美联储转鹰后 通货再膨胀交易说“迂回”比说“到头”更贴切

在美联储向鹰派转变后，作为全球风险资产反弹之关键驱动因素的通货再膨胀叙事绕了段路。这类交易是在返回高速公路还是进入死胡同，投资者莫衷一是。

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随着股市反弹，市场正在重新站稳脚跟。美联储暗示将逐步缩减刺激措施，包括在2023年两次加息，冲击了从股票到大宗商品和比特币的风险资产，同时引发了美元和长期美债的飙升——30年期收益率自2月以来首次跌破了2%。

法盛投资管理和摩根大通的策略师们称，恢复相对平静的状态，表明现在已是时候重新进行专注于最有可能受益于全球经济强劲复苏的资产的再通胀交易。最近的动荡实际上增强了他们的信念。

法盛投资管理的投资组合经理兼策略师Jack Janasiewicz称，考虑到2023年的潜在首次加息还很遥远以及点阵图作为预测指标的不可靠性，最新的下跌“具有迷惑性”并且完全是反应过度。该机构管理着超过1万亿美元的资产。

“这迅速洗出了一些通货再膨胀交易的不坚定跟风派，并可能让头寸调整到更好的位置，”他在电邮中说。“通货再膨胀交易主题仍然未改。我们仍然发现许多与通胀相关的担忧是暂时的，这使得我们给了我们的展望一个更细微的定义：通货再膨胀，而不是通胀。”

Janasiewicz补充说，该机构坚守周期性头寸，并预计这些交易将继续有良好的表现，能源板块仍然受到青睐。

Marko Kolanovic和Nikolaos Panigirtzoglou等策略师周一在报告中写道，在通货再膨胀交易发生“技术面驱动的回调”后，摩根大通也看到了买入机会。

“我们预计交易将卷土重来，并将此视为增加周期性股票和大宗商品敞口的机会，”他们说。“通胀可能会继续高于美联储和市场的预期，推动债券收益率上升，价值股跑赢大盘。”

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新兴市场也有望进一步跑赢发达市场，摩根大通将MSCI新兴市场指数的年终目标从1，450点上调至1，550点，这意味着较当前水平上涨约15%。

责任编辑：郭明煜