泡沫研究专家Grantham警告主要资产估值过高 传统60/40投资组合很危险
金融历史学家和投资公司GMO的联合创始人Jeremy Grantham表示,在美联储政策、迅速的刺激行动以及新冠疫苗接种意外成功的加持下,投资者正在目睹“有史以来美股的最大奇幻之旅”。
距离上一次股市崩跌刚刚过去一年多时间,当时股市从峰值一路下跌35%触及低谷,在此之后出现了历史上最快的反弹走势。
“疫情碾压效应与经典的长期牛市结束截然不同,”他说。“作为一种尖锐的外部效应,它更像是1987年由投资组合保险引起的技术性崩盘:短暂打击和大幅反弹。”当然,在黑色星期一之后,标普500指数花了两年时间才回到原来的水平——而今年花了五个月时间。
眼下,泡沫迹象无处不在。各种债务和利润率指标均处于峰值,交易量暗示出看涨情绪,看涨期权交易量和场外低价股的交易量均创历史纪录。
“过去12个月是历时11年牛市的经典尾声,”Grantham说。“检查投机高峰的所有角落,以史为鉴,美国市场在今年1月之后的任何时候都可能开始退潮。”
Grantham补充说,现在尤其危险,因为债券、股票和房地产市场都在膨胀,甚至大宗商品价格也在飙升。
“这种齐涨局面以前鲜有出现,最近一次是1989年在日本发生,”他说。“对经济的影响是可怕的,不论是地产还是股市,之后都没有再回到1989年的高峰!”
Grantham称所有主要资产类别都定价过高,并引用James Grant的计算数据——利率处于4000年低点,Grantham称传统的60/40投资组合配置“特别危险”。相反,他建议寻找价值股和新兴市场股票的交叉点,他认为这两类股票估值低,并预计每年将会有10%-20%的回报率。相比之下,他表示标普500指数可能表现不佳,并建议完全规避比特币,因为它对GDP毫无帮助。对于股票,他建议投资者在股票市场达到“更合理的水平——比如18倍的市盈率”之后再入场。
关于流动性问题,多头认为这是有更多上涨空间的一个推动因素,Grantham表示,尽管M2的增长率非常高,但最近几周其增长率以有史以来最快的速度下降,从同比约18%降至12%。
“对这种情况最合适不过的形容就是,像水柱支撑乒乓球悬浮在空中一样,”他说。“水压仍然很高,而且球的位置也很高,但球其实已经下降了一两英寸。”
作为研究泡沫的专家,Grantham表示,比特币是最类似于互联网泡沫顶峰时期纳斯达克的资产。当时,纳斯达克指数腰斩就是“对大盘发出的完美警告,提前了六个月。”
责任编辑:王永生
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