弘业期货：白糖多空因素交织 短期或保持区间震荡

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原标题：白糖：多空因素交织，短期或保持区间震荡 来源：文华财经

征稿(作者：弘业期货 周競）--国内销糖情况并不乐观：截至5月底，全国共生产食糖1066.05万吨（上制糖期同期产糖1040.72万吨），比上制糖期同期多产糖25.33万吨。累计销售食糖589.26万吨（上制糖期同期631.09万吨），累计销糖率55.28%（上制糖期同期60.64%）。

国际糖价出现回调

2021/22年度全球食糖预测供应过剩，Czarnikow预计2021/22年度全球食糖供给过剩150万吨，StoneX预测过剩170万吨。截至2021年5月底2020/21榨季印度绝大部分糖厂已经收榨，在榨糖厂数仅有7家，同比减少11家，本榨季累计产糖3056.8万吨，同比增加356.3万吨，预计最终累计产量或达到3090万吨，同比增加348万吨。印度原计划本榨季出口600万吨原糖，目前已经完成了约580万吨的任务（包括装船未发运）。2021年1—3月已经实际出口数量为252.4万吨，4月实际出口数量约为100万吨，5月实际出口数量为70.4万吨，预计其最终出口数量可能达到650万吨。

巴西方面，其干旱天气的影响直接导致其甘蔗产量出现下滑，南巴西的榨季生产期为当年的4月至次年的3月，7月至9月为榨季生产高峰期，11月到12月陆续收榨。

自去年10月以来，巴西中南部累计降雨比该地区的历史常值低36%。受到极端干旱天气影响，巴西糖厂不得不推迟开榨。但随着生产进度的不断推进，巴西已经慢慢赶上同期进度：5月下半月中南部地区压榨甘蔗4322.9万吨，同比增加1.9%，产糖262.3万吨，同比增加2.59%，吨蔗含糖137.43公斤，同比提高2.69%，制糖用蔗比例46.34%。自4月1日至5月底累计压榨甘蔗12964.6万吨，同比减少10.88%，累计产糖715.2万吨，同比减少11.12%。

泰国方面，其2020/2021榨季生产工作于3月31日全部结束，受到干旱影响，其共计压榨甘蔗6665.88万吨，同比减少11%，产糖757万吨，同比下降8.5%，为2009/2010榨季以来最低水平。但有相关机构预测，今年的产量降低是受到极端天气的影响，后期其将出现恢复，泰国2021/2022年度食糖产量将恢复到1060万吨，较2020/2021年度因干旱骤降的产量大幅增加40%。

国内销售数据不佳

2020/2021年制糖期全国制糖生产已进入尾声，除云南少数糖厂还在生产外，其他省（区）糖厂均已停榨。截至5月底，全国共生产食糖1066.05万吨（上制糖期同期产糖1040.72万吨），比上制糖期同期多产糖25.33万吨。累计销售食糖589.26万吨（上制糖期同期631.09万吨），累计销糖率55.28%（上制糖期同期60.64%）。现货方面，柳州白糖现货报价5580，较前一交易日下跌10；南宁白糖现货报价5550，较前一交易日下跌20，成交一般。春节后一直到5月原本是食糖销售淡季，但今年的销售数据尤为惨淡，从侧面反映了其下游消费不畅。随着气温的升高，下游对于含糖饮料、冷饮的需求逐渐上升，食糖消费将迎来销售旺季。

分析白糖目前的库存，其中广西糖库存303.24万吨，同比增加77万吨，一方面体现了广西白糖定价权的绝对优势，另一方面也体现了库存压力主要集中在广西。但随着5月份进口配额的发放后期加工糖将陆续到港，山东等地的加工糖将和广西糖互相竞争。但本榨季广西糖厂资金相对宽松，其主动下调报价空间有限，预计将支撑国内糖价。

进口糖将挤占国内市场

进口方面，国内今年的进口配额已经在5月发放，虽然时间推后，但其配额依然没有变化，仍然是194.5万吨。海关数据显示，我国5月份进口食糖18万吨，同比减少11.76万吨。2021年1-5月我国累计进口食糖160.49万吨，同比增加77.62万吨。 2020/21榨季我国累计进口食糖410.41万吨，同比增加227.74万吨。

进口量大增的原因是前期内外盘价差较大，但随着国际糖价的不断上涨，其价差被缩小。进口巴西糖配额内成本为4190元，与国内现价差为-1359元，配额外成本为5343元，与国内现价差为-206元。进口泰国糖配额内成本为4330元，与国内现价差为-1219元，配额外成本为5526元，与国内现价差为-23元。

综上所述，国内产销数据不理想的原因主要有三点：一、5月食糖工业库存高达476.79万吨，同比增幅达16.4%，虽然较4月数据有所下降，但仍处于近相对高位水平，现货市场仍显低迷状态，市场供应压力较大。二、从巴西中南部压榨数据看，随着压榨进度加快，因推迟开榨产量大幅减少的程度在迅速收窄。国际原糖多方资金主动离场，糖价出现回调。三、2020/21榨季我国累计进口食糖410.41万吨，同比增加227.74万吨，国内销糖压力仍然较大。在此建议投资者以理性心理看待糖价，其预计后期仍然保持一个区间震荡态势，震荡区间5300-5700。

作者简介：周競，弘业期货农产品所所长，英国Bournemouth大学经济学硕士。从业以来专注于白糖、苹果的分析研究，对白糖、苹果产业链分析有独到见解。曾获得郑商所2011、2012、2017、2018年度高级分析师，期货日报2012年度最佳白糖分析师，2015年度最佳农产品分析师称号。

责任编辑：李铁民