一德期货：铁矿本轮下跌符合预期 只是节点提前了起码20天

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来源： 一德菁英汇 文：一德期货黑色事业部

原标题：铁矿：炉料坍塌逻辑下，后市将如何演绎？

黑色系品种整体出现大幅下跌，应了“不在沉默中爆发，就在沉默中死亡”。从下跌幅度来看，成材强炉料弱的状态在反映当前限产政策的现实影响。从分时图来看，成材端在10:30-11:30之间，出现了一定的反弹，五大品种则在下午完成共振下跌，因此市场也有观点认为是铁矿石的下跌带动了整体市场的崩溃，做所谓炉料坍塌的逻辑。

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一德期货黑色事业部认为：本轮下跌是符合预期的，不论是宏观情绪的退潮、海外投机情绪的淡化、加息预期的提升、周期转换的共识、成材库存的高企、表需压力的现实，政策抑制的频率，还是高估值下风险释放的诉求等因素，都在警告着市场参与者明确的风险，可以说下跌是一定的，只是节点提前了起码20天；

另外一方面，国内少煤缺电的问题，铁矿石供应量不足的现实，叠加钢厂利润的相对低位状态，起码在此之前都是觉得炉料端有一定的支撑，因此简单归结为炉料坍塌有些偏颇，因为最初的核心是成材供大于求的矛盾激化直到钢厂利润为0，显然负反馈的压力是存在的，但限产逻辑给与的是对冲的效果，因此驱动并不强，反而生铁产量维持在高位水平，铁矿石供应收缩的情况下，铁矿石自己的基本面更多近弱远强的状态，因此炉料先于成材兑现崩溃预期并不合理。

对于大幅下跌，其实一方面与铁矿石受政策关注度高有关，另一方面与其金融属性高，造成波动性大也有一定关系，在上涨的过程当中也存在超涨的现象。当前01合约价格998元/吨，直接折算美金价格在136美元附近，而5月末价格低点则在897.5元/吨，直接折算美金价格在123美元附近，按最初的定价逻辑，一旦跌破120美元的理论生产成本线，会影响高成本矿山的发货预期，因此按当前的状态看，突破前低会造成预期分化，那么按月间差30块钱反算，09合约理论支撑价格在1118元/吨附近。

责任编辑：李铁民