格力电器股价被“脚投票” 中小股东质疑其“员工持股计划”不公平

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格力电器股价被“脚投票”！中小股东质疑其“员工持股计划”不公平

来源：证券市场红周刊

原创 红刊社

记者 | 王飞

在接连实施天量股份回购之后，格力电器于6月20日晚间推出了今年首次员工持股计划的公告。正是该持股计划，引来了中小股东的不满。《红周刊》记者注意到，有多位中小股东在深交所互动易平台对格力电器员工持股计划的合理性提出质疑。

在公告员工持股计划次日，即6月21日，格力电器遭遇“脚投票”，跳空低开，截至收盘跌幅扩大至4.75%。接受记者采访的职业投资人表示，格力电器的这份员工持股计划确实有其不合理性，如业绩增长考核指标过低。

55.36元/股价格，作价27.68元“送员工”？

涉嫌利益输送？

据格力电器《第一期员工持股计划（草案）》（以下简称“草案”）的公告显示，公司拟将不超过10836.58万股的股份（占公司当前总股本的1.80%），以27.68元/股的价格转让给公司的员工，最终标的股票的过户情况以及持有股票数量以实际执行情况为准。其中，这部分股份为公司回购专用账户回购的股份。

在这之前的2月25日，格力电器发布的《关于公司第一期回购股份完成暨股份变动》的公告显示，公司回购这部分股份的最高成交价为60.18元/股，最低成交价为53.01元/股，成交总金额为5999591034.74元（不含交易费用）。据此测算，格力电器回购专用账户买入这部分股份的成交均价为55.36元/股。也就是说，格力电器员工持有这部分股份的成本是公司回购成本的一半，其全部购入后将“躺赚”30亿元。

而格力电器对公司管理层和员工的“慷慨”，可能存在损害其他股东利益甚至涉嫌利益输送。如有中小股东（见图1）在深交所互动易平台（以下简称“互动易”）表示，“你们拿公司的钱回购股票，然后在（再）半价分给部分员工。这样做合法吗？公司的钱是全体股东的。你们凭啥把股份（钱）分给一部分人而不是全体股东。”

同时，有中小股东提出质疑，“特别喜欢董明珠为首的管理层，觉得你们是真心爱格力，可是，谁也想不到，上市公司高价回购股票，然后你们以低于一半价格购买，请问对这些员工持股的管理层，是不是业绩承诺过低，是不是有提高的空间呀？”

图1：格力电器深交所互动易股东提问

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而记者进一步梳理发现，该员工持股计划的业绩考核标准确实不高。据（草案）显示，考核指标分为公司和个人业绩考核指标两个，其中公司业绩考核指标在第一个归属期需满足“2021年净利润较2020年增长不低于10%，且当年每股现金分红不低于2元或现金分红总额不低于当年净利润的50%”；在第二个归属期需满足“2022年净利润较2020年增长不低于20%，且当年每股现金分红不低于2元或现金分红总额不低于当年净利润的50%”。仅从净利润指标来看，格力电器两个归属期净利润的增速均是以去年“较低基数”为标准——去年归母净利润同比减少10.21%，而公司今年第一季度净利润的同比增长已达120.98%——去年同期为同比减少72.53%。因此，该员工持股计划今年的业绩考核指标实现的可能性很高。

因此，有其他中小股东在互动易直接向格力电器提问：“贵公司发布了员工持股计划公告，请问这个中小股东反对票比例占多少就不会通过？”言外之意是，反对这份员工持股计划。

截至发稿前，格力电器方面关于此类问题均未做出回复。

值得一提的是，格力电器不是把回购股票“半价”作员工激励的第一家上市公司，之前就有公司半价甚至两折“送股票”的员工激励计划。深交所曾对某公司相关事宜进行问询，要求其说明作价依据、是否存在利益输送等情况。

“大规模浮盈”+“终身绑定”即合理？

市场反应为跌4.75%

此外，草案还显示，可购入格力电器这部分股份的人员包括公司董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员，以及公司及控股子公司经董事会认定的中层干部和核心员工，员工总人数不超过12000人。其中，格力电器的董事、监事和高级管理人员共有8人合计拟认购股份上限为3368.00万股，占比为31.05%。从获利角度来看，董、监、高合计将“躺赚”约9.32亿元（30亿元×31.05%），人均浮盈将约1.17亿元。尤其是格力电器的董事长董明珠拟认购股份上限为3000.00万股，拟出资金额上限为83040.00万元。据此来看，董明珠若按上限购入后将浮盈约8.30亿元。（见图2）

图2：可购入格力电器人员名单及拟分配情况

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图片来源：Wind，上市公司公告

而余下的中层干部和核心员工共不超过11998人，人均浮盈将仅约17.24万元。

但需要注意的是，格力电器对即将购入这部分股份的人员提出了“硬性”指标，即在从公司退休前，未经工会事先书面确认，不得自行出售或设定质押，否则工会有权收回对应的股份收益。

对此，职业投资人@终身黑白指出，这份草案也算是格力给员工的一份考卷，现在30、40岁的员工拿出十多万认购公司股份，为企业奉献20多年退休后变现将是一笔丰厚的退休金。但如果不是真心认可格力，那么，一定会选择放弃。

此外，@终身黑白还表示，“相比持股计划，我更关心格力是否能解决好两个问题。第一是未来增长点的问题，空调未来实现高增长已经很难了，但是短期我们又看不到格力除了空调外其他明确的增长方向；第二是线上渠道的问题，目前美的在这方面比较领先。目前我持有一些格力，格力未来多么牛不是我的买入依据，因为其他增长点目前还没看到明确的方向，我不会为小概率下注。我就把它当做一家空调龙头，我觉得它是值2000多亿市值的。我是左侧交易在这个价格附近逐步买入，如果格力解决了增长方向问题，这笔投资就是一笔成功的投资；如果没有解决，至少格力的空调业务是可以赚钱的，最差的结果无非小亏。”

在公告员工持股计划次日，即6月21日，格力电器开盘跌2.23%，截至收盘跌幅扩大至4.75%。

（文中提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）

责任编辑：杨红卜