产能扩张 PTA加工费低位徘徊

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原标题：产能扩张 PTA加工费低位徘徊

来源：期货日报

作者：贺晓勤

今年的4月到6月份，PTA主力合约一直在4500—5000元/吨区间振荡，行情呈现出低波动率的特点。同时，行情的上涨和下跌也越来越迅速，2—3天时间快速走完一段预期，随后缓慢消化市场情绪。

PTA供应压力仍存

上半年，国内PTA有两套新装置已经投入使用，合计500万吨。随后，逸盛新材料330万吨装置预计7月份前后出料，四季度有一套330万吨的装置投放。如果全部如期投放，2021年PTA产能预计增加1050万吨，产能增速将达到18%。PX方面，7月份浙石化250万吨新装置有投放预期。整体来看，PTA供应宽松。

根据对当前的PTA装置情况的梳理，仅有PTA装置的企业有BP珠海、利万聚酯、华彬石化、佳龙石化、彭威石化、亚东石化，合计产能670万吨，占全国产能的11%；拥有PX和PTA装置的企业分别是扬子石化、乌石化、台化、四川能投、中泰化学，合计产能442.5万吨，占全国产能的7%；拥有PTA和聚酯产品的企业是汉邦石化、三房巷、新凤鸣、虹港石化、福建百宏、仪征化纤，合计产能1780万吨，占全国产能的28%；拥有PX、PTA、聚酯一体化的企业是恒力、逸盛、桐昆、福海创、金山石化、福海创、天津石化，合计产能3371.5万吨，占全国产能的54%。

从企业的竞争能力来看，有上下游配套的企业对价格波动的承受能力更强一些。目前停车时间较长、重启计划未知的装置有扬子石化35万吨、华彬石化140万吨、利万聚酯70万吨、金山石化40万吨、天津石化34万吨、佳龙石化60万吨、汉邦石化290万吨、蓬威石化90万多吨，合计产能759万吨，占到总产能的12%，多数属于没有上下游配套且产能规模较小的装置。在供应宽松、加工费偏低的情况之下，企业面临成本控制能力的考验。

聚酯消费偏淡形成负反馈

尽管成本端原油价格不断抬升，但终端织造环节需求仍处于淡季水平。原油价格上涨之后，PTA加工利润被压缩，于是PTA跟随上涨，转嫁成本压力。端午节前后，PTA出现估值回归式上涨，上周三之后，成本的继续上涨并没有推动PX价格大幅跟涨，而PTA独自上行，从而使得PTA加工费大幅提升到接近700元/吨。上周四，聚酯下游的短纤类产品无力跟涨，宣告了整个成本推动价格上行再次遇到阻碍。

这个过程是上游对终端实际需求的再一次试探，价格的负反馈也体现出终端消费确实是处于淡季水平。盛泽化纤面料价格处于下行趋势当中，销量也并没有在价格下跌过程中放量，反而有所缩减。

在PTA价格上涨的情况之下，涤纶长丝工厂降价200—300元/吨进行促销，然而产销仅达到300%左右，远低于端午节前400%—500%的水平，并没有超预期表现。下游织机工厂订单开工处于一般水平，企业备库在1—2周，出于看淡后市及资金成本的考虑，没有过多的备库意愿。因此，总体上PTA仍难以开启新的趋势行情。

综合来看，聚酯产业链的成本难以有效向终端传导，因而整体的利润空间有限，目前的利润集中在原油端，原油价格上行至当前水平，略有超买迹象，因此现阶段建议多单回避。（作者单位：国泰君安期货）

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责任编辑：赵思远