治标降虚火，以治本促育人，相信以校外教育培训监管司成立为契机，在种种治理举措下，教育培训行业会更加规范有序，社会教育心态会更加理性科学。

实际上，近期针对校外培训的强监管接连不断。6月16日，国务院教育督导委员会办公室发布校外培训风险提示，提醒广大家长警惕校外培训机构虚假宣传诱导付费、巧立名目违规收费、炮制噱头高额收费等风险。

6月1日，新修订的《未成年人保护法》将正式实施。修订后的未成年人保护法中明确规定，校外培训机构不得对学龄前未成年人进行小学课程教育。

资本撤退，大行下调目标价

在这一轮监管风暴下，很少有企业能够幸免。当一波接一波的监管落地、行业前途面临着极大的不确定性之际，资本自然没有进入意愿，甚至选择退出。当行业不被资本市场看好，企业融资困难，自身又在烧钱的情况下，很多企业选择了裁员。前段时间高途、作业帮、猿辅导等教育机构就被传出裁员风波。

二级市场上，知名机构也纷纷减持了教育股。据同花顺财经报道，高瓴资本最新披露的持仓报告显示，高瓴资本在2021年第一季度清仓了好未来和一起教育科技（YQ.US）。另一家投资机构景林资产在2021年一季度大幅减持好未来，老虎基金也在2021年一季度清仓了去年三季报建仓的高途。

此前，瑞信下调好未来和新东方的评级。瑞信表示，对即将到来的监管行动的最坏情况持更加谨慎的态度。好未来目标价从54美元下调至26美元；新东方目标价从14美元下调至9.30美元。

券商仍坚定看好

东吴证券认为，未来校外教育培训市场发展将趋向理性，短期内考虑政策风险建议暂持观望态度。由于整顿主要针对义务教育阶段培训机构，高教及职业教育行业受影响较小，且伴随新民促法靴子落地，行业整体风险解除，业绩持续兑现，估值有望进一步修复。

兴业证券表示，长期坚定看好教育行业，持续强调教育行业三不变：教育板块稳定增长现金牛的行业特点不改变，高中大学入学率仍低、公办学历教育资源趋紧的行业格局不改变，精选教育标的办学质量优、学生升学就业有保障的公司实力不改变。

作者：艾德证券期货

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责任编辑：马婕