挖机销量变化 对经济的指引？

原标题：挖机销量变化，对经济的指引？

挖掘机销量连续两月大幅下降，背后的驱动因素，及经济线索？

一问：近期，挖掘机销量变化有何特点？连续2个月回落，小挖回落幅度最大

挖掘机销量连续2个月回落、增速创一年来新低，中、西部拖累明显。5月，挖掘机销量为2.2万台，较3月高点大幅下降5.1万台；销量两年复合增速14.8%，较3月回落17个百分点、较2020年5月高位回落62个百分点。不同地区销量分化，4月东部、东北地区挖掘机销量增速分别为32.1%和64.4%，分别与3月持平和提升13个百分点；同时，中、西部分别回落9和14个百分点至17.4%和20.8%。

不同机型销量均出现明显回落，小挖回落幅度最大。5月，大挖(>=28.5t)、中挖(18.5~28.5t)、小挖(<18.5t)销量分别为2841台、6953台和12294台，分别较3月回落60.4%、67.6%和72.3%；其中，大挖和中挖销量增速分别为4.5%和25.0%、均较3月回落13个百分点，小挖销量增速较3月回落近20个百分点至12.6%。

二问：挖掘机销量变化的驱动因素？以投资驱动为主，不同机型驱动有所不同

挖掘机主要用于房地产和基建投资前端的土木工程，销量变化受投资影响较大。挖掘机主要用于土方开挖、装载作业、土地平整等建筑土木工程作业，销量变化与房地产和基建投资、尤其是新开工景气程度紧密相关。经验显示，房地产、基建投资增多、对挖掘机需求明显上升，典型时期如2009年、2016年，反之亦然。此外，挖掘机部分需求来自出口、但占比较小，也会受到存量设备更新的影响。

不同类型挖掘机使用场景存在差异，受不同投资的影响不同。大挖斗容量大、吨位高，主要用于矿山开采、大型基建等；中挖吨位、斗容量适中，使用场景较广、在房地产和基建投资等大量使用；小挖对施工场地空间要求较低，常用于对斗容量要求不高的市政建设、农田改造等。伴随投资结构等变化，挖掘机销量也出现变化，大挖和中挖销量占比逐步下降，而小挖占比逐步从40%抬升至60%附近。

三问：挖掘机变化对投资映射？基建和房地产新开工偏弱，未来演绎仍需观察

经验显示，挖掘机销量同步略领先基建和房地产投资变化，尤其是项目新开工。2008年以来，挖掘机销量在2009年、2016年和2020年出现三次明显增长，但不同阶段投资驱动有所不同，2009年“稳增长”发力，基建和房地产投资加码带动挖掘机需求陡增；2016年基建投资增速缓慢下移，而房地产投资回升等拉动挖掘机销量；2020年政策“托底”，基建和房地产投资需求增加，带动挖掘机销量。

挖掘机销量、开工等变化，与基建和房地产新开工相互印证，后续变化仍需观察。挖掘机销量回落的同时，设备开工需求也明显下降，4月和5月挖掘机平均开工小时数为124小时，低于历史均值的147小时，或反映土建施工强度下降。结合压路机销量等来看，基建投资回落趋势明确。挖掘机销量回落，也可能与房地产新开工偏弱有关，是否指向房地产投资下降，还需结合建安投资和销售等分析。

赵伟 （作者为开源证券首席经济学家）

责任编辑：邓健