瑞银财富管理：中国经济相当强劲 股市下半年有更多的机会

原标题：瑞银财富管理：中国经济相当强劲，股市下半年有更多的机会

“中国的经济还是相当的强劲，我们觉得下半年有更多的机会。”6月23日，瑞银财富管理举行的“全球及中国市场2021下半年展望与投资策略”媒体电话会上，瑞银财富管理亚太区投资总监及宏观经济主管胡一帆表示。

胡一帆在回顾上半年市场时表示，上半年全球股市总体表现强劲，但分化比较大，发达国家股市上半年平均上涨12%，新兴市场涨幅不如发达市场。从板块来看，上半年上涨最好的是周期股和价值股。周期股里面以能源板块为标的，标普500的能源板块大涨47%；价值股当中，以金融股为标的，金融股上涨了26%。之前大家比较青睐的科技股，上半年仅上涨9%。

“上半年有4个超预期。首先是疫苗接种速度超预期；其次是财政刺激政策，特别是美国的财政刺激政策是超预期；第三是通胀超预期，5月份美国通胀已经达到了5%，基本上是近十几年以来的最高点；第四是企业盈利超预期，由于去年的基数比较低，全年经济的反弹，标普500公司总体盈利大幅度超预期。”胡一帆总结称。

“股市相对于债券依旧具有吸引力，在今年债券市场，由于利率不断上行，债市因此承受一定的压力。在此趋势下，我们预计下半年股市将会继续走好，超出债市。”胡一帆预测，全球今年企业盈利基本上是30%的反弹，从去年负30%到正30%，在这样的超预期之下，下半年会继续支持资本市场的股价上涨。

胡一帆表示，亚洲股市及债市相较于全球的股市、债市，估值具有吸引力。亚洲经济的重启将支持其下半年股市的表现。

“亚洲市场占全球市场30%，亚洲地区经济重启与强劲的盈利表现将支持下半年其股市走向。中国股市今年至今涨幅不高，在全球平均涨超10%的背景下，前者2.5%的上扬落后于全球。但中国的经济依旧相当的强劲，今年一季度增长18.3%，预计二季度增幅在7.5%至8%。”胡一帆进一步表示，“虽然下半年由于基数原因会有所放缓，但企业的盈利我们预计将有双位数的增长，市盈增长比率小于1.0，较具有吸引力，下半年有更多的机会。”

在她看来，从中长期来看，监管创造了更为公平的竞争环境，且鼓励创新。“我们预计下半年中国在经济和金融政策上会更加倾向于用定向工具为实体经济提供支持，而对于房地产和地方融资平台的政策还会继续保持收紧，以保持宏观杠杆水平的稳定。”

板块方面，瑞银财富管理认为能源板块及原油仍将继续上涨。同时，在长期投资组合构想中，胡一帆建议不仅要投资大盘的科技股，也要放眼一些更加作为多元化的科技投资，如欧洲的数字领军者、高增长行业中的中小盘以及数字订阅等，或将带来新的投资机会。

可持续投资也一直是瑞银非常看好的方向，在投资组合中也愈发受到青睐。

胡一帆还认为，下一个黄金投资机遇将会出现在金融科技、健康科技、绿色科技的领域，并且因受益于5G的推广而实现和加速。

此外，胡一帆认为，下半年也要防范下行风险。第一是通胀持续攀升的风险，第二可能潜在的风险是增长不如预期。

对于管理风险，胡一帆认为最有效的是对冲基金，相对市场而言，对冲基金的投资在市场波动时表现较好，特别是对于有审慎建立多头头寸的投资者来讲，对冲基金是比较有利的选择。其次是精选一些防御型的股票，如消费行业，长期有潜力的行业，及与新兴市场增长相关的，最后，结构性的投资等期权策略也被视为有效防范风险的工具。投资者可以获利了结已经取得优异表现并且上行空间有限的股票，代用期权或结构性投资来防范下行的风险。

责任编辑：陈嘉辉